Le 28 juin, le stratège en chef de la banque d'investissement américaine, Hartnett, a listé dans son dernier rapport sur les flux de capitaux les trois seuils qui déclencheraient un « risque total » cet été : l'ETF Mag7 tombe en dessous de 60 dollars, le dollar/yen chute sous 110, et la courbe des taux s'inverse à nouveau. Aucune des trois conditions n'est encore déclenchée, mais les signaux s'accumulent. Actuellement, les fonds d'actions américains enregistrent une sortie nette de 8,5 milliards de dollars, la première depuis mars, après avoir connu une entrée nette historique de 119,2 milliards de dollars. La divergence persistante entre les grands fournisseurs de cloud et les valeurs des semi-conducteurs place la durabilité des dépenses d'investissement en IA au cœur du débat de marché : Apple augmente le prix de ses MacBook, Microsoft augmente celui de Xbox, tous deux directement liés à la hausse des coûts de mémoire. Le prix de la mémoire en rack de Vera Rubin a augmenté de 435 % au total, et Goldman Sachs prévoit que les dépenses d'investissement en IA pourraient atteindre 1 400 milliards de dollars d'ici 2027. La question centrale que Hartnett continue de poser est : de combien les fournisseurs de cloud doivent-ils encore baisser pour que le marché commence à intégrer une réduction des dépenses d'investissement ?

Les flux de capitaux américains ont déjà anticipé ce mouvement : les liquidités sortant des géants de la technologie affluent vers les semi-conducteurs, les petites et moyennes capitalisations, le logement et les REITs, des actifs cycliques, interprété comme une anticipation d'un changement de priorité politique vers « l'accessibilité ». Au niveau des classes d'actifs, Hartnett estime que l'or reste très attractif en dessous de 4 000 dollars, que les bons du Trésor américain à long terme constituent actuellement la transaction à contre-courant la plus intéressante, que le dollar n'est bon que pour une détention à court terme plutôt qu'un placement à long terme, et que le long terme des marchés émergents est sa stratégie. Depuis l'entrée en fonction du président de la Fed, Warsh, le 22 mai, les bons du Trésor américain ont accumulé une hausse de 3,2 %, tandis que les actions ont baissé de 1,6 %, la performance des obligations étant nettement supérieure. #0成本拿2股SK海力士