Le Bitcoin approche d'un record historique rare : deux trimestres consécutifs de baisse. Au premier trimestre, il a chuté d'environ 22%, et au deuxième trimestre jusqu'à présent, d'environ 12% supplémentaires.

Derrière cela, c'est la manifestation concentrée de pressions structurelles : les capitaux se déplacent du marché crypto vers le secteur des semi-conducteurs IA, les dépenses de construction de centres de données aux États-Unis ont déjà atteint 50 milliards de dollars, dépassant le total des aéroports, ports et transports publics. Les ETF Bitcoin continuent de subir des sorties nettes, tandis que les actions liées à l'IA attirent une grande partie des liquidités.
La position hawkish de la Fed fait monter l'indice du dollar américain, et la hausse des taux réels comprime tous les actifs non productifs de revenus. L'or, l'argent et le Bitcoin baissent en même temps, la logique dite du "trade de dépréciation monétaire" est en train de s'effondrer. Le Bitcoin évolue en corrélation avec les métaux précieux dans la baisse, mais il fait face à des pressions on-chain supplémentaires : la compression des marges des mineurs et le franchissement à la baisse du prix de revient des détenteurs à court terme.
Selon les données de CoinGecko, ce marché baissier a duré 237 jours, soit la quatrième plus longue de l'histoire, mais la baisse maximale n'est que de 53,4%, bien inférieure aux 76%-83% précédents. Une faible baisse ne signifie pas un faible risque : la participation des fonds institutionnels a peut-être simplement allongé le temps de liquidation, sans éliminer le risque.
Si le troisième trimestre peut apporter un rebond dépend de l'inversion des flux des ETF et d'un éventuel refroidissement temporaire de la frénésie d'investissement dans l'IA. La structure actuelle du marché ne soutient pas un rebond en V, il est plus probable de voir des oscillations répétées dans la zone de fond jusqu'à ce qu'une pression structurelle soit absorbée.
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