$59K est-ce le fond du Bitcoin ou un relais baissier ? Décryptage des cinq indicateurs on-chain $60K Structure de support clé

2026 年 6 月 26 日，比特币价格在亚洲交易时段一度下探至 $58,106.9 的日内低点，随后小幅反弹至 $59,991.8 附近震荡。过去 24 小时跌幅 2.69%，近 7 日累计下跌 7.63%，近 30 日跌幅达 10.73%，而较历史高点的回撤幅度已扩大至约 52%。这一价格区间意味着比特币自 2022 年熊市以来首次有效跌破 200 周移动平均线。

Le 26 juin 2026, le prix du Bitcoin a brièvement chuté à un plus bas intraday de 58 106,9 $ lors de la séance asiatique, avant de rebondir légèrement pour osciller autour de 59 991,8 $. La baisse sur 24 heures est de 2,69 %, la baisse cumulative sur 7 jours est de 7,63 %, la baisse sur 30 jours atteint 10,73 %, et le retrait par rapport au sommet historique s'est élargi à environ 52 %. Cette fourchette de prix signifie que le Bitcoin a franchi à la baisse la moyenne mobile à 200 semaines pour la première fois depuis le marché baissier de 2022.

市场正处在剧烈分歧的十字路口。一方面，超过 1,046 万枚比特币处于浮亏状态，约占流通供应量的 50%；另一方面，链上已实现亏损规模约 1,740 亿美元，仍低于 2022 年熊市峰值的 2,110 亿美元。多空双方围绕 $60,000 关口的博弈正在进入白热化阶段。

Le marché se trouve à un carrefour de divergences marquées. D'un côté, plus de 10,46 millions de Bitcoins sont en perte latente, soit environ 50 % de l'offre en circulation ; de l'autre, le volume des pertes réalisées en chaîne est d'environ 174 milliards de dollars, toujours inférieur au pic de 211 milliards de dollars du marché baissier de 2022. La bataille entre les positions longues et courtes autour du seuil des 60 000 $ entre dans une phase intense.

通过五大链上指标——Coinbase 溢价指数、亏损供应量、ETF 资金流向、资金费率与 200 周均线——逐一拆解当前市场结构，并结合 2022 年熊市底部特征进行对比，试图回答一个核心问题：$59K 是历史性买点，还是下跌中继？

En analysant cinq indicateurs on-chain — l'indice de prime Coinbase, l'offre en perte, les flux de capitaux des ETF, le taux de financement et la moyenne mobile à 200 semaines — nous décomposons la structure actuelle du marché et la comparons aux caractéristiques du fond du marché baissier de 2022, afin de répondre à une question centrale : $60K est-il un point d'achat historique ou une phase de continuation de la baisse ?

Coinbase 溢价指数：美国机构需求为何缺席？

Indice de prime Coinbase : pourquoi la demande institutionnelle américaine est-elle absente ?

Coinbase 溢价指数衡量比特币在 Coinbase（USD 交易对）与 Binance（USDT 交易对）之间的价差，是观测美国机构投资者买盘意愿的重要窗口。当溢价为负时，意味着比特币在 Coinbase 上的价格低于 Binance，表明美国投资者的买入需求弱于全球市场。

L'indice de prime Coinbase mesure l'écart de prix du Bitcoin entre Coinbase (paire USD) et Binance (paire USDT), et constitue une fenêtre importante pour observer la volonté d'achat des investisseurs institutionnels américains. Lorsque la prime est négative, cela signifie que le prix du Bitcoin sur Coinbase est inférieur à celui sur Binance, indiquant une demande d'achat des investisseurs américains plus faible que celle du marché mondial.

截至 2026 年 6 月 26 日，该指标已连续 46 天处于负值区间，自 5 月中旬以来未曾转正。这是自 2022 年熊市以来持续时间最长的负溢价记录之一。46 天的负溢价意味着在比特币从 $70,000 区间滑落至 $60,000 以下的整个过程中，美国机构资金始终没有以"边际买家"的身份重返市场。

Au 26 juin 2026, cet indicateur est resté en territoire négatif pendant 46 jours consécutifs, sans être revenu en positif depuis la mi-mai. C'est l'une des plus longues périodes de prime négative depuis le marché baissier de 2022. Une prime négative de 46 jours signifie que tout au long de la glissade du Bitcoin de la zone des 70 000 $ à moins de 60 000 $, les capitaux institutionnels américains ne sont jamais revenus en tant qu'"acheteurs marginaux".

