Résumé du marché boursier américain aujourd'hui : L'indice a d'abord chuté fortement puis s'est redressé aujourd'hui — Je vous dis comment je vois les corrections en série de ces derniers jours et la tendance de la semaine prochaine.

Commençons par ce qui s'est passé aujourd'hui. Cette volatilité résulte en fait de la superposition de plusieurs facteurs mécaniques, pas d'un événement unique.

Le plus important est le rééquilibrage semestriel des composants de l'indice Russell, impliquant des actifs sous gestion de plus de 12 000 milliards de dollars. Nvidia a remplacé Apple comme premier poids lourd du Russell 1000, et des actions nouvellement cotées comme SpaceX ont également été incluses. Les fonds passifs doivent ajuster leurs positions de force selon la nouvelle pondération. La fluctuation effrayante en fin de séance n'est essentiellement que ces fonds qui achètent et vendent mécaniquement selon les règles.

En même temps, il y a l'opération habituelle de vente des fonds de pension en fin de trimestre. Ce trimestre, l'IA et les semi-conducteurs ont tellement grimpé que les proportions réelles de nombreuses institutions se sont éloignées de leurs allocations cibles. En fin de trimestre, ils doivent vendre les parties surpondérées et racheter des obligations pour ramener les proportions à la normale. C'est purement une routine de gestion de portefeuille, sans rapport avec la performance des entreprises. Ce transfert de capitaux importants peut entraîner une certaine confusion en fin de mois. Le 30 juin prochain, mardi, est le dernier jour de bourse du mois, et le rééquilibrage n'est pas encore totalement terminé.

Il y a aussi les ventes automatiques des CTA.

Ces trois choses combinées ont provoqué les fluctuations violentes observées en fin de séance aujourd'hui. Ces fluctuations sont parfois des opportunités.

Vendredi, le S&P 500 était presque identique à la veille, le Nasdaq a légèrement baissé, et l'indice Philadelphie des semi-conducteurs a chuté de 5 %.

Vendredi, 324 actions du S&P 500 ont augmenté, seulement 178 ont baissé, et 8 des 11 secteurs ont augmenté sur la semaine. Cela montre que les capitaux reviennent progressivement et discrètement vers d'autres valeurs traditionnelles et en retard, présentant un signe de retour à la moyenne sain. L'argent n'a pas vraiment quitté le marché, il y a juste une rotation sectorielle, pas de fuite unilatérale paniquée. Mais je pense qu'avant la saison des résultats des semi-conducteurs, les capitaux reviendront.

La carte de chaleur sectorielle d'aujourd'hui révèle également beaucoup d'informations, avec une nette divergence entre les secteurs.

Parmi les secteurs en baisse : les semi-conducteurs ont chuté de 3,07 %, l'un des plus grands reculs du jour, lié à la dispute sur le stockage mentionnée précédemment. Le contenu et l'information Internet ont baissé de 1,42 %, les produits électroniques grand public diversifiés et les banques diversifiées ont baissé de 0,96 %, les marchés de capitaux ont baissé de 1,63 %, la gestion d'actifs a baissé de 0,38 %, les équipements de communication ont baissé de 3,39 %, les machines industrielles spécialisées ont baissé de 2,47 %. Les équipements et matériaux pour semi-conducteurs ont été encore plus touchés, en baisse de 4,63 %.

Mais de nombreux secteurs ont également augmenté, et les hausses sont solides. Les infrastructures logicielles ont bondi de 4,13 %, les fabricants de médicaments génériques de 3,82 %, les logiciels applicatifs de 5,23 %, la vente au détail sur Internet de 2,35 %, l'assurance diversifiée de 1,89 %, les produits électroniques grand public de 3,10 %. La biotechnologie a augmenté de 2,11 %. Le matériel informatique a connu la plus forte hausse, avec +7,82 %, la construction automobile +1,45 %, les obligations +1,42 %, les divertissements +2,43 %, les boissons non alcoolisées +2,00 %, les régimes médicaux +2,02 %, les équipements médicaux +1,77 %.

Cette divergence reflète la logique de rotation des capitaux : une partie des capitaux se retire des semi-conducteurs matériels les plus encombrés pour se diriger vers les logiciels, la biotechnologie, l'électronique grand public, qui étaient relativement en retard. L'argent n'a pas vraiment quitté le marché, il y a une rotation interne.

