Le géant de la gestion d'actifs de 2,5 billions de dollars Invesco demande un fonds tokenisé, visant directement le marché des réserves de stablecoins. Ce n'est pas seulement un nouvel acteur dans le secteur RWA, mais pourrait également modifier la structure des actifs sous-jacents des stablecoins.

Les actifs de réserve des stablecoins sont depuis longtemps dominés par Circle et Tether, mais l'entrée de la gestion d'actifs traditionnelle signifie qu'une exposition aux obligations d'État conforme et à faible coût sera en concurrence directe. Si le fonds d'Invesco est approuvé, les émetteurs de stablecoins pourraient se tourner vers ce type de fonds tokenisé comme réserve, réduisant ainsi le risque de contrepartie.
Mais le risque réside dans le fait que les fonds tokenisés dépendent de la liquidation et de la garde on-chain. En cas de rachats massifs, la liquidité on-chain sera-t-elle suffisante ? La volatilité des ETF d'obligations d'État en 2025 a déjà exposé des problèmes similaires. De plus, la classification réglementaire des fonds tokenisés reste floue, et l'attitude de la SEC déterminera si ce récit peut se concrétiser.
Le changement des flux de capitaux commence souvent par les infrastructures. Cette étape d'Invesco pourrait être plus importante à suivre que n'importe quelle bougie de prix.
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