Décomposer les "profits alternatifs" des petites et moyennes banques

Lorsque la demande de crédit réel se différencie et que la marge nette d'intérêt continue de se réduire, un groupe de petites et moyennes banques régionales en pleine transition a trouvé une voie de rentabilité alternative : miser sur les revenus d'investissement. En 2025, la part des revenus d'investissement dans le revenu d'exploitation de la Banque Longjiang a dépassé 93 %, celle de la Banque Qinghai a dépassé 75 %, et les Banques Handan et Mengshang ont poursuivi cette tendance opérationnelle, avec des fonds en masse se ruant vers des produits de gestion d'actifs standardisés tels que les obligations de taux et les obligations de crédit. Même après déduction des pertes et profits latents liés aux fluctuations du marché, la part des revenus générés par les activités d'investissement des quatre banques reste supérieure à 40 %. Il ne faut pas négliger que cette voie rapide, qui repose sur les investissements financiers pour soutenir les performances, s'accompagne également de nombreux risques cachés tels que la contraction de l'échelle de crédit, la baisse des revenus nets d'intérêts et le ralentissement des activités intermédiaires.

Les revenus d'investissement soutiennent la moitié du ciel

Alors que le moteur de l'expansion du crédit ralentit progressivement, certaines petites et moyennes banques ont déplacé leur base de revenus vers les revenus d'investissement.

« Plus de la moitié des actifs sont investis sur les marchés financiers, et les revenus d'investissement représentent 90 % du revenu d'exploitation. » En 2025, dans le compte de résultat consolidé de la Banque Longjiang, le revenu d'exploitation s'est élevé à 5,434 milliards de yuans. En décomposant la structure des revenus, les revenus d'investissement annuels ont atteint 5,102 milliards de yuans, en hausse de 97,2 % sur un an, représentant 93,9 % du revenu d'exploitation. Les caractéristiques de l'allocation d'actifs confirment également ce virage stratégique. Fin 2025, l'échelle des investissements financiers de la Banque Longjiang atteignait 209,614 milliards de yuans, en hausse de 17,56 % sur un an, représentant plus de 52 % du total des actifs. Parmi les sous-catégories, les investissements en créances s'élevaient à 156,922 milliards de yuans, en hausse de 25,96 % ; les autres investissements en créances à 11,357 milliards de yuans, en hausse de plus de 40 %, tandis que les actifs financiers détenus à des fins de transaction ont connu une légère baisse. La Banque Qinghai, située dans le nord-ouest, a également suivi cette voie. En 2025, la Banque Qinghai a réalisé un revenu d'exploitation de 726 millions de yuans, avec des revenus d'investissement de 546 millions de yuans, soit 75,21 % du revenu d'exploitation. En parallèle, du côté des actifs, l'échelle des investissements financiers de la banque s'élevait à 39,291 milliards de yuans en 2025, en hausse de 14,56 % sur un an, avec des catégories d'investissement axées sur les obligations et autres actifs financiers. Les Banques Handan et Mengshang ont également poursuivi cette tendance opérationnelle. Bien que le rythme d'allocation d'actifs diffère légèrement, les revenus d'investissement restent au cœur du revenu d'exploitation.

Le compte de résultat de la Banque Handan montre que la banque a réalisé un revenu d'exploitation annuel de 4,859 milliards de yuans, dont 3,538 milliards de yuans de revenus d'investissement, soit 72,82 % du revenu d'exploitation. Les activités d'investissement financier couvrent quatre catégories : investissements en créances, autres investissements en créances, actifs financiers détenus à des fins de transaction et autres instruments de capitaux propres. Le total des actifs d'investissement s'élève à 93,183 milliards de yuans, en légère baisse de 4,65 % sur un an, représentant 36,81 % du total des actifs. À titre d'exemple du groupe, la Banque Mengshang a réalisé en 2025 des revenus d'investissement de 2,406 milliards de yuans, représentant plus de 63 % du revenu d'exploitation total. Fin 2025, l'échelle totale des investissements financiers de la banque s'élevait à 85,368 milliards de yuans, en hausse par rapport à la fin de l'année précédente, représentant 37,52 % du total des actifs. La structure d'investissement est principalement composée d'actifs financiers standardisés : actifs financiers détenus à des fins de transaction pour 35,168 milliards de yuans, investissements en créances pour 17,804 milliards de yuans, et autres investissements en créances pour 32,392 milliards de yuans. Les deux derniers ont vu leur part dans le total des actifs augmenter par rapport à la fin de l'année précédente. Wu Zewei, chercheur spécial invité à la Banque Sushang, a souligné que la structure caractérisée par une part élevée des revenus d'investissement dans plusieurs banques commerciales urbaines régionales résulte de multiples facteurs. Actuellement, en pleine transition macroéconomique, la demande de crédit réel se différencie, le risque de crédit régional des petites et moyennes banques augmente, l'acquisition d'actifs de qualité devient plus difficile, tandis que la marge nette d'intérêt se réduit continuellement, comprimant fortement la rentabilité des activités traditionnelles de dépôt et de prêt. Les activités de marché financier, avec des barrières à l'entrée plus faibles et des rendements rapides, sont devenues le principal choix des banques pour améliorer leur rentabilité à court terme.