Ma propre opinion sur la correction des semi-conducteurs est qu'elle est temporaire. Je prévois que les capitaux reviendront dans ce secteur la semaine prochaine et celle d'après, surtout avec l'émotion autour de l'introduction en bourse de SK Hynix et le catalyseur de la saison des résultats en juillet. Les semi-conducteurs devraient redevenir le centre d'intérêt des capitaux. La position actuelle ressemble plus à une pause mi-parcours.

Aujourd'hui, il y a aussi deux événements internes à la chaîne industrielle.

Apple s'est plaint publiquement du coût élevé de la mémoire, provoquant une chute massive des valeurs technologiques asiatiques, et la Bourse sud-coréenne a déclenché le coupe-circuit à deux reprises. Le marché craint que si les puces mémoire accaparent trop de profits, les géants du cloud ralentissent leurs dépenses d'investissement, freinant toute la chaîne. Mais Micron a également adopté une position ferme, rétorquant que c'est Apple qui a impitoyablement fait baisser les prix pendant le creux de 2023, conduisant à la pénurie actuelle. Cela montre que les fabricants de composants matériels en amont reprennent leur pouvoir de négociation.

OpenAI, quant à lui, a fait l'objet de rapports selon lesquels, en raison de la taille énorme de la levée de fonds et de la concurrence avec des puits financiers comme SpaceX, les banques conseillent de reporter l'introduction en bourse valorisée à 1 000 milliards de dollars à l'année prochaine, voire 2027. Je pense que c'est une bonne nouvelle, pas une mauvaise. Le report de l'IPO signifie que la pression de drainage des liquidités est retardée, prolongeant la durée du marché haussier actuel. Les détenteurs d'actions d'OpenAI comme SoftBank, Goldman Sachs, Morgan Stanley et Oracle en pâtiront à court terme.

Au sein du secteur des semi-conducteurs, il y a aussi des divergences : toutes les valeurs de puces ne chutent pas aussi durement.

Micron et SanDisk, bien que très volatils ces derniers jours, n'ont pas réellement franchi de manière valide leur EMA20 en quotidien. Si Micron comble le gap quotidien à 1086, ce serait un bon point d'achat, cohérent avec la logique que les gaps haussiers se comblent généralement. Ajoutez à cela l'introduction en bourse de SK Hynix le 10 juillet, la ligne mémoire mérite une attention soutenue pour la période à venir.

AMD et Intel se montrent relativement forts, leurs cours restent stables au-dessus de la moyenne mobile à 21 jours et de l'EMA20, sans plonger avec le marché. Ces deux titres sont des valeurs résistantes au sein de la divergence du secteur des semi-conducteurs, ce qui indique que les capitaux du secteur sélectionnent les entreprises, pas une vente massive uniforme.

MRVL est également relativement fort, grâce à un relèvement d'objectif de cours à 375 par une banque d'investissement, et un rapport de JP Morgan indiquant que les expéditions de puces personnalisées pourraient dépasser celles des GPU en 2027.

GLW et COHR sont également relativement forts dans le secteur de l'optique.

NOK est un peu plus faible, actuellement en consolidation autour de l'EMA 50. Si le marché global atteint un plancher, NOK aura probablement fini sa correction. On peut attendre les résultats du 22 juillet, qui devraient être un catalyseur important, avec une belle hausse du cours. Il est bon d'accumuler des positions à bas prix avant les résultats.

SK Hynix va être cotée aux États-Unis, il faut en parler séparément, c'est une variable importante pour les deux prochaines semaines.

En tant que plus grand fournisseur de HBM de Nvidia, SK Hynix prévoit de faire son entrée en bourse aux États-Unis dans deux semaines (10 juillet), avec une levée de fonds allant jusqu'à près de 30 milliards de dollars.

Je pense que le secteur des semi-conducteurs va probablement monter avant le 10 juillet sur des anticipations, mais le jour de l'introduction pourrait marquer un point de retournement avec la fin des bonnes nouvelles, il faut être prudent et anticiper.

