Le fonctionnement de la crypto comme des poupées russes va continuer à nous foutre dedans. Voici pourquoi👇

- empilement de rendement ou boucles de levier comme Terra
- agriculture de rendement inter-chaînes comme rsETH
- entités à effet de levier utilisant du capital pour acheter la dette d'autres entités à effet de levier, chaque couche dépendant du même actif BTC sous-jacent, comme la stratégie de Saylor
- la boucle des bons du Trésor RWA est un autre problème. Long post 👇
•La poupée centrale : Un fournisseur institutionnel achète des bons du Trésor américain physiques et les tokenise en un jeton T-Bill on-chain (par exemple, gagnant un rendement de base d'environ 5 %).
•La deuxième poupée : Une plateforme secondaire prend ce jeton T-Bill et l'encapsule dans un « dollar synthétique générant du rendement » (comme le sUSDe d'Ethena ou des actifs similaires). Ils mélangent le rendement du T-Bill avec un taux de financement de vente perpétuelle pour porter le rendement à 15 %.
•La troisième poupée : Les investisseurs déposent ce dollar synthétique dans un protocole de marché monétaire (comme Spark ou Morpho), l'utilisant comme garantie pour emprunter des stablecoins ordinaires (USDC/USDT).
•La boucle : Les stablecoins empruntés sont utilisés pour acheter plus de dollars synthétiques, qui sont redéposés dans la plateforme.
•Le piège : Bien que soutenus par des bons du Trésor américain au niveau le plus bas, les couches supérieures sont exposées aux exploits de code de smart contract, aux défaillances d'oracles entre protocoles et aux changements soudains des marchés de financement crypto.