Les premières nominations du président de la Fed, Walsh, après sa prise de fonction, ont choisi deux vétérans de la banque centrale avec près de 30 ans d'expérience. L'un est spécialisé dans la stabilité financière et les marchés du crédit, tandis que les modèles de l'autre montrent que l'atterrissage en douceur a cédé la place à une inflation élevée et à une croissance faible. Ce n'est pas seulement un changement de personnel, c'est un signal de réinitialisation du cadre politique.

Le marché continue de surveiller les flux de PCE et d'ETF, mais ce qui mérite davantage d'attention est ceci : Walsh était déjà connu comme un faucon lorsqu'il était gouverneur de la Fed, et maintenant il constitue une équipe, crée un groupe de travail pour revoir les méthodes de communication et la gestion du portefeuille d'actifs, ce qui montre qu'il n'est pas satisfait du chemin actuel des taux d'intérêt. La médiane de l'enquête Reuters a repoussé les attentes de baisse des taux à la fin de 2027 - soit un an de plus qu'il y a un mois.

Pour les crypto-monnaies, un taux d'intérêt élevé en mouvement latéral signifie que le rendement sans risque reste attractif, et les opportunités d'arbitrage des stablecoins et des RWA seront comprimées, plutôt qu'élargies. Les sorties nettes continues des ETF ne sont pas seulement une question de sentiment, c'est une réévaluation du coût de détention par les institutions. Le rebond du Bitcoin de 60 000 à 59 700 est plus un couverture de positions courtes qu'un renversement de tendance.

Le risque adverse est que, si l'équipe de Walsh pousse finalement à un resserrement quantitatif plus agressif ou à des objectifs de taux d'intérêt à long terme plus élevés, le marché des crypto-monnaies pourrait faire face à un retrait de liquidité plus durable qu'en 2022. Après tout, à l'époque, les attentes de baisse des taux servaient de support, mais maintenant même cette ancre se desserre.

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