Apple a-t-elle accordé un vote de confiance à ChangXin ?

Apple cherche à acheter des produits de ChangXin Memory Technologies (CXMT), ce qui redéfinit la perception du marché envers ce fabricant de DRAM. Citigroup estime que, même si l'approbation du gouvernement américain n'est pas obtenue, cette démarche d'Apple constitue en soi un solide soutien à la puissance technique de CXMT.

Selon le desk de trading ZhuiFeng, citant le Financial Times du 27 juin via Zhongxin Jingwei, six sources anonymes rapportent qu'Apple fait pression sur le gouvernement américain pour obtenir l'autorisation d'acheter des puces mémoire de CXMT, afin de soulager la pression des coûts due à la flambée des prix de la mémoire. Dans un rapport publié par la suite, Citigroup souligne que cette action d'Apple redéfinit l'image de marché de CXMT, passant de « remplacement national chinois » à « fabricant mondial fiable de DRAM, quatrième au classement ».

Cette nouvelle constitue un signal positif pour CXMT et sa chaîne d'approvisionnement. Citigroup estime que les secteurs du conditionnement et des tests, ainsi que celui des équipements, bénéficieront de la demande accrue liée à l'expansion des capacités de CXMT. Parallèlement, l'analyste renommé de la chaîne d'approvisionnement d'Apple, Kuo Ming-chi, indique que la véritable motivation des démarches d'Apple auprès de la Maison-Blanche n'est pas simplement une réduction des coûts, mais une pression structurelle plus profonde : le déficit mondial de l'offre de mémoire continuera de s'élargir jusqu'en 2027.

Recherche d'approbation politique par Apple : les obstacles techniques ne sont plus un problème

Le jugement central du rapport de Citigroup est que la volonté d'Apple de considérer CXMT comme un fournisseur potentiel constitue en soi une certification de marché.

Le produit LPDDR5X de CXMT (granulés de 12 Gb/16 Gb) a atteint un taux de transmission de 10 667 Mbps, démontrant une capacité technique couvrant les scénarios d'application des smartphones haut de gamme, tablettes et ordinateurs portables. Cela signifie que les spécifications des produits de CXMT répondent déjà aux exigences strictes d'Apple en matière de performances mémoire, et que les obstacles techniques sont essentiellement éliminés.

Citigroup souligne que la liste 1260H n'interdit pas en soi aux entreprises américaines d'acheter auprès de CXMT, mais qu'Apple cherche activement une approbation politique par précaution face à d'éventuelles restrictions plus sévères à l'avenir — par exemple une extension potentielle de la liste des entités du Bureau de l'industrie et de la sécurité (BIS). Dans le contexte politique actuel aux États-Unis, il ne faut pas sous-estimer la difficulté d'obtenir une telle approbation, mais le fait qu'Apple soit prête à assumer ce coût politique démontre suffisamment sa confiance dans la fiabilité des produits de CXMT et la gravité de la pénurie actuelle de mémoire.

Le déficit de l'offre comme moteur plus profond

Kuo Ming-chi offre une interprétation allant au-delà de la simple logique des coûts. Il indique clairement que la pression sur Apple est passée de « la flambée des prix de la mémoire » à « l'élargissement du déficit de l'offre », deux situations de nature différente, la seconde étant plus difficile à résoudre par une hausse des prix ou un changement de fournisseur.

Selon ses dernières recherches sectorielles, la capacité de mémoire allouée à l'électronique grand public en 2026 devrait être transférée à hauteur de 15 % à 20 % vers les centres de données en 2027, et cette proportion pourrait encore augmenter. La construction continue des infrastructures d'IA absorbe une part importante de la capacité de mémoire haut de gamme, réduisant systématiquement la part disponible pour l'électronique grand public.

Cette tendance commence déjà à affecter le rythme des produits d'Apple. Kuo Ming-chi indique qu'en raison de la pénurie d'approvisionnement en mémoire LPDDR, les volumes réels de commandes de la puce A20 d'Apple entre la seconde moitié de 2026 et le premier trimestre 2027 pourraient être inférieurs de 10 % à 20 % par rapport aux objectifs initiaux, bien que cela puisse aussi refléter en partie des surréservations de la part d'Apple elle-même.

La chaîne d'approvisionnement pourrait en bénéficier

Citigroup estime que la réévaluation du marché résultant du soutien d'Apple à CXMT se propagera le long de la chaîne d'approvisionnement vers les équipementiers en amont et les entreprises de conditionnement et de tests. Dans le domaine du conditionnement et des tests, Citigroup a récemment relevé les objectifs de prix de trois entreprises chinoises de conditionnement et de tests, reflétant une réévaluation globale de la valorisation du secteur.

Que CXMT obtienne ou non une commande d'Apple dépendra encore de l'orientation politique du gouvernement américain. Mais ce « vote de confiance » en soi suffit à modifier le cadre narratif du marché envers CXMT.

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