Même après déduction des pertes latentes, la part dépasse encore 40 %

Les banques traditionnelles s'appuient depuis longtemps sur la logique opérationnelle « les dépôts et les prêts comme fondement », générant des marges nettes d'intérêt grâce à la collecte de dépôts et à l'octroi de crédits. En comparant les données transversales des banques cotées, les grandes banques d'État concentrent leurs actifs sur le crédit réel, avec une base solide de prêts aux entreprises et aux particuliers, et la part des revenus d'investissement dans le revenu d'exploitation est généralement inférieure à 10 % ; les banques par actions nationales se situent entre 10 % et 20 % ; les banques commerciales urbaines et rurales cotées, opérant localement, constituent le groupe le plus dépendant des activités d'investissement, la plupart des institutions maintenant la part des revenus d'investissement dans le revenu d'exploitation entre 20 % et 30 %.

D'un point de vue opérationnel, il est raisonnable que les petites et moyennes banques augmentent modérément leurs avoirs en obligations de haute qualité. D'une part, les obligations d'État et les obligations financières politiques présentent un risque de crédit très faible, ce qui peut compenser la pression des créances douteuses locales et optimiser la structure de risque des actifs de la banque. D'autre part, les transactions obligataires ont des propriétés de régulation contracyclique et peuvent agir comme stabilisateur du marché. C'est précisément pour cette raison que, ces deux dernières années, un grand nombre de petites et moyennes banques régionales ont continuellement augmenté leurs positions en obligations, utilisant les actifs à revenu fixe pour lisser les fluctuations cycliques des activités de crédit, ce qui est devenu une tendance commune dans le secteur. Cependant, il convient de noter que dans les activités d'investissement des banques, les trois postes du rapport que sont les revenus d'investissement, les variations de la juste valeur et les gains de change présentent une corrélation élevée.

Un analyste du secteur bancaire a donné un exemple : pendant une période de hausse des rendements obligataires, les prix de marché des obligations détenues par les banques baissent généralement, ce qui entraîne une contraction des variations de la juste valeur et une augmentation des pertes latentes. Si la banque, pour optimiser sa structure d'actifs ou ajuster ses bénéfices comptables, cède en grande quantité ses obligations à bas prix pour réaliser des pertes latentes, cela réduira directement les revenus d'investissement de la période, aboutissant finalement à un affaiblissement simultané des deux indicateurs clés que sont les variations de la juste valeur et les revenus d'investissement. Inversement, pendant une période de marché obligataire haussier et de baisse des taux, les prix de marché des obligations augmentent, les gains sur les écarts de prix des actifs augmentent, et les deux revenus augmentent simultanément les bénéfices comptables de la banque.

Par conséquent, lorsqu'on évalue si la structure de rentabilité des revenus d'investissement d'une banque est raisonnable, il faut également prendre en compte l'effet de couverture des variations de la juste valeur et des gains de change. Si l'on ignore l'impact conjoint des deux, on risque de mal évaluer le niveau réel de rentabilité des activités d'investissement, conduisant à une surestimation des revenus comptables du secteur d'investissement et à une distorsion des données globales de revenu d'exploitation.