从历史经验看，Coinbase 溢价持续为负往往与阶段性底部相关——但前提是出现明确的转正信号。当前的数据指向一个更令人警惕的结论：美国市场的买入意愿尚未恢复，价格反弹更可能来自空头回补而非新增需求。

D'après l'expérience historique, une prime Coinbase négative persistante est souvent associée à des fonds de marché temporaires — mais à condition qu'un signal clair de retour en positif apparaisse. Les données actuelles pointent vers une conclusion plus alarmante : la volonté d'achat sur le marché américain ne s'est pas encore rétablie, et le rebond des prix provient probablement davantage de rachats de positions courtes que d'une nouvelle demande.

亏损供应量：超过一半流通盘"被套"

Offre en perte : plus de la moitié de l'offre en circulation est "piégée"

亏损供应量（Total Supply in Loss）追踪当前价格低于持仓成本的比特币数量。当这一数字突破 1,000 万枚 BTC 时，历史上往往对应着重大市场底部区域。

L'offre totale en perte (Total Supply in Loss) suit la quantité de Bitcoin dont le prix actuel est inférieur au coût de détention. Lorsque ce chiffre dépasse 10 millions de BTC, cela correspond historiquement à des zones de fond de marché majeures.

Glassnode 数据显示，截至 2026 年 6 月，处于亏损状态的比特币已达约 1,046 万枚，超过流通供应量的 50%。这意味着半数以上的持币者处于未实现亏损状态，市场已进入历史上与深度下行高度相关的区域。

Selon les données de Glassnode, en juin 2026, environ 10,46 millions de Bitcoins sont en perte, soit plus de 50 % de l'offre en circulation. Cela signifie que plus de la moitié des détenteurs sont en perte latente, et le marché est entré dans une zone historiquement fortement associée à des baisses profondes.

分析师 Ali Martinez 指出，当亏损供应量突破 1,000 万枚后，追加抛售的动机通常会下降——多数持币者倾向于等待而非止损离场，卖压有望逐步减弱。与此同时，盈利供应占比已下滑至约 45%，接近历史上与后期市场修正及压力显著上升相关联的阈值。

L'analyste Ali Martinez note que lorsque l'offre en perte dépasse 10 millions, la motivation à vendre davantage diminue généralement — la plupart des détenteurs préfèrent attendre plutôt que de couper leurs pertes, et la pression de vente devrait progressivement s'atténuer. Parallèlement, la proportion de l'offre en profit est tombée à environ 45 %, proche du seuil historiquement associé à des corrections de marché tardives et à une pression accrue.

然而，一个关键差异在于：本轮亏损供应的扩张速度相对温和，并未出现 2022 年那种"恐慌性抛售"式的急剧跃升。这意味着市场虽有压力，但尚未进入彻底的"投降"阶段。

Cependant, une différence clé réside dans le fait que l'expansion actuelle de l'offre en perte est relativement modérée, sans la forte augmentation de type "vente panique" observée en 2022. Cela signifie que le marché est sous pression, mais n'est pas encore entré dans une phase de "capitulation" complète.

ETF 资金流向：创纪录的月度流出

Flux de capitaux des ETF : une sortie mensuelle record

美国现货比特币 ETF 的资金流向是衡量机构情绪最直接的窗口。过去 30 天内，美国现货比特币 ETF 累计净流出达 64 亿美元，创下有记录以来最大的月度净流出规模。

Les flux de capitaux des ETF Bitcoin spot américains sont la fenêtre la plus directe pour mesurer le sentiment institutionnel. Au cours des 30 derniers jours, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie nette cumulée de 6,4 milliards de dollars, la plus grande sortie nette mensuelle jamais enregistrée.

仅 6 月 25 日单日，11 只比特币现货 ETF 合计净流出约 6.96 亿美元，为连续第六个交易日录得净流出。其中，富达 FBTC 单日流出 2.74 亿美元，贝莱德 IBIT 流出 2.65 亿美元，两者合计占当日总流出的近 80%。

Rien que le 25 juin, les 11 ETF Bitcoin spot ont enregistré une sortie nette totale d'environ 696 millions de dollars, soit le sixième jour de bourse consécutif de sorties nettes. Parmi eux, le FBTC de Fidelity a vu une sortie de 274 millions de dollars, et l'IBIT de BlackRock une sortie de 265 millions de dollars, représentant ensemble près de 80 % des sorties totales de la journée.