Par exemple : si les DRAM montent à 90-95 avant le 10 juillet, Micron à 1300-1400, on pourrait envisager de réduire légèrement ses positions, non pas parce que les fondamentaux se détériorent, mais pour des trades à court terme avec des calls à fort levier, attention à l'effet "sell the news". Les investisseurs long terme peuvent rester car il y a aussi les résultats de Hynix le 29 juillet.

Mettez-vous à la place de la direction de l'entreprise ou du parrain : si vous détenez une action aussi performante et devez lever 29 milliards de dollars en deux semaines, avec une décote de valorisation par rapport à Micron probable pour assurer le succès de la levée, que feriez-vous ? Vous feriez probablement tout pour maximiser l'excitation avant l'introduction afin d'obtenir un meilleur prix. Donc, pendant ces 14 jours de sprint final, les cours devraient monter. Ensuite, il y a les résultats du 29 juillet. Ces deux événements combinés sont les deux dates les plus importantes pour la première quinzaine de juillet.

Il y a aussi quelques points à surveiller la semaine prochaine.

Côté macroéconomie, de mardi à vendredi, les données JOLTs sur les offres d'emploi, les chiffres de l'emploi non agricole et le taux de chômage seront publiés. Ces chiffres influenceront directement l'opinion du marché sur la trajectoire de la Fed. Plus important encore, mercredi prochain (1er juillet), le nouveau président Warsh prononcera un discours important, l'une de ses premières prises de parole publiques. Le marché sera très attentif au ton de ses propos, en lien avec la logique d'ambiguïté constructive et l'atténuation du "dot plot" que nous suivons.

Côté valeurs individuelles, Oracle a subi ces derniers jours une vente mécanique à faible probabilité, techniquement comme un élastique tendu à l'extrême, avec un potentiel de rebond technique à court terme. Le pire des cas serait de voir le niveau de la moyenne mobile à 200 semaines autour de 145 dollars, un niveau où la chute devrait probablement s'arrêter.

L'or et le bitcoin montrent également des signaux de divergence baissière similaires. Le prix de l'or a atteint un nouveau plus bas, mais le RSI a formé des plus bas plus hauts. Cette divergence entre un nouveau plus bas de prix et un indicateur qui ne suit pas indique souvent un rebond à court terme. Le bitcoin a également subi une vente extrême, oscillant près de la bande inférieure de la volatilité implicite hebdomadaire pendant plusieurs jours. Pendant que le prix du bitcoin atteignait de nouveaux plus bas, le RSI quotidien s'est également relevé, suivant la même logique de divergence.

Mis ensemble, ces signaux pointent dans la même direction : que ce soit pour les valeurs technologiques, les actifs refuges ou les cryptomonnaies, cette vague de ventes a poussé le sentiment à court terme à un niveau extrême. Début juillet, la situation devrait probablement s'améliorer dans ces directions.

Parlons de mes propres opérations ces derniers jours, la même stratégie depuis quatre jours.

Chaque jour, j'ai acheté par lots pendant les 30 premières minutes de la séance. Je continuerai de le faire lundi et mardi prochains. Ce sont les deux derniers jours de vente des fonds de pension. Si vous n'avez pas encore épuisé vos munitions, vous pouvez continuer à acheter sur ce rythme.

Je pense toujours que le Q viendra à 696-700. La semaine prochaine, ce sera le 250e anniversaire de l'indépendance américaine. Wall Street ou Trump voudront probablement soutenir le marché, le sentiment sera plutôt positif à ce moment-là. Actuellement, l'indice de peur et de cupidité est autour de 25. Si le Q atteint vraiment 696-700 la semaine prochaine et que l'indice de peur et de cupidité tombe à 20, ce serait la meilleure fenêtre pour acheter à bas prix de cette correction, avec des signaux techniques et sentimentaux se confirmant mutuellement.

Le S&P 500 a maintenant baissé quatre semaines consécutives. Historiquement, les semaines suivantes ont tendance à rebondir. Ajoutez à cela l'approche de la saison des résultats. Je pense que les résultats de ce trimestre ne seront probablement pas mauvais.

