Le responsable de la recherche de Grayscale a publiquement suggéré que Strategy vende 30 milliards de dollars de BTC pour améliorer sa structure de capital, ce qui constitue un test ultime pour le récit de « thésaurisation d'entreprise ». Les actions privilégiées STRC de Strategy sont récemment tombées en dessous de 84 $, suscitant des inquiétudes croissantes sur le marché quant à la nécessité de vendre des bitcoins pour rembourser la dette. La proposition de Pandl va droit au but : lorsque le prix du Bitcoin baisse et que la décote des actions privilégiées se creuse, la fragilité de l'effet de levier de l'entreprise est exposée. Le modèle de thésaurisation de Strategy repose sur une appréciation continue du BTC ; dès que le prix stagne ou baisse, le décalage entre le coût de financement et la valeur de la garantie s'amplifie. CryptoQuant estime que Strategy a d'autres moyens de soutenir STRC, mais la confiance du marché est déjà ébranlée. Si même le responsable de la recherche de Grayscale recommande publiquement de vendre, cela montre que le consensus interne sur la stratégie « acheter seulement, ne pas vendre » est en train de s'affaiblir. Ce n'est pas seulement un problème pour Strategy, mais un test de confiance pour tout le récit de « thésaurisation de bitcoins dans les bilans d'entreprise ». Risque inverse : si Strategy vend effectivement du BTC, la pression de vente à court terme frappera le marché et affaiblira la logique de détention institutionnelle de « l'or numérique ». Même sans vente, les doutes persistants pèseront sur le récit de valorisation du Bitcoin.