值得注意的是，摩根士丹利的 MSBT 是当日唯一实现净流入的 ETF，流入约 917 万美元。这一分化表明：并非所有机构都在撤退，但主流资管产品的持续流出构成了当前市场最主要的抛压来源之一。

Il est à noter que le MSBT de Morgan Stanley a été le seul ETF à enregistrer une entrée nette ce jour-là, avec environ 9,17 millions de dollars. Cette divergence indique que toutes les institutions ne se retirent pas, mais les sorties persistantes des produits de gestion d'actifs grand public constituent l'une des principales sources de pression vendeuse sur le marché actuel.

Kobeissi Letter 指出，抛售原因包括美联储鹰派立场、ETF 连续六周资金外流、夏季流动性下降以及 6 月 30 日季度末期权到期的综合影响。ETF 流出与 Coinbase 负溢价形成了相互印证的信号——美国机构端的需求正处于系统性低迷之中。

La Kobeissi Letter souligne que les raisons des ventes incluent la position hawkish de la Fed, les sorties de capitaux des ETF pendant six semaines consécutives, la baisse de liquidité estivale et l'expiration des options de fin de trimestre le 30 juin. Les sorties des ETF et la prime négative de Coinbase forment un signal de corroboration mutuelle — la demande institutionnelle américaine est dans un marasme systémique.

资金费率：杠杆多头已被清洗至何种程度？

Taux de financement : dans quelle mesure les positions longues à effet de levier ont-elles été nettoyées ?

永续合约资金费率是衡量期货市场多空力量对比的实时指标。当资金费率显著为正时，多头主导市场；为负则空头占优。

Le taux de financement des contrats perpétuels est un indicateur en temps réel du rapport de force entre les positions longues et courtes sur le marché à terme. Lorsque le taux de financement est nettement positif, les positions longues dominent le marché ; s'il est négatif, les positions courtes dominent.

截至 6 月 26 日，比特币全网 8 小时平均资金费率为 0.002%，各主要交易所费率分别为：Binance 0.0053%、OKX 0.0001%、Bybit 0.0022%、Gate 0.0032%。这一水平接近中性，远低于牛市中常见的 0.01% 以上的水平。

Au 26 juin, le taux de financement moyen sur 8 heures du Bitcoin sur l'ensemble du réseau est de 0,002 %, avec des taux sur les principales bourses : Binance 0,0053 %, OKX 0,0001 %, Bybit 0,0022 %, Gate 0,0032 %. Ce niveau est proche de la neutralité, bien inférieur au niveau supérieur à 0,01 % couramment observé dans les marchés haussiers.

而在 6 月 24 日至 25 日期间，市场曾短暂出现空头主导的资金费率结构，随后在 26 日转为微幅正值。这种"从负转正"的切换通常意味着大量空头头寸已被平仓，杠杆结构得到一定程度的清理。

Entre le 24 et le 25 juin, le marché a brièvement connu une structure de taux de financement dominée par les positions courtes, avant de passer à une légère valeur positive le 26. Ce passage de "négatif à positif" signifie généralement qu'un grand nombre de positions courtes ont été liquidées, et que la structure de levier a été nettoyée dans une certaine mesure.

过去 24 小时全网爆仓总额约 30.5 亿美元，其中多头爆仓 24.1 亿美元，占比接近 80%。高杠杆多头的大规模出清，虽然短期加剧了跌幅，但也为后续反弹创造了更干净的持仓结构。当前资金费率回归中性，说明期货市场的杠杆泡沫已大部分释放，但尚未进入负费率所代表的"空头拥挤"状态——后者往往是更可靠的底部信号。

Au cours des dernières 24 heures, le total des liquidations sur l'ensemble du réseau est d'environ 3,05 milliards de dollars, dont 2,41 milliards de dollars pour les positions longues, soit près de 80 %. La liquidation massive des positions longues à fort effet de levier, bien qu'elle ait aggravé la baisse à court terme, a également créé une structure de positions plus propre pour un rebond ultérieur. Le retour actuel du taux de financement à la neutralité indique que la bulle de levier sur le marché à terme a été largement libérée, mais n'est pas encore entrée dans l'état "d'encombrement des positions courtes" représenté par un taux de financement négatif — ce dernier étant souvent un signal de fond plus fiable.