Après avoir éliminé les perturbations de couverture liées aux variations de la juste valeur et aux gains de change, la Banque Longjiang a dégagé un bénéfice de 4,635 milliards de yuans de ses activités d'investissement en 2025, soit 85,3 % de son revenu d'exploitation, ce qui en fait l'institution la plus dépendante des activités d'investissement parmi les quatre banques. La Banque Mengshang a réalisé un bénéfice de 2,199 milliards de yuans de ses activités d'investissement, soit 58,28 % de son revenu d'exploitation. Les parts des revenus des activités d'investissement de la Banque Handan et de la Banque Qinghai représentaient respectivement 56,59 % et 44,87 % de leur revenu d'exploitation. D'après les données, même après déduction des pertes et profits latents liés aux fluctuations du marché, la part des revenus générés par les activités d'investissement des quatre banques reste supérieure à 40 %.

Wu Zewei a souligné que cette structure de rentabilité dépendant des revenus d'investissement présente de nombreuses lacunes. Les revenus d'investissement sont étroitement liés aux conditions des marchés financiers, avec des fluctuations cycliques significatives, et une stabilité et une durabilité des bénéfices médiocres. En même temps, cela peut conduire à une allocation excessive des ressources internes de la banque vers les activités de marché financier, affaiblissant progressivement les capacités de crédit et d'activités intermédiaires, aggravant encore la dépendance aux activités d'investissement, créant un cercle vicieux et réduisant considérablement la capacité de la banque à résister aux risques.

La proportion des activités d'investissement doit être clarifiée de toute urgence

Lorsque les taux d'intérêt obligataires augmentent et que les prix des actifs sont bas, les banques entrent en masse pour augmenter leurs avoirs, absorbent la pression de vente du marché et stabilisent les prix obligataires. Lorsque les taux baissent et que les prix des obligations augmentent, les banques saisissent l'occasion pour réduire leurs avoirs, réaliser des gains sur les écarts de prix, compléter leurs bénéfices d'exploitation, conserver plus de capital pour de futurs prêts réels, formant ainsi un cercle vertueux entre l'allocation d'actifs et le service à l'économie réelle. Mais derrière l'augmentation générale des positions dans le secteur, les risques de divergence apparaissent simultanément. Certaines petites et moyennes banques s'écartent de la source de la gestion des liquidités dans leurs opérations d'investissement, adoptant des lignes extrêmes de positions agressives.

Auparavant, certaines banques rurales avaient un contrôle interne insuffisant sur les transactions obligataires et une incitation excessive des traders, ce qui a conduit à des comportements de trading déformés. En utilisant des avantages de concentration de capitaux pour acheter et vendre en continu, en s'achetant et se vendant à soi-même, et en induisant des transactions par des offres et annulations fréquentes, ils ont influencé les prix des obligations. Certaines transactions impliquaient des transferts d'intérêts et ont fait l'objet de sanctions disciplinaires et de transferts aux autorités compétentes par l'Association des courtiers, conformément aux lois et règlements ainsi qu'aux règles d'autodiscipline.

En juillet 2025, lors d'une conférence de presse tenue au Bureau d'information du Conseil d'État, Cao Yuanyuan, responsable du Département des marchés financiers de la Banque populaire de Chine, a répondu aux questions des médias sur la manière de considérer les risques d'investissement auxquels sont confrontées de nombreuses petites et moyennes banques qui adoptent encore des politiques d'investissement obligataires relativement agressives.

Cao Yuanyuan a déclaré que les petites et moyennes banques, en fonction de leurs propres considérations d'allocation d'actifs, choisissent d'augmenter modérément leurs avoirs en obligations pour accroître les actifs sûrs et lisser les fluctuations des bénéfices d'exploitation. Cela est raisonnable dans les limites autorisées par la réglementation. En même temps, les achats et ventes spontanés d'obligations par les banques jouent également un rôle de stabilisateur sur le marché. Lorsque les taux d'intérêt obligataires sont relativement élevés par rapport aux taux des prêts et que les prix sont bas, les banques achètent des obligations, ce qui contribue à stabiliser le marché. Inversement, lorsque les taux d'intérêt obligataires sont bas et que les prix des obligations sont élevés, les banques vendent une partie de leurs obligations pour réaliser leurs propres bénéfices, tout en maintenant la durabilité de leur soutien à l'économie réelle.

