Qualcomm vient de presque doubler son objectif de croissance le plus important, confirmant sa place en tant qu'action clé de l'IA.

Qualcomm (QCOM 7,58 %) a passé des années à essayer de convaincre les investisseurs qu'elle peut être plus qu'une entreprise de puces pour smartphones. Lors de sa journée investisseurs mercredi, elle a présenté son argument le plus audacieux à ce jour. L'entreprise a presque doublé son objectif de revenus non liés aux combinés pour l'exercice 2029, portant la cible à environ 40 milliards de dollars contre 22 milliards. Et pour la première fois, elle a chiffré ses ambitions en matière de centres de données, annonçant plus de 15 milliards de dollars de revenus dans ce secteur d'ici cette même année.

Les investisseurs ont apprécié ce qu'ils ont entendu, et les actions ont bondi fortement à la nouvelle, grimpant jusqu'à 15 %.

Ces chiffres sont audacieux pour une entreprise dont les puces restent encore majoritairement dans les téléphones. Mais relever un objectif est la partie facile. La question plus difficile est de savoir si Qualcomm, un arrivant relativement tardif dans le centre de données, peut bâtir une activité de cette taille sur un marché que Nvidia domine déjà.

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Un pari plus important au-delà du smartphone

La poussée de diversification de Qualcomm n'est pas nouvelle, mais son ampleur l'est. L'objectif précédent de 22 milliards de dollars pour les activités non liées aux combinés, fixé en 2024, visait déjà à réduire sa dépendance aux smartphones — un marché en maturation où elle fait également face à la perte progressive d'Apple en tant que client de modems, le fabricant d'iPhone passant à ses propres produits modem internes. Le nouvel objectif de 40 milliards de dollars double presque cette ambition.

Le centre de données, bien sûr, est la pièce maîtresse de l'ambition croissante de l'entreprise. Qualcomm a détaillé un processeur serveur appelé Dragonfly C1000, construit autour de plus de 250 de ses cœurs personnalisés, ainsi qu'une gamme d'accélérateurs d'intelligence artificielle (IA) conçus pour exécuter des modèles d'IA plutôt que de les entraîner. La direction vise plus de 15 milliards de dollars de revenus dans les centres de données d'ici l'exercice 2029 — contre quasiment rien aujourd'hui.

La validation la plus importante est venue d'un client. Meta Platforms a accepté un accord pluriannuel et multigénérationnel pour utiliser le nouveau processeur de Qualcomm dans ses centres de données, avec une production commençant au second semestre 2028. Pour une entreprise qui tente de prouver sa place dans le centre de données, décrocher l'un des plus gros dépensiers mondiaux en infrastructures informatiques est un soutien significatif.

Les autres paris de croissance de Qualcomm sont plus avancés. Ses revenus automobiles ont augmenté de 38 % d'une année sur l'autre pour atteindre un record de 1,3 milliard de dollars au deuxième trimestre fiscal 2026 (période close le 29 mars 2026), et la direction vise 10 milliards de dollars de revenus automobiles annuels d'ici l'exercice 2029, soutenue par un pipeline de victoires de conception qu'elle estime désormais à environ 65 milliards de dollars.

Développer

NASDAQ : QCOM

Qualcomm

Variation du jour

(-7,58 %) -15,54 $

Prix actuel

189,36 $

Points de données clés

Capitalisation boursière

$216B

Fourchette du jour

186,26 $ - 208,85 $

Fourchette sur 52 semaines

121,99 $ - 259,92 $

Volume

1,5 M

Volume moyen

21,6 M

Marge brute

54,80 %

Rendement du dividende

1,75 %

Un démarrage tardif sur un marché encombré

Néanmoins, les objectifs sont un pari, pas un résultat.

Qualcomm arrive tard sur un marché des centres de données où Nvidia contrôle la grande majorité des ventes de puces IA et où un écosystème logiciel profond empêche les clients de changer. L'accélérateur AI250 basé sur HBC de Qualcomm ne commencera l'échantillonnage commercial qu'à la mi-2027, et la production du CPU Meta ne débute qu'au second semestre 2028.

Beaucoup de choses peuvent changer entre 2026 et la fin de 2028.

Les chiffres actuels rappellent le chemin qu'il reste à parcourir à l'entreprise. Le chiffre d'affaires de Qualcomm pour le deuxième trimestre fiscal était de 10,6 milliards de dollars, et les puces pour combinés représentaient toujours la plus grande part, environ 6 milliards de dollars. Les revenus des centres de données ne sont qu'une erreur d'arrondi en comparaison. L'objectif de 40 milliards de dollars suppose des années d'exécution solide sur des marchés où Qualcomm n'a pas encore prouvé qu'elle peut gagner à grande échelle.

Ce qui rend l'action intéressante, cependant, c'est que les investisseurs ne paient pas cher pour tout cela. Les bénéfices déclarés de Qualcomm pour le deuxième trimestre fiscal ont été gonflés par un avantage fiscal ponctuel, mais sur une base non-GAAP (ajustée), l'action se négocie à environ 17 fois les bénéfices — bien en dessous du marché global et une fraction de ce que les noms de puces IA plus chers exigent.

Le marché, en d'autres termes, traite Qualcomm comme un fournisseur mature de puces pour smartphones et attribue peu de valeur à l'activité de centres de données qu'elle vient d'esquisser.

Ce mélange d'une valorisation modeste et d'une histoire de croissance crédible, bien que non prouvée, rend Qualcomm digne d'un examen plus approfondi. Certes, je n'achèterais pas l'action sur la seule force d'un objectif pour 2029, et les risques concurrentiels dans le centre de données sont réels. Mais l'accord avec Meta suggère que l'ambition est plus qu'une diapositive dans une présentation aux investisseurs — et à cette valorisation, on ne demande pas aux investisseurs de payer pour une histoire de diversification qui semble enfin prendre forme.