Directeur de recherche de Grayscale : deux scénarios pour BTC dans la seconde moitié du marché baissier

Source : Chronique de Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale ; Compilé par : Claw de Golden Finance

La semaine dernière, le prix du Bitcoin est tombé sous les 60 000 dollars, atteignant un nouveau plus bas de ce cycle. Depuis son pic à 125 000 dollars en octobre, le prix du Bitcoin a chuté de plus de 50 %. Nous pensons que cette baisse représente un autre recul cyclique dans la tendance haussière à long terme du Bitcoin (voir graphique 1).

Graphique 1 : La baisse du Bitcoin est un autre cycle autour de la tendance haussière.

Ces derniers mois, plusieurs facteurs ont pesé sur le prix du Bitcoin. Le plus important est que le changement des attentes concernant la politique de la Réserve fédérale a affaibli les transactions liées à la dépréciation monétaire. Fin de l'année dernière, les marchés de prédiction s'attendaient à ce que le président Trump nomme Kevin Hassett, relativement colombe, à la présidence de la Fed. Cependant, il a finalement nommé Kevin Warsh, relativement faucon, qui a officiellement pris ses fonctions ce mois-ci. En raison de l'inflation persistante, les marchés s'attendent à ce que la Fed augmente les taux d'intérêt plutôt que de les réduire cette année (voir graphique 2). Le prix de l'or au comptant, également en concurrence avec les monnaies fiduciaires comme le dollar, a chuté d'environ 25 % par rapport à son sommet, une baisse comparable à celle du Bitcoin après ajustement de la volatilité.

Graphique 2 : Warsh prévoit que la Fed augmentera les taux d'intérêt

Outre le changement des attentes concernant la Fed, le marché des cryptomonnaies est confronté aux problèmes suivants : (a) l'incertitude quant à l'adoption possible du CLARITY Act ; (b) la pression sur le bilan à effet de levier de Strategy ; et (c) la prudence des investisseurs face aux risques de sécurité numérique liés à l'informatique quantique.

Parallèlement, l'amélioration de l'environnement réglementaire continue de favoriser l'adoption des technologies de blockchain publique par les institutions – ce que nous considérons comme la tendance structurelle la plus importante du marché des actifs numériques. Ce mois-ci même, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a approuvé les premiers contrats à terme perpétuels sur le marché américain, et la croissance des stablecoins et des actifs tokenisés soutiendra de nombreuses blockchains de premier plan. De plus, les tendances sociales et politiques plus larges qui sous-tendent la classe d'actifs crypto restent fortes : la croissance désordonnée de la dette publique, la baisse de confiance dans les intermédiaires et l'essor de l'intelligence artificielle pourraient pousser les gens à rechercher des systèmes de paiement et des technologies alternatives capables de préserver la souveraineté humaine.

Dans l'ensemble, nous pensons qu'il y a deux possibilités pour que le Bitcoin sorte du marché baissier de ce cycle (voir graphique 3).

Dans notre scénario de référence, le CLARITY Act est adopté par le Sénat américain, Strategy prend des mesures pour renforcer son bilan et la Fed suspend les hausses de taux. Si les nouvelles ultérieures évoluent dans cette direction favorable, le prix du Bitcoin pourrait être proche du point bas.

Dans le scénario baissier, le CLARITY Act n'est pas adopté cette année, Strategy et d'autres gestionnaires d'actifs numériques se désendettent davantage, et la Fed est contrainte d'augmenter les taux en raison d'une inflation persistante. **Si les risques baissiers se concrétisent, nous pourrions voir une légère baisse supplémentaire du prix du Bitcoin.**Dans les cycles précédents, le prix du Bitcoin avait chuté d'environ 80 %, mais nous pensons que la baisse de ce cycle ne sera pas aussi importante que par le passé, car le marché haussier a été plus modéré et la demande institutionnelle pour les actifs numériques est plus stable.

Graphique 3 : Deux scénarios pour que le Bitcoin sorte de ce marché baissier

Grayscale Research reste extrêmement optimiste quant aux perspectives à moyen et long terme de la classe d'actifs crypto. Au cours de la dernière décennie, les actifs crypto ont été la classe d'actifs la plus performante, et nous pensons qu'ils le resteront pour la prochaine décennie. Les investisseurs gèrent leurs risques en fonction des catalyseurs à court terme pour répondre à leurs propres besoins.

Mais nous pensons que le marché baissier actuel offre une excellente opportunité pour les investisseurs ayant une perspective à long terme de saisir la croissance structurelle des technologies de blockchain publique et de la valorisation des actifs numériques au cours de la prochaine décennie.

**Points clés :**Le prix du Bitcoin a-t-il déjà atteint un point bas cyclique ? Cela dépend des catalyseurs à venir, notamment la décision de la Fed sur les taux d'intérêt et les progrès du CLARITY Act au Sénat américain. Nous pensons que la classe d'actifs crypto présente de nombreux catalyseurs structurels favorables et considérons que la valorisation actuelle offre un point d'entrée très attractif pour les investisseurs ayant un horizon d'investissement à long terme.