Bai Wenxi, vice-président de l'Alliance des entreprises chinoises, a souligné : « Pour certaines petites et moyennes banques, il convient de fixer une ligne rouge pour la part d'investissement, en contrôlant la part des activités d'investissement dans le revenu d'exploitation à moins de 40 %, en réduisant progressivement l'échelle des actifs financiers détenus à des fins de transaction et en libérant des fonds pour revenir à l'activité principale de crédit. »

Wu Zewei a ajouté qu'au niveau réglementaire, aucun seuil critique sain n'a encore été clairement défini pour la part des revenus d'exploitation des activités d'investissement des petites et moyennes banques. Mais du point de vue des pratiques du secteur et de la prévention des risques, une part inférieure à 30 % constitue une fourchette relativement raisonnable, tandis qu'une part supérieure à 50 % indique un déséquilibre évident dans la structure de rentabilité.

Sous le « désendettement » des fonds se cachent des inquiétudes

Pour les petites et moyennes banques, derrière la grande migration de l'allocation d'actifs se trouve la pression réelle d'une contraction continue de l'offre de crédit, d'une réduction des revenus d'intérêts traditionnels sur les dépôts et les prêts, et d'une difficulté des activités intermédiaires à générer des revenus à elles seules.

D'après les données, le revenu net d'intérêts de la Banque Longjiang pour l'ensemble de l'année 2025 s'est élevé à 626 millions de yuans, en baisse de 807 millions de yuans par rapport à l'année précédente, soit une chute de 56,3 %, divisé par deux par rapport à 2024. En même temps, les activités intermédiaires n'ont pas constitué une couverture efficace, avec un revenu net de commissions et de frais de 179 millions de yuans, en baisse de plus de 21 % sur un an, ce qui signifie également que les activités génératrices de revenus classiques telles que les cartes bancaires et la gestion de fonds ont connu une croissance atone.

La Banque Qinghai a enregistré un revenu net d'intérêts de 539 millions de yuans, en baisse de plus de 50 % sur un an, le soutien des intérêts de crédit au revenu d'exploitation s'affaiblissant. Du côté de l'octroi d'actifs, le rythme de contraction des prêts se poursuit. Fin 2025, le montant total des prêts s'élevait à 65,518 milliards de yuans, en baisse par rapport aux 66,435 milliards de yuans de la fin de l'année précédente. Plus alarmant encore, les activités intermédiaires de la banque sont en perte, le revenu net de commissions et de frais pour l'ensemble de l'année s'établissant à -167 millions de yuans.

Pour les Banques Handan et Mengshang, la difficulté d'augmenter les revenus de l'activité principale de crédit est également évidente. En 2025, le revenu net d'intérêts de la Banque Handan était de 2,099 milliards de yuans, en baisse de 0,5 % sur un an, et le revenu net de commissions et de frais pour l'ensemble de l'année n'était que de 30,895 millions de yuans, en baisse de 52,1 %. La Banque Mengshang a réalisé un revenu net d'intérêts de 1,199 milliard de yuans, en baisse de 13,8 %, et un revenu net de commissions et de frais de 320 millions de yuans, en baisse de 12,75 %.

Comme l'a dit Bai Wenxi, lorsque les banques allouent massivement des fonds à des actifs standardisés tels que les obligations d'État et les obligations financières, plutôt qu'à des prêts aux petites et moyennes entreprises locales, leur fonction de « capillaires de l'économie locale » s'affaiblit inévitablement. Les banques devraient se concentrer sur des groupes de clients spécifiques, se concentrer sur les chaînes industrielles locales et les micro, petites et moyennes entreprises, et reconstruire leurs avantages en matière de crédit grâce à la finance de chaîne d'approvisionnement, à la coopération banque-gouvernement-garantie, etc. Pour reconstruire leur capacité de revenus intermédiaires, elles devraient s'appuyer sur leur base de clients locaux et développer des activités légères en capital telles que la gestion de patrimoine, la conservation et le service de paie.

En ce qui concerne les raisons de la part élevée des revenus d'investissement dans le revenu d'exploitation et l'existence ou non de plans clairs pour restaurer l'offre de crédit et équilibrer la structure des revenus, un journaliste du Beijing Commercial Daily a interviewé les quatre banques susmentionnées, mais n'a pas reçu de réponse au moment de la publication.

Journaliste du Beijing Commercial Daily : Song Yitong

(Éditeur : Qian Xiaorui)

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