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#USMayPCEInflationRisesTo4.1%HighestIn3Years
L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, a augmenté à 4,1% en glissement annuel en mai, contre 3,8% en avril. C'est la lecture la plus élevée depuis avril 2023 et la première fois au-dessus de 4% en trois ans.
Le PCE de base, qui exclut l'alimentation et l'énergie volatiles, s'est établi à 3,4% sur un an, le plus haut depuis octobre 2023.
Sur une base mensuelle :
· PCE global: +0,4% (légèrement en dessous des prévisions à 0,5%)
· PCE de base: +0,3% (conforme aux attentes)
Ce qui a provoqué la hausse
Le principal coupable était les prix de l'énergie. La guerre menée par les États-Unis contre l'Iran a fait grimper fortement les prix du pétrole et de l'essence, avec les biens et services liés à l'énergie bondissant de 4% pour le mois. Les prix alimentaires ont également augmenté de 0,1%.
L'inflation des services a accéléré à 0,5% contre 0,3% en avril, tirée par les services de transport (en hausse de 0,8%) et les services financiers/assurances (en hausse de 1,2%), reflétant la hausse des coûts du carburéacteur et le rallye boursier.
Le consommateur a tenu bon
Malgré des prix plus élevés, les dépenses sont restées étonnamment fortes. Les dépenses de consommation personnelle ont bondi de 0,7% en mai, dépassant à la fois les prévisions et le taux d'inflation. Les consommateurs ont été aidés par des remboursements d'impôts plus importants cette année et par un marché boursier solide, ce qui a amorti une partie de la douleur à la pompe. Le revenu personnel a également augmenté de 0,7%, et le taux d'épargne s'est établi à 3%.
Ce que cela signifie pour les taux
La Fed a maintenu ses taux inchangés à 3,50%-3,75% lors de sa réunion de juin, mais des projections actualisées ont montré que les décideurs politiques s'attendent à augmenter les coûts d'emprunt cette année — septembre étant désormais considéré comme la date la plus probable pour une première hausse. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a fait de « l'établissement de la stabilité des prix » une priorité absolue, et le langage du FOMC a nettement basculé vers un ton hawkish.
Une grande mise en garde
Ces données pourraient déjà être obsolètes. Depuis que les États-Unis et l'Iran ont signé un accord de paix préliminaire plus tôt ce mois-ci, les prix du pétrole ont chuté pour revenir aux niveaux d'avant-guerre. Cette baisse de juin n'est pas reflétée dans le PCE de mai. De nombreux économistes pensent désormais que mai pourrait marquer le pic de l'inflation globale.
Mais l'inflation de base est une autre histoire. Les prix des services, les droits de douane et les coûts des semi-conducteurs ne vont pas reculer aussi facilement, et sur une base annualisée de trois mois, l'inflation de base tourne à 4%. Le combat entre les faucons et les colombes au sein de la Fed est loin d'être terminé.
L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), la jauge d'inflation préférée de la Fed, est passé à 4,1 % sur un an en mai, contre 3,8 % en avril. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis avril 2023 et de la première fois au-dessus de 4 % en trois ans.
Le PCE de base, qui exclut les éléments volatils que sont l'alimentation et l'énergie, s'est établi à 3,4 % sur un an, soit le plus haut depuis octobre 2023.
Sur une base mensuelle :
· PCE global : +0,4 % (légèrement en dessous des prévisions de 0,5 %)
· PCE de base : +0,3 % (conforme aux attentes)
Ce qui a provoqué cette hausse
Le principal coupable était les prix de l'énergie. La guerre menée par les États-Unis contre l'Iran a fait grimper fortement les prix du pétrole et de l'essence, les biens et services liés à l'énergie bondissant de 4 % sur le mois. Les prix alimentaires ont également légèrement augmenté de 0,1 %.
L'inflation des services s'est accélérée à 0,5 % contre 0,3 % en avril, tirée par les services de transport (en hausse de 0,8 %) et les services financiers/assurances (en hausse de 1,2 %), reflétant la hausse des coûts du carburéacteur et le rallye boursier.
Le consommateur a tenu bon
Malgré des prix plus élevés, les dépenses sont restées étonnamment fortes. Les dépenses de consommation personnelle ont bondi de 0,7 % en mai, dépassant à la fois les prévisions et le taux d'inflation. Les consommateurs ont été aidés par des remboursements d'impôts plus importants cette année et par un marché boursier solide, ce qui a atténué une partie de la douleur à la pompe. Les revenus personnels ont également augmenté de 0,7 %, et le taux d'épargne s'est établi à 3 %.
Ce que cela signifie pour les taux
La Fed a maintenu ses taux inchangés à 3,50 %-3,75 % lors de sa réunion de juin, mais des projections actualisées ont montré que les décideurs politiques s'attendent à augmenter les coûts d'emprunt cette année – septembre étant désormais considéré comme la date la plus probable pour une première hausse. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a fait de la « réalisation de la stabilité des prix » une priorité absolue, et le langage du FOMC s'est résolument durci.
Une mise en garde importante
Ces données pourraient déjà être obsolètes. Depuis que les États-Unis et l'Iran ont signé un accord de paix préliminaire plus tôt ce mois-ci, les prix du pétrole ont chuté pour revenir aux niveaux d'avant-guerre. Cette chute de juin n'est pas reflétée dans le PCE de mai. De nombreux économistes pensent désormais que mai pourrait marquer le pic de l'inflation globale.
Mais l'inflation sous-jacente est une autre histoire. Les prix des services, les droits de douane et les coûts des semi-conducteurs ne vont pas reculer aussi facilement, et sur une base annualisée sur trois mois, l'inflation sous-jacente tourne à 4 %. Le combat entre les faucons et les colombes à la Fed est loin d'être terminé.