L'une des premières nominations importantes de Warsh : nommer deux économistes de la Fed comme conseillers, en se concentrant sur la recherche sur les taux d'intérêt.

Le nouveau président de la Réserve fédérale, Warsh, a rapidement constitué une équipe de conseillers principaux dès son entrée en fonction, en promouvant en interne deux économistes chevronnés ayant des décennies d'expérience pour lui fournir un soutien politique et analytique dans le cadre de la réforme institutionnelle qu'il s'est engagé à mener.

Le « Nouveau Journaliste de la Fed » Nick Timiraos a rapporté que Daniel Covitz, directeur adjoint du département de recherche et de statistique de la Réserve fédérale, et Eric Engstrom, assistant principal du département des affaires monétaires, deviendront les conseillers de Warsh.

Tous deux sont des employés de longue date de la Réserve fédérale, avec une connaissance approfondie du fonctionnement de cette institution, et Warsh s'est engagé à une refonte systémique de cette dernière.

Cette nomination est l'une des premières mesures prises par Warsh depuis son arrivée le mois dernier. Warsh a également intégré deux vétérans conservateurs des politiques venus de l'extérieur du système de la Fed et un ancien rédacteur de discours de la Maison-Blanche, renforçant ainsi son équipe.

La semaine dernière, Warsh a annoncé la création de cinq groupes de travail spéciaux pour réexaminer les méthodes de communication, d'analyse des données et de gestion de portefeuille de la Fed. Ces groupes seront composés d'experts externes et soutenus par des professionnels internes de la Fed dans les domaines concernés.

Promotion interne, suivant la tradition

Cette nomination n'est pas sans précédent. Les prédécesseurs de Warsh avaient également l'habitude de sélectionner un ou deux conseillers seniors parmi les employés existants dès leur entrée en fonction.

Covitz a travaillé près de trente ans à la Fed, ses recherches couvrant la stabilité financière et les marchés du crédit. Pendant que Warsh était gouverneur de la Fed de 2006 à 2011, Covitz a contribué à plusieurs reprises aux discours de Warsh, les deux hommes ayant des liens étroits.

Engstrom, quant à lui, se concentre sur l'analyse de la politique monétaire et des marchés financiers. Un modèle qu'il a développé l'année dernière montre que la probabilité d'un « atterrissage en douceur » — c'est-à-dire une baisse de l'inflation à environ 2 % tout en maintenant une croissance économique solide — a considérablement diminué d'ici mi-2025, en partie en raison de l'incertitude tarifaire, ce qui accroît le risque de « stagflation modérée ».

Recherche conjointe : chocs d'offre et déficits budgétaires font grimper les taux d'intérêt à court et long terme

En février de cette année, Covitz et Engstrom ont publié conjointement un rapport de recherche examinant pourquoi les rendements des obligations d'État américaines à long terme continuent d'augmenter alors que la Fed abaisse ses taux directeurs à court terme.

Ils estiment que la hausse des taux à long terme provient principalement de la demande accrue des investisseurs pour une prime de risque plus élevée, afin de faire face aux éventuels chocs d'offre défavorables — c'est-à-dire des perturbations économiques qui font monter les prix et freinent la croissance économique — ainsi qu'à l'expansion des déficits budgétaires fédéraux.

Leur recherche a également constaté qu'il n'y a aucun signe que le marché ait perdu confiance dans la capacité de la Fed à maintenir l'inflation autour de l'objectif de 2 %.

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