200 周移动平均线：牛熊分界线已被刺穿

Moyenne mobile à 200 semaines : la ligne de démarcation entre marchés haussier et baissier a été franchie

200 周移动平均线是比特币最受关注的长期技术指标之一，历史上被视为牛熊市场的分界线。根据多位分析师的数据，该均线当前位于约 $61,700 至 $62,500 区间。

La moyenne mobile à 200 semaines est l'un des indicateurs techniques à long terme les plus suivis pour le Bitcoin, historiquement considérée comme la ligne de démarcation entre les marchés haussier et baissier. Selon les données de plusieurs analystes, cette moyenne mobile se situe actuellement dans la fourchette d'environ 61 700 $ à 62 500 $.

比特币在 6 月 25 日至 26 日期间已有效跌破这一水平，自 2022 年熊市以来首次收盘于 200 周均线下方。Glassnode 联合创始人 Rafael 指出，从长期估值模型来看，200 周均线下方依次分布着已实现价格（约 $54,000）、CVDD（约 $46,200）、均衡价格（约 $40,000）和 Delta 价格（约 $35,000）。在历次熊市底部，价格都曾触及这一成本区间后才出现反转，其中 CVDD 在历史上是最准确的底部锚点。

Le Bitcoin a effectivement cassé ce niveau entre le 25 et le 26 juin, clôturant pour la première fois sous la moyenne mobile à 200 semaines depuis le marché baissier de 2022. Le co-fondateur de Glassnode, Rafael, note que, selon les modèles d'évaluation à long terme, sous la moyenne mobile à 200 semaines se trouvent successivement le prix réalisé (environ 54 000 $), le CVDD (environ 46 200 $), le prix d'équilibre (environ 40 000 $) et le prix Delta (environ 35 000 $). Lors des précédents fonds de marché baissier, le prix a touché cette zone de coûts avant de s'inverser, le CVDD étant historiquement le point d'ancrage le plus précis pour les fonds.

基于当前模型，Rafael 认为 $46,000 至 $54,000 是较高概率的底部区间，而 $35,000 至 $40,000 则构成极端恐慌条件下的深度投降区域——这种情况历史上仅出现在不足 3% 的交易日中。当前价格距离 200 周均线的偏离程度已接近历史极端值，但这本身并不构成底部确认，而是提示市场已进入需要高度关注的价格区域。

Sur la base du modèle actuel, Rafael estime que la fourchette de 46 000 $ à 54 000 $ est une zone de fond à haute probabilité, tandis que 35 000 $ à 40 000 $ constitue une zone de capitulation profonde dans des conditions de panique extrême — une situation qui ne s'est produite historiquement que dans moins de 3 % des jours de bourse. L'écart actuel du prix par rapport à la moyenne mobile à 200 semaines est proche des valeurs extrêmes historiques, mais cela ne constitue pas en soi une confirmation de fond, mais indique que le marché est entré dans une zone de prix qui nécessite une attention particulière.

2022 vs 2026：两轮熊市的底部结构对比

2022 vs 2026 : comparaison des structures de fond des deux marchés baissiers

将当前市场与 2022 年熊市底部进行对比，有助于理解本轮下跌的性质与深度。

Comparer le marché actuel au fond du marché baissier de 2022 aide à comprendre la nature et la profondeur de cette baisse.

跌幅维度 ：2022 年熊市中，比特币从高点最大回撤约 77%。相比之下，本轮从历史高点约 $126,193 跌至 $58,107 的回撤幅度约为 52%。从百分比来看，当前的跌幅显著小于 2022 年，这也符合比特币市场逐步成熟后波动率收敛的长期趋势。

Dimension de la baisse : lors du marché baissier de 2022, le Bitcoin a connu un retrait maximum d'environ 77 % par rapport à son sommet. En comparaison, le retrait actuel depuis le sommet historique d'environ 126 193 $ jusqu'à 58 107 $ est d'environ 52 %. En pourcentage, la baisse actuelle est nettement inférieure à celle de 2022, ce qui correspond à la tendance à long terme de convergence de la volatilité à mesure que le marché du Bitcoin mûrit.

