Les premières nominations du président de la Réserve fédérale, Wash, après son entrée en fonction, ont sélectionné deux vétérans de la banque centrale avec près de 30 ans d'expérience. L'un se spécialise dans la stabilité financière et le marché du crédit, l'autre dont le modèle montre que l'atterrissage en douceur a cédé la place à une inflation élevée et une croissance faible. Ce n'est pas seulement un changement de personnel, c'est une réinitialisation du signal du cadre politique.

Le marché regarde encore les sorties de PCE et d'ETF, mais ce qui mérite plus de réflexion, c'est que Wash, lorsqu'il était membre du conseil de la Fed, était déjà connu comme un faucon. Maintenant, il forme une équipe et crée un groupe de travail pour réviser la communication et la gestion du portefeuille d'actifs, ce qui montre qu'il n'est pas satisfait du chemin actuel des taux d'intérêt. La médiane de l'enquête Reuters a repoussé les attentes de baisse des taux à fin 2027 - un an de plus qu'il y a un mois.
Pour la crypto, un plateau des taux d'intérêt élevés signifie que le rendement sans risque reste attractif, et l'espace d'arbitrage des stablecoins et des RWA sera compressé, plutôt qu'étendu. Les sorties nettes continues des ETF ne sont pas seulement un problème de sentiment, mais les institutions réévaluent le coût de détention. Le rebond du Bitcoin de 60 000 à 59 700 est plus un short squeeze qu'un retournement de tendance.
Le risque inverse est que si l'équipe de Wash finit par pousser à un resserrement quantitatif plus agressif ou à relever l'objectif de taux à long terme, le marché crypto pourrait faire face à un retrait de liquidité plus durable qu'en 2022. Après tout, à l'époque, il y avait encore des attentes de baisse des taux pour soutenir le marché, maintenant même cette ancre se desserre.
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