Cet article se base uniquement sur le diagramme en points de la réunion du FOMC de juin, les données d'inflation/emploi américaines et les opinions des grandes banques d'investissement pour effectuer une simulation macroéconomique. Il ne constitue en aucun cas un conseil d'investissement. La politique de la Fed est entièrement "dépendante des données", et l'inflation, l'emploi et les conflits géopolitiques peuvent modifier le chemin des taux à tout moment.

**I. Situation de base actuelle (juin 2026)**

1. Taux de référence : 3,50 % - 3,75 %, maintenu inchangé lors de 4 réunions consécutives
2. Contradiction principale : l'inflation persistante dépasse largement les prévisions, l'économie et l'emploi sont résistants, la Fed passe d'une priorité de "baisse des taux" à une "prévention d'un rebond de l'inflation"
3. Données clés (mai) :
- IPC en glissement annuel à 4,2 %, un record depuis 2023 ; l'indice PCE de base pour l'année est relevé à 3,3 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 %
- Taux de chômage à 4,3 %, marché du toujours tendu, aucun signe de récession
4. Conclusions clés du diagramme en points de juin (prévisions des 18 votants) :
- Taux médian fin 2026 à 3,8 %, impliquant une hausse de 25 pb pour l'année
- 9 officiels soutiennent une hausse des taux cette année (3 pour +25 pb, 5 pour +50 pb, 1 pour +75 pb), seulement 1 anticipe une baisse
- Taux médian 2027 à 3,6 %, 2028 à 3,4 %, cycle de baisse des taux considérablement retardé

**II. Trois scénarios prévisionnels (second semestre 2026 – fin 2028)**

**Scénario 1 : Scénario neutre de base (probabilité 60 %, correspondant aux prévisions médianes du diagramme en points de la Fed)**

1. Second semestre 2026 : une hausse des taux, pas de baisse toute l'année
- Réunion de juillet : maintien à 3,50 %-3,75 %, signal clairement hawkish "hausse en septembre si les données ne s'améliorent pas"
- Réunion de septembre : hausse de 25 pb, le taux augmente à 3,75 %-4,00 %
Condition de déclenchement : l'IPC de base et le PCE augmentent pendant deux mois consécutifs, l'inflation des services reste élevée, l'emploi non agricole est robuste
- Novembre/décembre : pas d'ajustement supplémentaire pour l'année, taux de fin d'année à 3,75 %-4,00 %

2. 2027 : statu quo à des taux élevés toute l'année, une petite baisse en fin d'année
- Maintien dans la fourchette 3,75 %-4,00 %, seule une baisse de 25 pb en décembre, taux fin d'année à 3,50 %-3,75 %
Logique : l'inflation ralentit lentement pour atteindre environ 2,5 %, mais reste éloignée de 2 %, la Fed ne se détendra pas rapidement

3. 2028 : ouverture officielle du cycle de baisse des taux, deux baisses sur l'année (total 50 pb)
- Baisses de 25 pb en mars et juin, le taux revient à 3,00 %-3,25 %, se rapprochant progressivement du taux neutre à long terme de 3,1 %

**Scénario 2 : Scénario hawkish extrême (probabilité 25 %, prévisions dominantes de Bank of America et Deutsche Bank)**

Hypothèse centrale : l'énergie, les tarifs douaniers et l'inflation des services persistent, la demande liée à l'IA stimule une surchauffe, l'inflation reste supérieure à 3,2 % sur l'année

1. 2026 : 2 à 3 hausses de taux
- Deutsche Bank : hausse de 25 pb en septembre et décembre, taux de fin d'année à 4,00 %-4,25 % (total +50 pb)
- Bank of America (le plus agressif) : trois hausses en septembre, octobre et décembre, total +75 pb, taux à 4,25 %-4,50 %

2. 2027 : aucune baisse toute l'année, maintien de taux élevés pour contenir l'inflation
3. Début 2028 seulement début du cycle de baisse, seulement 50 pb de baisses sur l'année, assouplissement très lent

**Scénario 3 : Scénario dovish atténué (probabilité 15 %, points de vue d'UBS et Citi)**

Hypothèse centrale : forte baisse des prix du pétrole, baisse continue de l'inflation des loyers, affaiblissement de l'emploi, hausse tendancielle des demandes d'allocations chômage, inflation en baisse rapide

1. 2026 : pas de hausse toute l'année, maintien à 3,50 %-3,75 %
- Citi (extrêmement dovish) : deux baisses en octobre et décembre, total 50 pb sur l'année, taux de fin d'année à 3,00 %-3,25 %

2. Premier semestre 2027 : accélération des baisses, 2 à 3 baisses sur l'année, retour rapide du taux vers la zone neutre

**III. Indicateurs clés pour déterminer la hausse ou la baisse des taux (signaux de point d'inflexion)**

**Signaux déclencheurs d'une nouvelle hausse des taux (conditions pour une hausse en septembre)**

1. PCE de base ≥ 3,2 % pendant deux mois consécutifs, IPC en glissement annuel constamment supérieur à 4 %
2. Créations d'emplois non agricoles mensuelles supérieures à 200 000, taux de chômage inférieur à 4,3 %
3. Conflit géopolitique au Moyen-Orient poussant les prix du pétrole à la hausse, rebond de l'inflation importée
4. Inflation des biens et services se propageant simultanément, pas de perturbation ponctuelle

**Conditions préalables à un virage vers la baisse des taux (indispensables pour un assouplissement)**

1. PCE de base en baisse continue sous 2,7 %, avec une tendance à la baisse sur trois mois consécutifs
2. Affaiblissement net de l'emploi : taux de chômage supérieur à 4,6 %, créations inférieures à 100 000
3. PMI manufacturier et des services américains en contraction continue, risque accru de récession dure
4. Pressions inflationnistes liées aux prix du pétrole et aux tarifs douaniers complètement dissipées

**IV. Tableau récapitulatif comparatif des chemins de taux complets 2026-2028**

| Période | Neutre de base (60 %) | Hawkish extrême (25 %) | Dovish atténué (15 %) |
|----------------------|---------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------|
| Second semestre 2026 | Hausse de 25 pb en septembre, fin d'année 3,75%-4,00% | Hausse de 50 pb en sept./déc., fin d'année 4,00%-4,25% | Maintien toute l'année / baisse de 50 pb fin d'année |
| Année 2027 | Baisse de 25 pb fin d'année, médiane 3,6% | Pas de baisse toute l'année, maintien à 4,00%+ | 2 à 3 baisses, médiane 3,25% |
| Année 2028 | Deux baisses de 50 pb au total, médiane 3,4% | Deux baisses de 50 pb au total, assouplissement au 2nd semestre | Trois baisses ou plus, proche de 3,0% |

**V. Simulation de l'impact sur les marchés et les actifs**

1. Dollar : si le scénario de hausse des taux se concrétise, l'indice du dollar se renforce à moyen/long terme ; si la baisse dovish se réalise, le dollar s'affaiblit durablement
2. Obligations américaines : les attentes de hausse des taux poussent les rendements des obligations à court et long terme à la hausse ; les attentes de baisse font monter les prix des obligations et baisser les rendements
3. Actions : des taux élevés persistants pénalisent les valeurs de croissance et le secteur de l'IA surévalué ; le début d'un cycle de baisse profite aux secteurs technologiques et de croissance
4. Matières premières : une hausse des taux pénalise l'or et le pétrole ; les attentes de baisse soutiennent les métaux précieux