Le cours de l'action Strategy est en baisse, Michael Saylor continue de suggérer des ajouts de positions. Perte latente de 13 milliards de dollars, l'obligation de dividende annuel passe à 1,2 milliard, la trésorerie ne tient que 14 mois. Le PDG de Galaxy déclare qu'il devient un signal de confiance pour Bitcoin, 59 000 est la ligne de défense.

Ce signal devient subtil. Le modèle de financement par émission d'actions à prime de Strategy repose sur l'hypothèse que Bitcoin augmentera toujours. Une fois que le marché n'achète plus, il devient un énorme pari à effet de levier. Le directeur de la recherche de Grayscale suggère même de vendre 3 milliards de BTC pour restaurer la confiance.

Ce n'est pas seulement un problème de Saylor. Tout le récit de thésaurisation institutionnelle est confronté à un test limite : lorsque le plus grand croyant est remis en question, la logique de tarification de Bitcoin passera de « l'or numérique » à « l'actif risqué ». Les fonds se dirigent vers l'IA et les semi-conducteurs, les ETF continuent de sortir, le dollar reste élevé.

Risque inverse : si Strategy est contraint de réduire ses positions, non seulement cela fera baisser le marché, mais cela détruira aussi la croyance selon laquelle « les institutions achètent toujours ». C'est plus mortel que toute vente de mineur.

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