La chose la plus contre-intuitive cette semaine : l'or et le Bitcoin ont chuté ensemble.

Avant, ils étaient considérés comme des « couvertures contre l'inflation montant et descendant ensemble », mais cette semaine, la réalité a frappé — l'or est passé de 5600 à 4010, soit -28 % ; le BTC est tombé sous 59 000 $ pendant la nuit, avec 1 milliard de dollars de liquidations. En surface, tout cela repose sur le récit « dollar + taux d'intérêt réel », mais je pense qu'il y a quelque chose de plus profond derrière :

Quand les attentes d'un effondrement des dépenses en capital dans l'IA augmentent, la première chose que la liquidité coupe, ce sont les actifs non rentables.

L'or n'a pas de flux de trésorerie, le BTC n'a pas de bénéfices, et les petites valeurs SaaS sans profit dans le Nasdaq ont également fortement chuté. Le marché ne dit pas « l'inflation est de retour » — il dit : « sous la triple pression de l'inflation, du resserrement et d'un possible sommet de la bulle de l'IA, je jette d'abord ce qui n'a pas de certitude ».

C'est aussi pourquoi MU, NVDA, TSMC, ces « vendeurs de pioches pour l'IA », ont au contraire atteint de nouveaux sommets. L'argent se dirige vers les endroits où il y a de vraies commandes et de vraies marges.

L'alpha du second semestre ressemble de plus en plus à la période 2018-2019 — une grande divergence au sein du TMT.

‍#黄金 #比特币 #NVDA