L'IA entraîne une reprise structurelle mondiale des puces analogiques, pourquoi cette vague de substitution nationale mérite-t-elle plus d'attention que jamais ?

1. Que s'est-il passé ? — L'industrie mondiale des puces analogiques passe d'un « creux en L » à une reprise structurelle tirée par l'IA

1. Les fondamentaux des puces analogiques passent d'un « creux en L » à une reprise :

Si les puces numériques sont le cerveau des appareils électroniques, responsables des calculs et des décisions, alors les puces analogiques en sont les « sens » et les « vaisseaux sanguins » — elles sont le pont reliant le monde physique réel au monde numérique. Les instructions des puces numériques doivent être converties en tension et courant par les puces analogiques pour faire fonctionner les appareils.

Si l'on définit la période 2022-2024 comme l'un des cycles de déstockage actif les plus longs et les plus étendus de la dernière décennie, alors 2025-2026 peut être considérée comme le début de la reprise précoce à intermédiaire de l'industrie des puces analogiques. Mais il ne s'agit pas d'une « reprise généralisée » où toutes les gammes de produits croissent de manière synchrone, comme par le passé, mais d'une reprise structurelle typique tirée par l'IA.

Au cours des deux dernières années, les puces analogiques mondiales ont subi des pressions de déstockage simultanées sur trois terminaux principaux : l'automobile, l'industrie et l'électronique grand public. En particulier, les stocks des clients dans l'automatisation industrielle, les équipements de communication et l'électronique grand public traditionnelle sont restés élevés, ce qui a entraîné des baisses de revenus sur plusieurs trimestres consécutifs pour les grands fabricants mondiaux. La durée d'ajustement des stocks dans le secteur industriel a même été plus longue que la moyenne historique.

Depuis le début de l'année 2025, les stocks des clients en aval sont généralement revenus à des niveaux normaux. L'enquête de Morgan Stanley auprès des distributeurs montre que les stocks des clients et des distributeurs sont devenus plus légers, que la proportion de répondants prévoyant de continuer à réduire les stocks a nettement diminué, et que la volonté de reconstituer les stocks dans les gammes de produits analogiques, MCU et connecteurs a augmenté. La plupart des grands fabricants de puces analogiques ont indiqué que les stocks des canaux étaient revenus à des niveaux sains, que le nombre de jours de rotation des stocks des distributeurs mondiaux a considérablement diminué, et que l'industrie est passée de la phase de « déstockage » à celle de « reconstitution des stocks + reprise de la demande réelle ».

Morgan Stanley souligne que les fondamentaux des puces analogiques passent d'un « creux en L » à une reprise : les stocks des canaux sont plus légers, la pression sur les prix s'atténue, et l'offre de processus matures et de produits liés à l'alimentation électrique devient sélectivement tendue.

（Le tableau ci-dessus montre l'historique des cycles des puces analogiques. Les données indiquent que le cycle haussier des puces analogiques a duré 7 trimestres, que les revenus du trimestre actuel sont inférieurs de 2 % au pic précédent et que les expéditions sont supérieures de 4 % au pic précédent, ce qui suggère qu'il reste une marge de reprise.）

2. En quoi cette reprise de la demande est-elle différente ?

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