Le marché baissier actuel du Bitcoin dure depuis 237 jours, le quatrième plus long de l'histoire, mais le retrait maximal n'est que de 53%, bien inférieur aux 76%-84% des trois précédentes. Derrière cette baisse modérée se cache le prix de la reprise des fonds institutionnels et de la maturation du marché — les ETF continuent de sortir, les coûts des mineurs sont sous pression, et la structure on-chain s'est déjà divisée.

Une faible baisse ne signifie pas un faible risque. L'institutionnalisation a réduit la probabilité d'un effondrement, mais a allongé le cycle de liquidation. Selon les données de CoinGecko, le Bitcoin a reculé depuis son sommet de 124800$, touchant 58115$ le 25 juin, tandis que le prix de revient des détenteurs à court terme est toujours à 74800$, un écart qui dure depuis 8 mois.
Les signaux on-chain sont également contradictoires : le modèle UTXO montre un signal de capitulation, historiquement un point d'achat à long terme ; mais la marge bénéficiaire des mineurs est comprimée jusqu'à la ligne de perte, le STR se décroche, et la structure des coûts est en train d'être réécrite. Les ventes des OG sont tombées à leur plus bas niveau depuis près de deux ans, la pression de vente est épuisée, mais le piège de liquidité existe également.
Le consensus du marché est que « en dessous de 60000, c'est bon marché », mais bon marché ne signifie pas rebond immédiat. La courbe MVRV suggère un faible rebond en juillet, ne dépassant pas 70000 ; le creux à moyen terme pourrait se prolonger jusqu'en septembre-octobre. Si les flux de fonds des ETF ne s'améliorent pas au troisième trimestre, les fissures structurelles pourraient s'élargir davantage.
La reprise institutionnelle transforme le marché baissier en un « ours lent », la baisse se resserre, mais la durée s'allonge. Pour les traders, surveiller le prix de revient des détenteurs à court terme et la ligne de profit/perte des mineurs est plus significatif que de deviner le fond.
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