New York Times : OpenAI tend à reporter l'IPO à 2027, Sam Altman exige que la valorisation atteigne un trillion de dollars

Le New York Times, citant trois sources proches du dossier, rapporte qu'OpenAI tend à reporter son introduction en bourse (IPO) à 2027, invoquant la volatilité récente des valeurs technologiques qui pourrait refroidir l'enthousiasme des investisseurs particuliers.

(Contexte : OpenAI prévoyait de s'introduire en bourse « l'année prochaine », repoussant les attentes précédentes ! Sam Altman : si l'IA réalise une « évolution autonome », l'introduction sera retardée)

(Complément : selon le Wall Street Journal, OpenAI n'a pas atteint ses objectifs d'utilisateurs et de revenus, et le directeur financier craint de ne pas pouvoir payer les factures du centre de données avant l'IPO)

Le New York Times, citant trois personnes directement impliquées dans les discussions sur l'introduction en bourse d'OpenAI, rapporte que l'entreprise est actuellement encline à reporter l'IPO à 2027. Les conseillers des banques d'investissement qui aident à planifier l'introduction mettent en garde : la récente volatilité des valeurs technologiques, couplée aux fluctuations des actions après l'IPO record de SpaceX, pourrait faire retomber prématurément l'enthousiasme des investisseurs particuliers pour OpenAI.

Auparavant, OpenAI avait confirmé dans un communiqué le 9 juin avoir déposé confidentiellement une demande d'introduction en bourse auprès de la SEC (Securities and Exchange Commission).

Le PDG vise le billion, le CFO freine

Le New York Times indique que le PDG Sam Altman a formulé une exigence claire à ses conseillers, banquiers et avocats : l'objectif de valorisation doit atteindre 1 000 milliards de dollars. Ce chiffre n'est pas sorti de nulle part. Lors du dernier tour de financement privé réalisé en mars 2026, la valorisation d'OpenAI avait déjà atteint 852 milliards de dollars, soit un écart de moins de 20 % par rapport à l'objectif de 1 000 milliards.

Altman avait également informé publiquement ses employés qu'il prévoyait de réaliser l'introduction en bourse « dans l'année à venir ».

Mais la directrice financière (CFO) Sarah Friar a une attitude radicalement différente. Selon les informations, elle préfère attendre 2027, la préoccupation principale étant les 60 milliards de dollars d'engagements de dépenses pour la construction de centres de données. En termes simples : l'argent disponible doit d'abord soutenir cet énorme pari sur le matériel avant d'oser faire face à la due diligence des investisseurs institutionnels sur le marché public.

Le désaccord entre Altman et Friar reflète le double dilemme d'OpenAI : c'est à la fois une start-up technologique qui doit montrer un potentiel de croissance explosive, et une entreprise à forte intensité de capital qui brûle des dizaines de milliards de dollars par an.

Pourquoi 2027 ?

Du point de vue du marché, cette année n'est pas une bonne année. Les valeurs technologiques continuent de fluctuer sous la pression croisée des taux d'intérêt et de la géopolitique. L'IPO de SpaceX, bien qu'ayant établi un record en termes de taille, a également servi d'avertissement aux suivants : une valorisation élevée ne suscite pas nécessairement un enthousiasme proportionnel sur le marché public.

Du point de vue financier, la pression est plus directe. Les pertes GAAP d'OpenAI pour 2026 sont estimées entre 25 et 26 milliards de dollars, et en interne, l'entreprise ne s'attend pas à devenir rentable avant vers 2030 au plus tôt. En revanche, les revenus récurrents annualisés devraient atteindre 42 milliards de dollars en 2027. Si ce chiffre se concrétise, il deviendra le levier le plus important pour convaincre les investisseurs institutionnels d'accepter une valorisation élevée.

L'engagement de 60 milliards de dollars pour les centres de données est un calcul financier complexe dans l'environnement actuel des taux d'intérêt. Ces dépenses d'investissement s'étendent sur un cycle de construction pluriannuel, avec une période de retour sur investissement estimée à plus de cinq ans de manière prudente, tandis que les rendements des obligations d'État américaines à long terme restent élevés, ce qui signifie que le coût implicite de chaque financement d'infrastructure augmente. Si le calendrier de l'IPO coïncide avec le pic d'achèvement des centres de données, le marché des capitaux verra simultanément une accélération de la consommation de trésorerie et un empilement de dettes, ce qui est extrêmement défavorable pour l'ancrage de la valorisation.

Attendre 2027, lorsque l'avancement de la construction sera partiellement réalisé et que la visibilité des flux de trésorerie sera améliorée, donnera aux souscripteurs plus de marge de manœuvre pour la tarification.

En outre, OpenAI fait face à plusieurs fronts réglementaires et juridiques. Le Congrès américain enquête sur les conflits d'intérêts potentiels entre le portefeuille personnel d'Altman et les décisions de l'entreprise ; la SEC examine en permanence la structure de gouvernance d'entreprise, et la récente transformation d'OpenAI d'organisation à but non lucratif en société d'utilité publique a suscité des inquiétudes concernant la protection des droits des actionnaires.