I. Récapitulatif des tendances à court terme (28–29 juin, 2 derniers jours)

1. 28 juin (date d'expiration des options)
Des options BTC d'une valeur de dizaines de milliards de dollars arrivent à expiration, la pression de vente liée au Gamma négatif sur le marché se libère, le prix chute de 60 400 $ à un plus bas de 58 888 $, clôturant en baisse sur la journée ; de nombreuses positions longues à effet de levier sont liquidées, avec 140 millions de dollars de liquidations de positions longues BTC sur l'ensemble du réseau en 24 heures, la panique monte rapidement.

2. 29 juin (aujourd'hui)
Réparation en légère oscillation à des niveaux bas, rebond faible, le seuil des 60 000 $ est passé de support à résistance solide ; chaque fois que le prix s'approche de 60 000 $, une pression de vente de déblocage apparaît, la journée se maintient dans une fourchette étroite et faible de 59 000 à 59 600 $ avec un volume réduit, typique d'une reprise en continuation baissière.

3. Sentiment du marché
L'indice de peur et de cupidité est à 18, en territoire de peur extrême ; seulement 13% des traders sont haussiers, 87% sont baissiers, la confiance du marché est extrêmement faible.

II. Points clés techniques (baissier sur plusieurs périodes)

1) Niveaux de support (du plus proche au plus éloigné)
• Première ligne de vie à court terme : 58 800–59 000 $ (plus bas du jour d'expiration, avec un mur d'achats limités à court terme) ; une rupture effective en dessous ouvrirait l'espace de baisse.
• Support fort à moyen terme : 55 000 $ (première zone de plancher attendue par les institutions, défense clé de la moyenne mobile sur 200 semaines)
• Support extrême on-chain : 50 000–54 000 $ (coût de détention à court terme pour de nombreuses positions, zone de forte perte latente)

2) Niveaux de résistance (pression des positions coincées)
• Première résistance : le seuil psychologique des 60 000 $ (zone de pression de vente la plus immédiate actuellement)
• Deuxième résistance : 60 279 $ (niveau de séparation clé des options, prix d'exercice concentré de nombreuses options d'achat)
• Résistance forte à moyen terme : 64 800–65 200 $ (zone de concentration de transactions antérieure, énorme quantité de positions en perte latente)

3) Signaux des indicateurs techniques
• Les moyennes journalières et 4h sont toutes sous les MA5/10/30, les moyennes mobiles sont en configuration baissière ;
• Le MACD reste profondément négatif, sans signal de croisement haussier pour inversion ;
• Le RSI se maintient dans la zone de survente autour de 32, avec seulement une légère dynamique de rebond de survente à court terme, sans base pour un retournement de tendance.

III. Logique motrice (triple pression baissière dominante)

(A) Niveau macroéconomique : la Fed est hawkish, le dollar et les obligations américaines exercent une pression continue
1. Les données d'inflation PCE de mai aux États-Unis ont dépassé les attentes, le marché repousse les anticipations de baisse des taux, et reprix même une hausse des taux en fin d'année ; les rendements des obligations américaines et l'indice du dollar se renforcent, les actifs à haut risque subissent une pression collective ;
2. Les secteurs de l'IA et de la technologie aux États-Unis ont connu des corrections successives, les capitaux se retirent des actifs risqués, l'or devient le premier choix de valeur refuge, détournant les fonds du marché des cryptos.

(B) Capitaux institutionnels : les ETF au comptant enregistrent des sorties records (source principale de la baisse actuelle)
1. Les ETF spot BTC américains enregistrent des sorties nettes pendant 13 jours de négociation consécutifs, avec un total de 6,35 milliards de dollars de sorties sur 30 jours, le plus élevé depuis le lancement des ETF ;
2. Le leader BlackRock IBIT a enregistré 4,72 milliards de dollars de sorties sur un mois, les institutions réduisent continuellement leur allocation au BTC, les flux entrants sont totalement interrompus ;
3. Seules quelques banques (Morgan Stanley) ont augmenté leurs positions en contre-tendance, mais cela ne peut pas compenser la pression de vente massive des rachats ; tant que les ETF n'enregistrent pas plusieurs jours consécutifs de flux nets positifs, il n'y aura pas de hausse soutenue.