已实现亏损 ：2022 年熊市期间，比特币累计已实现亏损峰值约为 2,110 亿美元。而自 2025 年 10 月高点以来，本轮累计已实现亏损约为 1,740 亿美元，仍低于上一轮峰值约 350 亿美元。这意味着当前市场承受的"实际损失"尚未达到 2022 年底部时的痛苦程度。

Pertes réalisées : lors du marché baissier de 2022, le pic des pertes réalisées cumulées du Bitcoin était d'environ 211 milliards de dollars. Depuis le sommet d'octobre 2025, les pertes réalisées cumulées de ce cycle sont d'environ 174 milliards de dollars, encore inférieures d'environ 35 milliards de dollars au pic précédent. Cela signifie que les "pertes réelles" supportées par le marché actuel n'ont pas encore atteint le niveau de douleur du fond de 2022.

亏损供应量 ：2022 年底部时，亏损供应占比一度超过 60%。当前约 50% 的水平虽已进入历史底部区间，但距离极端值仍有差距。

Offre en perte : lors du fond de 2022, la proportion de l'offre en perte a dépassé 60 %. Le niveau actuel d'environ 50 %, bien qu'entrant dans la zone de fond historique, reste en deçà des valeurs extrêmes.

投降事件 ：CryptoQuant 数据显示，当前已实现亏损约为 23.4 万枚 BTC，远低于 2022 年熊市底部的 120 万枚和 116 万枚 BTC 的亏损事件规模。这表明大规模"恐慌性抛售"尚未全面发生。

Événements de capitulation : selon les données de CryptoQuant, les pertes réalisées actuelles sont d'environ 234 000 BTC, bien inférieures à l'ampleur des événements de pertes de 1,2 million et 1,16 million de BTC au fond du marché baissier de 2022. Cela indique qu'une "vente panique" à grande échelle ne s'est pas encore produite.

综合来看，2026 年的市场结构呈现出"压力显著但尚未崩溃"的特征。链上数据指向底部区域正在接近，但缺乏 2022 年底部时那种大规模投降所催生的明确反转信号。

Dans l'ensemble, la structure du marché de 2026 présente les caractéristiques d'une "pression significative mais pas encore d'effondrement". Les données on-chain indiquent que la zone de fond se rapproche, mais qu'il manque le signal clair de retournement alimenté par une capitulation massive comme au fond de 2022.

保卫战：多空资金的博弈全景

Bataille de : panorama du jeu des capitaux longs et courts

6 月 26 日，一场规模约 100 亿美元的比特币期权在 Deribit 集中到期。约 78% 至 80% 的持仓处于价外状态。这一大规模到期事件是当日价格剧烈波动的重要催化剂——大量看涨期权变为价外，迫使期权卖方调整对冲头寸，加剧了现货市场的抛压。

Le 26 juin, des options Bitcoin d'une valeur d'environ 10 milliards de dollars sont arrivées à expiration de manière concentrée sur Deribit. Environ 78 % à 80 % des positions étaient hors de la monnaie. Cet événement d'expiration massif a été un catalyseur important de la forte volatilité des prix ce jour-là — un grand nombre d'options d'achat sont devenues hors de la monnaie, obligeant les vendeurs d'options à ajuster leurs positions de couverture, aggravant la pression vendeuse sur le marché spot.

在期货市场，多空比率为 0.965，低于 1 的读数表明空头持仓量略高于多头。但持仓加权资金费率已转为微幅正值 0.0078%，显示多头在永续合约中重新占据微弱优势。这种"多空比率偏空但资金费率为正"的背离，反映出市场正处于多空力量再平衡的过渡阶段。

Sur le marché à terme, le ratio long/short est de 0,965, une lecture inférieure à 1 indiquant que les positions courtes sont légèrement supérieures aux positions longues. Cependant, le taux de financement pondéré par les positions est devenu légèrement positif à 0,0078 %, montrant que les positions longues ont repris un léger avantage sur les contrats perpétuels. Cette divergence entre "un ratio long/short orienté court mais un taux de financement positif" reflète que le marché est dans une phase de transition de rééquilibrage des forces longues et courtes.

现货市场方面，过去 24 小时比特币期货持仓量减少 5.09%，当前总持仓量约 661.3 亿美元。Glassnode 的周报指出，本轮抛售由现货市场主导，衍生品市场更多是跟随而非驱动——这种结构在历史上往往有助于在随后数月内形成市场底部。

Du côté du marché spot, l'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin a diminué de 5,09 % au cours des dernières 24 heures, pour atteindre environ 66,13 milliards de dollars. Le rapport hebdomadaire de Glassnode souligne que cette vente a été dominée par le marché spot, le marché dérivé suivant davantage qu'il ne pilotait — une structure qui, historiquement, a souvent contribué à former un fond de marché dans les mois suivants.

