Les détenteurs d'actions de Micron, pour la plupart, ne savent pas expliquer comment elle gagne de l'argent.

Au dernier trimestre, en tant que principal fabricant américain de puces HBM, Micron a enregistré un chiffre d'affaires trimestriel de 41,5 milliards de dollars, soit plus que le chiffre d'affaires annuel de nombreuses entreprises de semi-conducteurs.
Il y a un an, à la même période, le chiffre d'affaires trimestriel de Micron était de 9,3 milliards de dollars. Quatre trimestres plus tard, il est passé à 41,5 milliards, soit une augmentation de 346 %.
D'où vient cet argent ? Décomposons-le en trois niveaux.
Premier niveau : DRAM, 31,3 milliards de dollars, soit 76 % du chiffre d'affaires total.
La DRAM est une mémoire volatile qui s'efface à la coupure de courant, présente dans les ordinateurs, téléphones et serveurs. Micron en a toujours vécu, mais les marges étaient autrefois très faibles, les prix fluctuant fortement selon le marché : bonnes années, gains ; mauvaises années, pertes à se demander si l'entreprise survivrait.
Mais aujourd'hui, c'est différent. Un serveur classique est équipé de quelques centaines de Go de DRAM, alors qu'un serveur IA équipé du GPU Blackwell de Nvidia nécessite 5 à 8 fois plus de DRAM qu'un serveur standard.
La nouvelle plateforme Vera Rubin de Nvidia n'a pas encore été déployée à grande échelle ; une fois qu'elle le sera, les besoins en mémoire de chaque machine augmenteront encore d'un cran.
Cette année, les dépenses d'investissement des centres de données IA d'Amazon, Microsoft, Meta et Google totalisent plus de 725 milliards de dollars. Cet argent finit dans les GPU, les réseaux, le refroidissement et le stockage.
La DRAM est un composant incontournable de chaque serveur.
Deuxième niveau : NAND, 9,9 milliards de dollars, soit 24 % du chiffre d'affaires total.
La NAND est une mémoire non volatile qui conserve les données après coupure de courant ; elle est utilisée dans les SSD et la mémoire flash des smartphones. Cette catégorie a longtemps été plus difficile car la capacité de production de Samsung était trop élevée, ce qui maintenait les prix très bas.
Mais aujourd'hui, le volume de données générées par l'IA est astronomique et nécessite du stockage.
Les ventes trimestrielles de SSD d'entreprise de Micron ont atteint 5 milliards de dollars, destinés au stockage spécialisé des centres de données, soit le plus haut niveau trimestriel jamais enregistré pour cette catégorie. Sa logique de croissance est la même que celle de la DRAM : ce n'est pas le marché de consommation qui tire, mais l'infrastructure IA.
Troisième niveau : HBM, qui fait partie de la DRAM, mais en constitue le cœur de la marge bénéficiaire.
La HBM a une architecture totalement différente. La DRAM ordinaire est disposée à plat sur le circuit imprimé, tandis que la HBM empile verticalement plusieurs couches de puces, reliées par des trous de cuivre, puis directement collée à côté du GPU. Sa bande passante est des dizaines de fois supérieure à celle de la DRAM classique.
Chaque GPU IA de Nvidia doit être accompagné de HBM ; sans elle, le GPU ne peut pas fonctionner.
Ce trimestre, les expéditions de HBM4 de Micron ont déjà dépassé le milliard de dollars, il s'agit de la première livraison en série dédiée à la plateforme Vera Rubin de Nvidia.
Sur une même tranche de silicium, le prix de vente de la HBM est 5 à 10 fois supérieur à celui de la DRAM ordinaire. C'est pourquoi Micron a atteint une marge brute de 84,9 % ce trimestre, soit près du double de celle d'Apple.
Trois lignes de produits explosent simultanément, et la force motrice vient d'un même endroit : chaque centre de données IA, chaque serveur IA, tout est payé à Micron.
Et à court terme, rien ne peut la remplacer.