#STRC触及历史低点 STRC touche un plus bas historique : la structure du capital de la plus grande institution de Bitcoin est en péril

En juin 2026, l'action préférentielle perpétuelle à taux variable de série A, STRC, émise par Strategy (anciennement MicroStrategy), a continué de chuter, atteignant un plus bas historique de 71,40 $ le 26 juin, soit une décote de 28,6% par rapport à la valeur nominale de 100 $. Parallèlement, l'action ordinaire MSTR est tombée à 83,12 $, en baisse de 81,8% par rapport au sommet sur 52 semaines de 457,22 $. L'effondrement simultané des deux titres a comprimé l'ensemble de la structure du capital de Strategy à son niveau le plus tendu de l'histoire.

Le cœur de l'effondrement réside dans l'arrêt complet du "volant de financement". STRC était à l'origine l'outil de financement central de Strategy — lorsque le prix dépassait la valeur nominale de 100 $, la société émettait des actions supplémentaires via le mécanisme ATM pour lever des fonds, tous utilisés pour acheter du Bitcoin, formant un cycle vertueux "émission d'actions préférentielles → achat de BTC → appréciation des actifs → hausse du cours de l'action". Aujourd'hui, STRC est en profonde décote depuis longtemps, le mécanisme d'émission est complètement bloqué, et la société a perdu le canal clé pour accumuler des bitcoins à faible coût.

La détérioration brutale des réserves de trésorerie est une autre blessure mortelle. Depuis le début de 2026, les réserves de trésorerie de Strategy ont diminué de 38% pour atteindre 1,4 milliard de dollars, tandis que les obligations annuelles de dividendes ont grimpé d'environ 300 millions de dollars à 1,2 milliard de dollars, et la couverture des dividendes est passée de plus de sept ans à seulement 14 mois. Plus choquant encore pour le marché, Strategy a vendu pour la première fois 32 bitcoins fin mai pour payer des dividendes — le récit "acheter seulement, jamais vendre" a été brisé, et les fondations de la foi montrent des fissures.

L'effondrement de STRC n'est pas seulement un problème d'action préférentielle. En tant que plus grand détenteur corporatif de Bitcoin, Strategy détient 847,363 bitcoins, avec un coût moyen d'environ 75,651 $. Alors que le Bitcoin tombe sous les 60,000 $, la société fait face à environ 13 milliards de dollars de pertes latentes. Le point central des inquiétudes du marché est passé de la volatilité du Bitcoin lui-même à la capacité de Strategy à maintenir à long terme son modèle de cycle de capital dépendant du financement par actions préférentielles.

Actuellement, STRC est passé d'un "outil de rendement stable" à un indicateur de pression en temps réel de la confiance du marché envers Strategy et même l'ensemble du récit institutionnel du Bitcoin. La réinitialisation du taux d'intérêt du 30 juin sera le prochain point clé — la relance de ce "volant de financement" ne concerne pas seulement le destin d'une entreprise, mais aussi la continuité du plus grand achat institutionnel de Bitcoin.