Je vais d'abord donner la conclusion : je pense que la tendance du secteur du stockage touche à sa fin, et que le secteur des logiciels mérite d'être suivi par la suite.

Si l'on compare l'industrie de l'IA à la ruée vers l'or, les entreprises qui fabriquent du matériel sont comme les vendeurs de pelles, tandis que celles qui développent des logiciels et des applications sont les véritables chercheurs d'or. Vendre des pelles est certes stable et sans risque, avec la plus grande certitude, mais au final, la rentabilité dépend de la capacité de la couche applicative à trouver de l'or.

Actuellement, le marché est généralement pessimiste quant au secteur des logiciels, craignant qu'il ne soit bouleversé par l'IA. Mais n'a-t-on pas envisagé que si la couche applicative ne parvient pas à percer, les vendeurs de pelles s'effondreront aussi ?

Plus absurde encore, autrefois les profits des vendeurs de pelles étaient captés par des entreprises comme NVDA. Aujourd'hui, on découvre que les matières premières nécessaires à la fabrication des pelles (HBM) sont en pénurie, et ce sont les vendeurs de matières premières qui commencent à engranger la part du lion des bénéfices.

Du point de vue de la chaîne industrielle, tout le monde sait que le goulot d'étranglement actuel est le stockage. Mais d'un point de vue politique, cette situation est insoutenable. Les États-Unis ont patiemment structuré toute la chaîne industrielle de l'IA, pour finalement constater que la part du lion des bénéfices est captée par la Corée du Sud, ce petit allié.

Cette fois, la hausse collective des prix d'Apple et de Microsoft est un ultimatum adressé à Trump. Je crois que Trump interviendra et prendra des mesures. D'un côté, il introduira CXMT (ChangXin Memory Technologies) pour résoudre une partie de la demande côté consommateur ; de l'autre, il fera pression politiquement sur le gouvernement sud-coréen pour que les deux entreprises (Samsung et SK Hynix) augmentent leur production et plafonnent leurs prix.

Les Coréens sont trop malins. Lorsqu'une opportunité se présente enfin dans le secteur, ils veulent l'exploiter à fond, ce qui pourrait finir par ruiner les investisseurs coréens qui ont acheté à la hausse. TSMC, en revanche, est bien plus malin : bien qu'il monopolise le marché mondial, il ne prend que des bénéfices raisonnables, ce qui lui permet de faire des affaires durablement et même de devenir le "montagne sacrée" protégeant Taïwan.