Les analystes ont vu des risques pour le système financier dans le boom de l'IA - ForkLog

# Les analystes voient dans le boom de l'IA des risques pour le système financier

Le boom des investissements autour de l'intelligence artificielle, qui a soutenu l'économie mondiale en 2025, devient lui-même une source de risques macrofinanciers. C'est ce qu'indique le rapport annuel de la Banque des règlements internationaux (BRI).

Le document évoque le financement par emprunt de l'infrastructure IA, les valorisations exagérées des entreprises, la croissance du crédit privé et les transactions opaques entre les hyperscalers, les fabricants de puces et les laboratoires.

L'IA a favorisé la croissance, mais a renforcé les vulnérabilités

Selon la BRI, en 2025, l'économie mondiale a montré une résilience face aux chocs tarifaires et géopolitiques. L'un des facteurs a été l'optimisme autour de l'intelligence artificielle : il a soutenu les dépenses d'investissement, le commerce de biens intermédiaires et des conditions financières souples.

Cependant, en 2026, l'ensemble des risques s'est élargi. Les analystes de la banque ont identifié quatre points de pression :

• la menace d'une inflation persistante ;
• des questions sur la durabilité des investissements dans l'IA ;
• la croissance des vulnérabilités financières ;
• la détérioration des positions budgétaires.

« L'optimisme autour de l'IA pourrait ne pas perdurer, malgré la promesse d'une future croissance de la productivité », indique le rapport.

Selon l'estimation de la BRI, la croissance actuelle des dépenses d'investissement pourrait s'avérer non durable si la production se heurte à des goulots d'étranglement. Parmi ceux-ci, la banque a cité l'électricité, les semi-conducteurs avancés et les équipements de réseau.

Les dépenses d'investissement dépassent les flux de trésorerie

Dans le rapport, les dépenses d'investissement dans l'IA des cinq plus grands hyperscalers pour 2025-2026 sont estimées à plus d'un trillion de dollars (total sur deux ans). Selon la BRI, ces engagements dépassent déjà les bénéfices et le flux de trésorerie disponible d'une partie des entreprises, les contraignant à recourir au financement par emprunt.

Croissance des dépenses d'investissement IA des hyperscalers et comparaison du cycle actuel avec les précédents booms d'investissement. Source : BRI Annual Economic Report 2026.

« Une déception quant à la rentabilité pourrait provoquer un retrait soudain du financement et transformer le boom des dépenses d'investissement en un ralentissement prolongé des investissements avec des conséquences potentielles sur les conditions financières », ont averti les analystes.

La banque a comparé le cycle actuel aux précédentes surchauffes technologiques : la folie des canaux dans les années 1830, la frénésie ferroviaire britannique des années 1840, l'euphorie de l'électrification de la fin des années 1920 et le boom Internet de la fin des années 1990. La BRI a qualifié de trait commun à ces épisodes une véritable percée technologique qui a attiré plus de capitaux que les résultats commerciaux n'ont ensuite pu justifier.

Le financement circulaire est devenu un risque distinct

Selon les auteurs du rapport, les marchés du crédit, le crédit privé et les sous-traitants construisant des centres de données, des installations énergétiques et des infrastructures connexes pourraient s'avérer vulnérables. Si les hyperscalers ralentissent ou arrêtent leurs dépenses d'investissement agressives, les emprunteurs de toute la chaîne d'approvisionnement pourraient perdre les revenus nécessaires au service de leur dette.

Une autre vulnérabilité réside dans les transactions privées opaques au sein du secteur de l'intelligence artificielle. Il s'agit du financement circulaire, par lequel les hyperscalers ou les fabricants de puces acquièrent des parts dans des laboratoires d'IA et des fournisseurs de cloud, tandis que ceux-ci contractent des engagements pluriannuels d'achat de puces ou de ressources informatiques.

« Les conditions de ces transactions sont généralement mal divulguées, ce qui crée un risque de nantissement répété d'un même actif », indique le document.

La BRI a également rappelé qu'une correction aux États-Unis pourrait rapidement se propager dans le monde. Les actions américaines représentent environ 64 % de l'indice MSCI Global, de sorte qu'une réévaluation des entreprises d'IA pourrait affecter la richesse des ménages, la consommation et les conditions financières mondiales.

Le marché de la mémoire a montré l'ampleur de la demande

Parallèlement, le marché des puces mémoire est devenu un indicateur distinct des tensions dans la chaîne de l'IA. Le 24 juin, le fabricant américain de semi-conducteurs Micron a annoncé un chiffre d'affaires record pour le troisième trimestre de l'exercice 2026 : 41,46 milliards de dollars. Dans des commentaires préparés pour la conférence téléphonique avec les investisseurs, la société a déclaré avoir conclu 16 accords clients stratégiques. Ces contrats sont généralement d'une durée de cinq ans — de 2026 à fin 2030 ; les accords automobiles ont généralement une durée de trois ans.

Selon Micron, pour les accords déjà conclus, y compris ceux signés après la fin du trimestre, le RPO (obligations de prestations restantes) s'élève à environ 100 milliards de dollars. La société a souligné que cet indicateur n'est pas égal à l'intégralité du chiffre d'affaires futur attendu. Le fabricant s'attend également à 22 milliards de dollars de dépôts clients et d'obligations financières connexes au titre des accords déjà signés. Sur ce montant, environ 18 milliards de dollars concerneraient des dépôts en espèces.

« Actuellement, nous n'avons pas de visibilité sur le moment où l'offre [de puces] mémoire pourra rattraper la demande croissante », a déclaré le PDG de Micron, Sanjay Mehrotra.

Au cours du trimestre considéré, la DRAM a généré un chiffre d'affaires record de 31,3 milliards de dollars pour Micron, soit 76 % du chiffre d'affaires total. La société a lié cette croissance à des conditions tendues dans le secteur, à une structure de ventes favorable et à la hausse des prix.

Parallèlement, la hausse des prix des puces a déjà fait l'objet d'un litige. Le 25 juin, une action collective antitrust a été déposée devant le tribunal de district nord de la Californie contre Samsung Electronics, Samsung Semiconductor, SK Hynix, SK Hynix America et Micron Technology.

Selon MLex, les plaignants estiment que les trois plus grands fabricants de DRAM ont coordonné la restriction de l'offre et la hausse des prix. Les griefs mentionnent également un déplacement des priorités vers des produits d'IA plus chers, notamment la mémoire HBM.

Plus tôt, on a appris que la croissance de la demande d'infrastructure d'IA était devenue un problème pour les géants de la technologie en raison des dépenses liées à la mémoire, à l'électricité et aux centres de données.

Rappelons qu'en novembre 2025, les médias ont rapporté les projets de Micron d'investir 9,6 milliards de dollars dans la production de puces mémoire pour l'IA au Japon.