Quand Grayscale, Yi Lihua et les analystes on-chain crient tous « proche du fond », le marché devrait plutôt être vigilant.

Le rapport de Grayscale et les différents avis pointent tous vers une fenêtre de changement entre juillet et octobre, avec une plage MVRV de 1,12 à 1,30 correspondant à 59 000-70 000 dollars, ce qui est logique. Mais le problème est que ce « consensus de fond » devient lui-même une contrepartie de transaction.

La structure on-chain est déjà divisée — l'offre en perte atteint un record historique, mais les baleines accumulent de l'ETH à contre-courant ; les ETF enregistrent des sorties nettes continues, la marge bénéficiaire des mineurs est comprimée à un niveau historiquement bas, et le STR se déancre. Tous les signaux ne pointent pas dans la même direction.

Le vrai risque n'est pas que le prix puisse encore baisser de 10 %, mais que le récit de « formation du fond » amène les traders à ignorer la divergence de la structure des détenteurs. Quand tout le monde pense que le fond est juste devant nous, le vrai fond nécessite souvent une purge plus complète.

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