从清算结构看，多头爆仓 24.1 亿美元、占比 80% 的数据表明，本轮下跌主要完成了对高杠杆多头的集中清洗。过度乐观的杠杆头寸已被大量清除，为市场重新定价创造了条件。但空头尚未出现大规模拥挤——这意味着如果价格继续下行，触发的是新增多头止损而非空头回补；如果价格企稳反弹，则空头平仓可能成为反弹的加速器。

Du point de vue de la structure des liquidations, les données montrant des liquidations longues de 2,41 milliards de dollars, soit 80 %, indiquent que cette baisse a principalement accompli un nettoyage concentré des positions longues à fort effet de levier. Les positions à effet de levier trop optimistes ont été largement éliminées, créant les conditions pour une réévaluation du marché. Cependant, il n'y a pas encore d'encombrement massif des positions courtes — cela signifie que si le prix continue de baisser, cela déclenchera des stop-loss sur de nouvelles positions longues plutôt que des rachats de positions courtes ; si le prix se stabilise et rebondit, alors la couverture des positions courtes pourrait devenir un accélérateur du rebond.

结语：底部信号正在累积，但确认尚需时间

Conclusion : les signaux de fond s'accumulent, mais la confirmation nécessite encore du temps

综合五大链上指标与历史对比，当前比特币市场呈现出一个复杂的图景：

En combinant les cinq indicateurs on-chain et la comparaison historique, le marché actuel du Bitcoin présente une image complexe :

底部信号正在累积——亏损供应量突破 1,000 万枚、MVRV Z-Score 接近历史底部区间（约 0.24）、资金费率回归中性、200 周均线被刺穿。这些条件在历史上往往与阶段性底部高度相关。

Les signaux de fond s'accumulent — l'offre en perte dépasse 10 millions, le MVRV Z-Score se rapproche de la zone de fond historique (environ 0,24), le taux de financement revient à la neutralité, la moyenne mobile à 200 semaines est franchie. Ces conditions sont historiquement fortement corrélées à des fonds de marché temporaires.

但底部确认信号尚未全部出现——Coinbase 溢价持续为负未见拐点、ETF 资金仍在加速流出、已实现亏损规模低于 2022 年峰值、大规模投降事件尚未发生。

Mais tous les signaux de confirmation de fond ne sont pas encore apparus — la prime Coinbase reste négative sans point d'inflexion, les capitaux des ETF continuent de sortir à un rythme accéléré, le volume des pertes réalisées est inférieur au pic de 2022, et un événement de capitulation massive ne s'est pas encore produit.

Glassnode 联合创始人 Rafael 给出的参考框架是：$46,000 至 $54,000 是较高概率的底部区间，而当前 $59,000 附近的价格更接近"底部区域的上沿"而非"底部本身"。

Le cadre de référence donné par le co-fondateur de Glassnode, Rafael, est le suivant : la fourchette de 46 000 $ à 54 000 $ est une zone de fond à haute probabilité, tandis que le prix actuel autour de 59 000 $ est plus proche de la "limite supérieure de la zone de fond" que du "fond lui-même".

对于投资者而言，链上数据提供的不是精确的择时信号，而是概率意义上的参考框架。当半数以上的流通供应处于亏损、美国机构需求持续缺席、ETF 创纪录流出的背景下，$60,000 关口的争夺远未结束。真正的底部，往往出现在多数人停止猜测底部的时候。

Pour les investisseurs, les données on-chain ne fournissent pas un signal de timing précis, mais un cadre de référence probabiliste. Alors que plus de la moitié de l'offre en circulation est en perte, que la demande institutionnelle américaine est toujours absente et que les ETF enregistrent des sorties record, la bataille autour du seuil des 60 000 $ est loin d'être terminée. Le véritable fond apparaît souvent lorsque la plupart des gens cessent de spéculer sur le fond.

FAQ

FAQ

Q1：比特币跌至 $59,000 附近，链上数据是否已经确认见底？

Q1 : Le Bitcoin ayant chuté autour de 59 000 $, les données on-chain ont-elles déjà confirmé un fond ?

