Le prévisionniste de bulles Graham prévient : Bitcoin va connaître une « récession silencieuse », sans flux de trésorerie ni valeur intrinsèque.

Le milliardaire britannique Jeremy Grantham critique à nouveau le bitcoin. Il souligne son manque de fondamentaux et de flux de trésorerie, et prévoit un possible déclin silencieux à mesure que l'intérêt diminue.

Jeremy Grantham remet en question la valeur d'investissement à long terme du bitcoin

Connu pour ses prévisions de bulles d'actifs, le milliardaire britannique et co-fondateur de GMO, Jeremy Grantham, a de nouveau critiqué publiquement le bitcoin. Il estime que le plus grand risque futur du bitcoin n'est pas nécessairement un effondrement soudain à court terme, mais plutôt une perte de valeur lente et prolongée à mesure que l'enthousiasme du marché s'estompe.

Grantham a déclaré que le prix du bitcoin repose principalement sur le consensus du marché et la confiance des investisseurs, sans générer de flux de trésorerie ni posséder de valeur intrinsèque évaluable par les méthodes traditionnelles. Par conséquent, son prix dépend fortement de la demande continue du marché. Si l'intérêt du marché pour les cryptomonnaies diminue progressivement, le prix pourrait baisser lentement sur une longue période, plutôt que de subir une correction brutale et soudaine.

Il estime que le marché a souvent tendance à assimiler l'éclatement d'une bulle à un krach violent, mais que certains actifs peuvent connaître un déclin caractérisé par une contraction progressive des volumes de transactions, une sortie lente des capitaux et une baisse continue de l'attention du marché, aboutissant à une longue période de stagnation.

Grantham estime que le bitcoin manque de fondamentaux

Grantham analyse le marché avec une approche d'investissement fondée sur la valeur. Il affirme que les actions représentent les bénéfices futurs des entreprises, les obligations offrent des revenus fixes, l'immobilier produit des loyers, et l'or a des usages industriels et bijoutiers — tous ces actifs ont une base de valeur relativement claire.

En comparaison, il estime que le bitcoin n'a ni flux de trésorerie ni fondamentaux pour établir un modèle d'évaluation, ce qui rend difficile la détermination d'une fourchette de prix raisonnable. Les variations de prix sont principalement influencées par le sentiment du marché, les flux de capitaux et la confiance des investisseurs. Dès que l'enthousiasme du marché diminue, la valorisation pourrait subir une pression constante.

Grantham a également indiqué que la hausse récente du prix du bitcoin est largement due à la demande d'investissement, tandis que son utilisation réelle pour les paiements, les applications commerciales et les transactions quotidiennes reste relativement limitée. Si le rythme des nouveaux flux de capitaux ralentit, la demande du marché pourrait également se refroidir.

L'entrée des capitaux institutionnels ne change pas son point de vue

Au cours des deux dernières années, les ETF spot de bitcoin américains ont été lancés successivement, et plusieurs sociétés cotées ont inclus le bitcoin dans leur allocation d'actifs, attirant davantage d'investisseurs institutionnels sur le marché. Certains analystes estiment que cela montre que le bitcoin s'intègre progressivement dans les marchés financiers traditionnels.

Grantham estime toutefois que le lancement des ETF a amélioré l'accessibilité des investissements et élargi la taille du marché, mais n'a pas modifié les caractéristiques du bitcoin, à savoir l'absence de flux de trésorerie et de fondamentaux. Il affirme que les produits financiers augmentent les canaux d'investissement, mais pas la valeur intrinsèque de l'actif lui-même.

Récemment, le prix du bitcoin a été affecté par les taux d'intérêt élevés, le renforcement du dollar et les sorties de capitaux. Grantham pense que lorsque la liquidité mondiale se resserre et que les investisseurs réajustent leurs allocations d'actifs risqués, les actifs à forte volatilité seront plus vulnérables aux chocs, et le bitcoin pourrait subir une pression due au ralentissement de la croissance de la demande.

Le marché reste divisé sur les perspectives à long terme du bitcoin

Le point de vue de Grantham contraste fortement avec celui des partisans des cryptomonnaies. Ces derniers estiment que le bitcoin possède des caractéristiques telles qu'une offre fixe, une décentralisation et une résistance à l'inflation. Avec l'attrait continu des ETF spot pour les capitaux institutionnels et l'adoption progressive de stratégies de trésorerie en bitcoin par les entreprises, la demande à long terme a encore une marge de croissance.

D'un autre côté, certains analystes estiment que le bitcoin est désormais de plus en plus influencé par l'environnement macroéconomique mondial, notamment la politique monétaire, la liquidité et l'appétit pour le risque du marché, qui sont devenus des facteurs importants pour les prix. Ainsi, l'évolution future des cours ne sera pas nécessairement dominée uniquement par le sentiment du marché.

Grantham maintient sa position habituelle, selon laquelle le marché finira par revenir à la valeur fondamentale des actifs. Il prévoit que le défi auquel le bitcoin sera confronté à l'avenir viendra davantage de la baisse de l'attention du marché, de la réduction des flux de capitaux et du ralentissement de la croissance de la demande. Cette évolution pourrait durer plusieurs années, créant ce qu'il appelle un « déclin silencieux ».