Strategy annonce le cadre de crédit numérique pour réaliser des BTC, MSTR et STRC grimpent de près de 10 % en pré-marché.

Le plus fidèle acheteur de Bitcoin écrit pour la première fois dans quelles conditions il vendrait ses pièces ! Strategy (anciennement MicroStrategy) a soumis un formulaire 8-K à la SEC lundi (29/06), lançant le « Digital Credit Capital Framework », autorisant le conseil d'administration à vendre du Bitcoin de temps à autre pour trois utilisations : renforcer les réserves en dollars, payer les dividendes des actions privilégiées et soutenir les rachats. Cela peut apporter jusqu'à 1,25 milliard de dollars aux réserves en dollars, tout en lançant deux rachats d'actions de 1 milliard de dollars chacun, et en augmentant le dividende des actions privilégiées STRC à 12%. (Rappel : Le taux de corrélation entre les actions privilégiées STRC et le Bitcoin atteint un nouveau sommet : l'attribut de rendement stable de Strategy est en train de disparaître) (Contexte : Strategy achète encore 520 Bitcoins ! Le portefeuille total dépasse 847 000, la réserve en dollars atteint 1,4 milliard USD) Résumé des points clés

• Strategy lance le « Digital Credit Capital Framework », autorisant le conseil d'administration à vendre du Bitcoin pour trois utilisations : renforcer les réserves, payer les dividendes, soutenir les rachats, générant au maximum 1,25 milliard de dollars pour les réserves.
• Lance simultanément deux rachats de 1 milliard de dollars chacun (actions privilégiées + actions ordinaires MSTR), le dividende des actions privilégiées STRC passe à 12%, effectif le 1er juillet.
• Encouragé, MSTR et STRC bondissent de près de 10% en pré-ouverture, à 82,31 $ et 80,99 $ respectivement ; Strategy détient toujours 847 363 BTC, d'une valeur d'environ 64,1 milliards de dollars. Pour une entreprise qui considère « ne jamais vendre de Bitcoin » comme un credo, la plus grande nouvelle est qu'elle admet qu'elle vendra ! Selon le formulaire 8-K soumis par Strategy à la Securities and Exchange Commission (SEC), Strategy a dévoilé un nouveau système appelé « Digital Credit Capital Framework », transformant le trésor Bitcoin qui n'était qu'entrée et jamais sortie en un robinet que l'on peut ouvrir et fermer. Le cœur du cadre est le « Plan de réalisation de Bitcoin », le conseil d'administration autorise l'entreprise à vendre du Bitcoin de temps à autre, mais seulement pour trois utilisations, y compris renforcer les réserves en dollars, payer les dividendes et intérêts des actions privilégiées, et soutenir le rachat d'actions.

Vendre du Bitcoin n'est pas une liquidation massive

Le plus notable est que ces trois utilisations ont un plafond. La partie destinée à renforcer les réserves en dollars (le tampon de trésorerie détenu par l'entreprise spécifiquement pour payer les intérêts) peut générer au maximum 1,25 milliard de dollars de revenus supplémentaires. Actuellement, le solde de cette réserve est d'environ 2,55 milliards de dollars (au 28/06, incluant une partie des émissions ATM, c'est-à-dire les ventes non réglées de nouvelles actions par lots en fonction du marché), ce qui suffit à couvrir environ 17,4 mois de dividendes annuels sur les actions privilégiées. Le deuxième usage est de payer les dividendes et intérêts avec le produit de la vente de BTC lorsque celle-ci est plus avantageuse que l'émission de nouvelles actions ou d'autres financements, ou de reconstituer la réserve après paiement. Le troisième usage est de financer le programme de rachat, y compris les frais fiscaux et les frais de transaction associés. Toute vente en dehors de ces trois utilisations ou dépassant le montant autorisé doit être à nouveau approuvée par le conseil d'administration. Le cadre n'a pas de date d'échéance fixe, n'oblige pas à vendre un seul Bitcoin, et l'entreprise peut le modifier, le suspendre ou y mettre fin à tout moment. On voit bien que Strategy cherche une flexibilité pour empêcher la baisse des obligations privilégiées.

Le dividende STRC passe d'un coup à 12%

Outre le plan de réalisation, Strategy annonce simultanément deux rachats d'actions de 1 milliard de dollars chacun, pour un total de 2 milliards de dollars : l'un pour racheter les actions privilégiées du côté Digital Credit, l'autre pour racheter les actions MSTR négociées sur le marché (actions ordinaires de classe A, c'est-à-dire les actions MicroStrategy que tout le monde peut acheter). Plus remarqué par le marché, l'ajustement du côté des actions privilégiées. Strategy a augmenté le taux de dividende annuel régulier des actions privilégiées STRC (une action privilégiée perpétuelle à taux variable, similaire à une action qui donne un dividende mais généralement sans droit de vote) à 12,00%, à compter de la quinzaine commençant le 1er juillet. En mettant côte à côte « vendre du Bitcoin pour payer les dividendes » et « augmenter les dividendes », il est facile de comprendre que Strategy subit une pression non négligeable sur le paiement des dividendes des actions privilégiées.

Le fondateur et président exécutif Michael Saylor a souligné que le Bitcoin reste l'actif de réserve principal de Strategy. Il a déclaré que ce cadre vise à renforcer la qualité du crédit (c'est-à-dire la solidité du remboursement et du paiement des intérêts de l'entreprise) et à réduire les dépenses prévues de dividendes sur actions privilégiées lorsque cela est avantageux, tout en clarifiant comment utiliser la boîte à outils de gestion du capital de l'entreprise, mais en maintenant l'engagement d'exposition à long terme au Bitcoin. Le marché a voté avec ses pieds. Dès l'annonce, MSTR et STRC ont bondi de près de 10% en pré-ouverture du marché américain, à 82,31 $ et 80,99 $ respectivement. Au 28/06, Strategy détient toujours 847 363 Bitcoins, d'une valeur d'environ 64,1 milliards de dollars. Questions fréquentes Qu'est-ce que le « Digital Credit Capital Framework » de Strategy ? Il s'agit d'un système de gestion du capital lancé par Strategy le 29 juin 2026, qui autorise pour la première fois le conseil d'administration à vendre du Bitcoin pour trois utilisations : renforcer les réserves en dollars, payer les dividendes des actions privilégiées et soutenir les rachats, apportant jusqu'à 1,25 milliard de dollars aux réserves, avec des plafonds de montant et un mécanisme d'approbation du conseil d'administration. Strategy va-t-il vendre massivement du Bitcoin cette fois ? Non. Le cadre précise qu'il n'oblige à vendre aucun Bitcoin, chaque usage a un plafond, tout dépassement nécessite une nouvelle autorisation du conseil, et l'entreprise peut interrompre à tout moment. Au 28 juin, Strategy détient toujours 847 363 Bitcoins, d'une valeur d'environ 64,1 milliards de dollars, le portefeuille de base est inchangé.