尚未确认。当前亏损供应量约 1,046 万枚 BTC 已进入历史底部区间，但 Coinbase 溢价连续 46 天为负、ETF 持续净流出、已实现亏损低于 2022 年峰值，均表明市场尚未出现典型的"投降式"底部信号。综合指标更接近"底部区域"而非"底部本身"。

Pas encore confirmé. L'offre en perte actuelle d'environ 10,46 millions de BTC est entrée dans la zone de fond historique, mais la prime Coinbase négative depuis 46 jours, les sorties nettes persistantes des ETF et les pertes réalisées inférieures au pic de 2022 indiquent que le marché n'a pas encore montré de signal de fond typique de "capitulation". L'indicateur composite est plus proche d'une "zone de fond" que du "fond lui-même".

Q2：Coinbase 溢价指数持续为负意味着什么？

Q2 : Que signifie la persistance d'un indice de prime Coinbase négatif ?

意味着比特币在 Coinbase（USD 交易对）上的价格低于 Binance（USDT 交易对），反映美国机构投资者的买入需求弱于全球市场。连续 46 天为负表明美国机构资金在整个下跌过程中始终没有作为"边际买家"重返市场。

Cela signifie que le prix du Bitcoin sur Coinbase (paire USD) est inférieur à celui sur Binance (paire USDT), reflétant une demande d'achat des investisseurs institutionnels américains plus faible que celle du marché mondial. Une négativité pendant 46 jours consécutifs indique que les capitaux institutionnels américains ne sont jamais revenus en tant qu'"acheteurs marginaux" tout au long de la baisse.

Q3：200 周移动平均线被跌破后，下一个关键支撑在哪里？

Q3 : Après la cassure de la moyenne mobile à 200 semaines, où se trouve le prochain support clé ?

200 周均线当前约在 $61,700 至 $62,500 区间。跌破后，下方依次是已实现价格（约 $54,000）、CVDD（约 $46,200）、均衡价格（约 $40,000）。Glassnode 联合创始人认为 $46,000 至 $54,000 是较高概率的底部区间。

La moyenne mobile à 200 semaines se situe actuellement dans la fourchette d'environ 61 700 $ à 62 500 $. Après la cassure, en dessous se trouvent successivement le prix réalisé (environ 54 000 $), le CVDD (environ 46 200 $), le prix d'équilibre (environ 40 000 $). Le co-fondateur de Glassnode estime que la fourchette de 46 000 $ à 54 000 $ est une zone de fond à haute probabilité.

Q4：2026 年熊市与 2022 年相比有何不同？

Q4 : Quelles sont les différences entre le marché baissier de 2026 et celui de 2022 ?

2022 年最大回撤约 77%，本轮约 52%，幅度更小。已实现亏损方面，本轮约 1,740 亿美元，低于 2022 年的 2,110 亿美元。投降事件规模（23.4 万枚 BTC）远低于 2022 年（120 万枚）。整体而言，当前市场压力显著但尚未达到 2022 年底部时的极端程度。

Le retrait maximum de 2022 était d'environ 77 %, celui de ce cycle est d'environ 52 %, une ampleur plus faible. En termes de pertes réalisées, ce cycle est d'environ 174 milliards de dollars, contre 211 milliards de dollars en 2022. L'ampleur des événements de capitulation (234 000 BTC) est bien inférieure à celle de 2022 (1,2 million de BTC). Dans l'ensemble, la pression actuelle sur le marché est significative mais n'a pas encore atteint le niveau extrême du fond de 2022.

Q5：比特币 ETF 创纪录的资金流出对市场意味着什么？

Q5 : Que signifient les sorties de capitaux record des ETF Bitcoin pour le marché ?

过去 30 天美国现货比特币 ETF 净流出 64 亿美元，创历史新高。这意味着机构端的需求支撑正在系统性减弱，与 Coinbase 负溢价形成相互印证的信号。不过，历史上 ETF 的极端流出往往出现在价格底部附近，而非下跌的中段。

Au cours des 30 derniers jours, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie nette de 6,4 milliards de dollars, un record historique. Cela signifie que le soutien de la demande institutionnelle s'affaiblit systématiquement, formant un signal de corroboration mutuelle avec la prime négative de Coinbase. Cependant, historiquement, les sorties extrêmes des ETF se produisent souvent près du fond des prix, et non au milieu d'une baisse.