Personnellement, pour ce rachat, j'ai acheté des actions physiques, sans utiliser d'options. Donc ces fluctuations à court terme ne me dérangent pas vraiment, je suis serein, quoi qu'il arrive. Si vous voulez utiliser des options pour plus de flexibilité, évitez d'acheter des calls à court terme. Ces contrats perdent rapidement de la valeur temps, il est difficile de les conserver et les émotions sont facilement influencées par les fluctuations. Si vous devez utiliser des options, les LEAP calls profonds dans la monnaie (ITM) d'un à deux ans sont plus stables, car ils se rapprochent de la détention d'actions physiques, moins susceptibles d'être liquidés par des fluctuations à court terme.

Quelques données historiques méritent d'être mentionnées pour nous aider à évaluer la signification statistique de cette position.

Concernant les statistiques après quatre baisses hebdomadaires consécutives du S&P 500 : la semaine suivante, le rendement moyen est de 0,8 % à 1,2 %, avec une probabilité de hausse d'environ 62 %. C'est un rebond émotionnel, un rachat technique après une survente. Le mois suivant, le rendement moyen est de 2,1 %, avec un taux de succès de 68 %. C'est une phase de consolidation et de construction de plancher, il faut chercher de vrais supports de marché. Les trois mois suivants, le rendement moyen est de 4,5 %, avec un taux de succès de 73 %. C'est une phase de reprise progressive, les fondamentaux recommencent à dominer, les capitaux se recentrent sur les valeurs phares. Les six mois suivants, le rendement moyen est de 8,4 %, avec un taux de succès de 78 %. Le marché retrouve une trajectoire haussière, la tendance à la hausse est claire et de nouveaux sommets sont généralement atteints.

Quatre baisses hebdomadaires consécutives ne sont pas extrêmement rares dans l'histoire du marché américain, mais elles signifient généralement que les capitaux spéculatifs à court terme ont été largement éliminés. Plus la fenêtre de temps est longue, plus la probabilité de rendements positifs est élevée.

Pourquoi cette série de quatre baisses consécutives combinée à la saisonnalité mérite-t-elle d'être prise en compte ?

La dernière semaine de juin, en raison des ventes mécaniques de titres par les fonds de pension pour acheter des obligations, est historiquement faible, avec même parfois des cassures baissières accélérées. Mais une fois en juillet, les capitaux mondiaux du nouveau trimestre reviennent et se repositionnent. Les statistiques historiques montrent que les deux premières semaines de juillet sont parmi les périodes de trading avec la plus forte probabilité de hausse de l'année.

En rassemblant tout cela, la position actuelle ressemble plus à un creux créé par des schémas saisonniers et une survente technique, pas un signal de renversement baissier de tendance.

Résumons mon opinion.

Les baisses et la volatilité de ces derniers jours sont essentiellement le résultat de la superposition de flux de capitaux mécaniques : rééquilibrage d'indices, rééquilibrage des fonds de pension, embellissement de fin de trimestre. Ce n'est pas une détérioration des fondamentaux du marché. Il y a bien un repositionnement des bénéfices au sein de la chaîne industrielle de l'IA, mais c'est un changement structurel. L'amélioration de la largeur du marché pendant deux jours consécutifs, ainsi que la divergence évidente des semi-conducteurs avec des titres résistants, montrent qu'il s'agit d'un retour à la moyenne sain. L'argent n'est pas parti, il se redistribue mécaniquement.

En termes d'opérations, continuez d'acheter par lots comme prévu. Si le Q atteint 696-700, ce serait le meilleur point d'achat de cette correction. Après quatre semaines de baisse du S&P, les schémas historiques et la saison des résultats à venir suggèrent une probabilité plus élevée de reprise. La fenêtre avant l'introduction en bourse de SK Hynix le 10 juillet mérite d'être surveillée. Si le titre monte trop, réduisez légèrement vos positions. Les chiffres de l'emploi et le discours de Warsh la semaine prochaine sont les deux grandes variables de la nouvelle semaine, mais tous les signaux de divergence baissière observés actuellement pointent vers une amélioration du sentiment début juillet.

Je vous donnerai plus tard une analyse des graphiques du S&P 500, du Q et du BTC. Car pour acheter à bas prix, il faut regarder le marché global. Je vous dirai comment acheter des actions individuelles en fonction du marché.