(C) Résonance des dérivés et de la pression de vente on-chain
1. L'expiration des options de 28 juin pour des dizaines de milliards de dollars est terminée, le hedging des teneurs de marché entraîne une pression de vente continue à court terme, la liquidité du marché se contracte encore après l'expiration ;
2. La pression de vente des mineurs s'aggrave : la difficulté de minage a diminué de 10,09% en juin, un grand nombre de petits et moyens mineurs ont éteint leurs machines et vendu leurs BTC, près de 50 000 BTC en perte ont été transférés vers les bourses en attente de vente ;
3. Le levier sur l'ensemble du réseau continue de se réduire, les positions longues subissent des stop-loss constants, il est facile de baisser mais difficile de monter ; le taux de financement est en décote depuis longtemps, le marché des dérivés n'a pas de soutien de prime haussière.

Facteurs légèrement positifs (ne provoquent qu'un rebond à court terme, ne peuvent pas inverser la tendance)
1. Survente profonde à court terme, les capitaux de chasse aux bonnes affaires entrent occasionnellement, seulement une légère réparation technique ;
2. Les gros détenteurs à long terme et les adresses d'accumulation continuent d'acheter à bas prix, avec un afflux net de 181 000 BTC en une semaine fin juin pour les adresses long terme ;
3. La mise en œuvre provisoire du projet de loi américain sur la régulation des stablecoins atténue légèrement l'incertitude réglementaire à long terme, mais l'effet positif est très faible.

IV. Divergence haussière/baissière et deux scénarios prospectifs

Scénario 1 : Poursuite de la faiblesse (probabilité élevée, attente majoritaire actuelle du marché)
Conditions de déclenchement : le support à court terme de 58 800 $ est perdu, les ETF continuent de connaître des sorties importantes chaque jour
Zone cible : d'abord tester 55 000 $ ; modèle extrêmement pessimiste jusqu'à 40 000 $ (horizon six mois)
Caractéristiques du marché : rebonds à faible volume, baisses à fort volume, chaque rebond est une fenêtre pour réduire les positions.

Scénario 2 : Inversion de fond (faible probabilité, nécessite deux signaux de confirmation simultanés)
Doivent être satisfaits simultanément :
1. Les ETF spot BTC enregistrent des afflux nets importants pendant 3 jours consécutifs ;
2. La bougie journalière dépasse avec volume les 65 000 $ et se maintient au-dessus, franchissant la zone de concentration des positions coincées.
Ce n'est qu'après cela qu'une reprise à moyen terme pourra commencer, sinon tous les rebonds sont définis comme des continuations baissières.

V. Points d'observation à court terme (indicateurs clés à suivre ensuite)

1. Flux quotidiens des ETF au comptant (indicateur le plus central) ;
2. Si le support à 58 800 $ tient, en cas de rupture, cible directe à 55 000 $ ;
3. Évolution du dollar, des rendements obligataires américains et de l'appétit pour le risque des actions américaines ;
4. Entrée en vigueur officielle de la réglementation MiCA de l'UE le 1er juillet, les grandes plateformes retirent les utilisateurs de l'UE, entraînant des attentes de contraction de la liquidité.

VI. Fondamentaux du cycle supplémentaire (la logique à long terme du halving n'est pas endommagée, mais inefficace à court terme)

En 2024, BTC a connu son quatrième halving, la récompense de bloc est réduite de moitié, la logique de contraction de l'offre à long terme reste inchangée ; mais à court terme, le prix est entièrement dominé par la liquidité macroéconomique et les capitaux institutionnels, l'avantage du cycle du halving est une logique à long terme, incapable de contrer la pression de baisse à moyen terme des sorties continues actuelles.