Bitcoin & Or

$BTC $XAUT
Bitcoin a chuté d'environ 31 % et l'or d'environ 6 % depuis le début de l'année, ce qui en fait les deux principaux actifs ayant la pire performance dans l'ensemble de données suivi. L'indice S&P 500 a augmenté d'environ 9 %, les actions à petite capitalisation de 19 %, et les actions de valeur de 15 % — presque tout est vert sauf ces deux-là.
C'est la partie étrange. Selon l'analyse de Charlie Bilello, qui suit les rendements annuels sur les 15 dernières années, Bitcoin et l'or n'ont jamais terminé une année civile comme les deux actifs ayant la performance la plus faible parmi les actifs majeurs. En 2025, l'or a augmenté de plus de 60 % tandis que Bitcoin a connu sa pire année depuis 2018. Maintenant, les deux chutent fortement en même temps.
Qu'est-ce que cela signifie ? Le récit autour des deux actifs est en train de changer.
La question de la valeur refuge
Bitcoin et l'or sont censés être des couvertures, mais cette année raconte une histoire différente. Selon Ross Maxwell de VT Markets, la volatilité réelle sur 30 jours de Bitcoin pendant les périodes de conflit majeur oscille entre 40 % et 70 %, tandis que celle de l'or est bien plus faible, entre 12 % et 20 %. Bitcoin se négocie toujours comme un actif risqué, pas comme une valeur refuge.
Même la réputation de l'or comme valeur refuge est remise en question. L'économiste Robin Brooks soutient que l'or fonctionne désormais comme un actif à bêta élevé, avec une corrélation avec le S&P 500 qui a dépassé 0,50 ces derniers mois, à égalité avec la corrélation boursière de Bitcoin. Il attribue en partie ce changement aux flux de détail provenant du « trade de dévaluation » fortement marketé à la fin de 2025.
Lorsque les investisseurs paniquent, les flux se dirigent vers le cash, les bons du Trésor et les actions IA — pas vers les cryptos et l'or.
Ce qui motive la divergence
La douleur de Bitcoin :
· Les sorties des ETF ont atteint 1,78 milliard de dollars rien que cette semaine
· 53 % de l'offre de BTC est détenue en perte latente
· Baisse de plus de 50 % par rapport au sommet d'octobre 2025 à 126 080 $
· Les capitaux se déplacent vers les actions IA et les introductions en bourse à grande capitalisation comme SpaceX
La dérive latérale de l'or :
· Seulement 6 % de baisse depuis le début de l'année, se maintenant près de 4 070 $ après avoir atteint un sommet historique au-dessus de 5 000 $ plus tôt cette année
· Toujours soutenu par les achats des banques centrales et les tensions géopolitiques
· Mais les ventes à effet de levier et les sorties des ETF ont pesé sur le métal
Où aller ensuite ?
Le ratio Bitcoin-or raconte l'histoire. Selon le modèle de WisdomTree, Bitcoin est actuellement sous-évalué d'environ 30 % par rapport à l'or compte tenu des conditions macroéconomiques comme un dollar plus faible, des anticipations d'inflation plus élevées et une demande institutionnelle. L'estimation de la juste valeur du modèle pour le ratio BTC/or est d'environ 21, mais le ratio réel se situe autour de 15-16. C'est une divergence significative.
Certains analystes y voient un signal. Le RSI sur le ratio Bitcoin-or est tombé en dessous de 30, un indicateur qui, historiquement, n'est apparu qu'aux points bas des cycles majeurs — 2015, 2018 et 2022. Dans chaque cas précédent, une faiblesse relative extrême a annoncé de nouvelles phases d'expansion.
Mais cette fois pourrait être différente. Les deux actifs ont désormais une empreinte institutionnelle plus large, avec des ETF et des grands allocateurs de capitaux influençant l'évolution des prix. Les données de Goldman Sachs montrent que les positions des hedge funds sur Bitcoin et l'or restent nettes shorts.
Qu'est-ce que cela signifie pour vous : Les deux actifs sont historiquement bon marché par rapport au marché dans son ensemble, et le ratio BTC/or suggère un potentiel de hausse plus important pour Bitcoin que pour l'or si les conditions macroéconomiques persistent. Mais les deux montrent également qu'ils ne sont pas les valeurs refuges que beaucoup imaginent — du moins dans ce cycle. Surveillez les flux des ETF, la politique de la Fed, et si la corrélation boursière de l'or reste élevée. Cela vous indiquera s'il s'agit d'une opportunité d'achat ou d'un changement structurel.
Ceci n'est pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches.