Le marché baissier actuel du Bitcoin dure depuis 237 jours, le quatrième plus long de l'histoire, mais le recul maximum n'est que de 53 %, le plus modéré de tous. CoinGecko l'attribue aux capitaux institutionnels, à la maturité du marché et aux facteurs macroéconomiques.

Ce récit semble solide, mais c'est précisément le fait d'être la « plus petite baisse » qui pourrait être le signal structurel le plus dangereux actuellement.
Les capitaux institutionnels ont effectivement soutenu les prix, mais au prix d'un changement structurel de la liquidité. La prime Coinbase reste négative, les achats américains sont faibles ; la décote des actions privilégiées STRC de Strategy indique que le marché doute déjà qu'elle doive vendre du BTC pour reconstituer sa liquidité. Les données UTXO on-chain pointent vers une capitulation, mais le prix n'a pas connu de baisse profonde historique — car les ventes ont été absorbées par des « prises en charge passives » des ETF, des mineurs, des market makers, etc., et non par des achats réels.
Cela signifie que le marché n'a pas connu un assainissement complet. L'offre en perte a atteint un niveau record, mais la structure des détenteurs s'est divisée : les détenteurs à long terme hésitent à vendre, les détenteurs à court terme subissent de lourdes pertes latentes, et les positions longues à effet de levier sont régulièrement liquidées. Le prix est testé à plusieurs reprises dans la zone 58-60k, mais chaque rebond manque d'élan car le poids des positions bloquées au-dessus est trop lourd et les achats en dessous ne sont pas assez actifs.
La baisse modérée masque la rupture des flux de capitaux internes. Si les achats institutionnels ne peuvent pas se maintenir, ou si les pressions macroéconomiques (dollar fort, hausse des taux réels) se resserrent davantage, ce « doux marché baissier » pourrait soudainement se transformer en une descente plus violente — car les positions qui devaient être liquidées ne l'ont pas vraiment été.
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