Après le passage du détroit d’Ormuz : comment le rapprochement américano-iranien fait baisser le pétrole brut, l’or et le bitcoin simultanément ? Le 23 juin, heure locale, le représentant permanent de l’Iran auprès de l’Office des Nations Unies à Genève, Bahreini, a officiellement confirmé : le détroit d’Ormuz est désormais totalement ouvert à tous les navires marchands mondiaux pour une durée de 60 jours, sans aucun frais de passage. Auparavant, les parties américaine et iranienne avaient finalisé une feuille de route pour conclure un accord final d’ici 60 jours lors de la réunion de Bürgenstock, en Suisse, mettant en place un comité de haut niveau pour coordonner les progrès, tout en constituant des groupes de travail spécialisés sur la levée des sanctions, les questions nucléaires et la supervision des différends. Une ligne de communication dédiée a été établie pour le détroit d’Ormuz, permettant une réponse rapide aux incidents. Cette série d’événements marque une fenêtre de détente technique dans l’affrontement régional qui dure depuis plusieurs mois après les frappes américano-israéliennes contre l’Iran en février 2026. Pour le marché mondial des matières premières, l’ouverture du détroit va bien au-delà de l’ouverture physique d’une voie de navigation — elle signifie que la « prime de guerre » qui soutenait les prix du pétrole est systématiquement éliminée des modèles de tarification. Selon les statistiques de Kpler, une plateforme d’analyse des données sur les matières premières, avec l’augmentation du pétrole sortant du golfe Persique, les contrats à terme sur le pétrole brut ont chuté à leur plus bas niveau depuis le début du conflit américano-iranien. Reuters, citant des données sur le transport maritime, a rapporté que mercredi, trois pétroliers quittaient le détroit d’Ormuz, transportant au total environ 5 millions de barils de pétrole brut. Le secrétaire américain à l’Énergie, Wright, a déclaré que 72 navires étaient passés par le détroit d’Ormuz au cours des dernières 24 heures, transportant environ 20 millions de barils de pétrole brut. La logique de la dissipation de la prime de risque géopolitique est claire : lorsque le détroit d’Ormuz, la gorge la plus importante du monde pour le transport de pétrole brut, est rouvert, la tarification de la panique liée à une interruption de l’approvisionnement perd son soutien principal. Mais il faut se demander si cette dissipation de la prime est une impulsion ponctuelle ou si elle entraînera une restructuration profonde de la logique de tarification des actifs. Le changement de logique de tarification derrière la chute soudaine de 4,5 % du prix du pétrole brut le 25 juin, les prix internationaux du pétrole ont chuté brusquement. Le contrat à terme WTI du NYMEX a chuté de 4,56 % à 69,87 $ le baril, son plus bas niveau depuis le 2 mars ; le contrat à terme Brent de l’ICE a chuté de 4,45 % à 73,38 $ le baril. Le point bas de 73,22 $ en cours de séance s’approchait du cours de clôture du 27 février, la veille des frappes aériennes américano-israéliennes contre l’Iran. Ce n’est pas simplement une baisse due aux nouvelles. Du point de vue de la structure des prix, le Brent a chuté de plus de 40 % par rapport à son sommet en temps de guerre. Dong Chao, analyste principal chez Shenwan Futures pour le pétrole brut, estime que cette baisse comporte deux logiques principales : premièrement, un rapide renversement des attentes géopolitiques, la prime géopolitique de 20 à 25 $ le baril formée précédemment en raison du conflit étant rapidement absorbée ; deuxièmement, une augmentation significative des attentes d’offre, l’OPEP+ ayant relevé ses quotas de production trois fois de suite pour une augmentation cumulée de 650 000 barils par jour. Basé sur les données terminales de Shanghai Ganglian, l’indice de prime de risque géopolitique du pétrole brut (GPR Index) montre que la prime de panique réductible (alpha) est déjà à zéro, et que la prime actuelle est entièrement constituée de résidus structurels (bêta), sans panique à court terme réductible. Les calculs du modèle indiquent que la prime géopolitique dans le prix actuel du Brent n’est que de 6,67 $. Cela signifie que le prix du pétrole passe d’une « tarification géopolitique » à une « tarification basée sur les fondamentaux de l’offre et de la demande ». La compensation pour le risque qui était auparavant intégrée dans les prix en raison du conflit géopolitique est en train d’être largement éliminée. Cependant, il reste à observer si le marché n’est pas trop optimiste dans sa tarification de ce processus. L’or tombe sous les 4000 $ : pourquoi les actifs refuges sont également sous pression Le pétrole brut n’est pas le seul actif touché. Au 25 juin, l’or au comptant à Londres a chuté de 3,17 % à 3 991,7 $ l’once ; l’or à terme du COMEX a chuté de 3,21 % à 4 016,4 $ l’once. L’or au comptant est passé sous la barre des 4 000 $ pour la première fois depuis novembre 2025. Il a reculé d’environ 30 % par rapport à son sommet historique de 5 598,75 $ en début d’année. L’argent a chuté encore plus fortement, l’argent au comptant à Londres baissant de 6,79 % à 57,374 $ l’once. La baisse simultanée de l’or et du pétrole brut révèle une relation souvent négligée : la prime de risque géopolitique n’est pas propre au pétrole brut. Lorsque le conflit américano-iranien s’est intensifié, l’or en tant qu’actif refuge traditionnel a intégré une « prime de conflit » ; et lorsque des signes de détente apparaissent, cette prime est également soumise à un débouclage. Le mécanisme de transmission plus profond est que la baisse des prix du pétrole atténue les anticipations d’inflation, réduisant ainsi la demande d’or en tant que couverture contre l’inflation. En juin, le prix de l’or a chuté de plus de 20 % par rapport à son pic, entrant dans un marché baissier selon la convention du marché. L’un des principaux facteurs pesant sur l’or était justement la guerre américano-iranienne éclatée précédemment — la hausse des prix de l’énergie a alimenté l’inflation, augmentant les attentes du marché quant à une hausse des taux de la Fed. Maintenant que les prix du pétrole baissent, cette logique s’inverse. Le bitcoin tombe sous les 60 000 $ : reconfirmation de la nature d’actif risqué Le marché des cryptomonnaies n’a pas été épargné non plus. Le bitcoin est tombé à 59 023,98 $ le 25 juin, son plus bas niveau depuis le 10 octobre 2024. Au moment de la rédaction, selon les données de Gate, le BTC se négocie temporairement à 61 712 $, la baisse sur 24 heures se réduisant à 1,5 %. Cette évolution a une signification structurelle importante. Après le déclenchement du conflit américano-iranien fin février 2026, le bitcoin est passé de 73 000 $ à moins de 60 000 $ en quelques semaines. Aujourd’hui, alors que la situation géopolitique se détend, le bitcoin non seulement n’a pas rebondi, mais a encore baissé — ce schéma indique déjà que le bitcoin se comporte davantage comme un actif risqué dans les crises géopolitiques que comme un actif refuge tel que l’or. La baisse du bitcoin coïncide avec l’ajustement des valeurs technologiques, les grandes entreprises technologiques connaissant des sorties de capitaux massives. Les analystes soulignent que l’impact des facteurs géopolitiques (liés aux États-Unis et à l’Iran) s’affaiblit, l’attention du marché se tournant vers les données macroéconomiques (emploi, IPC) et les résultats d’entreprises. Cela confirme encore un constat : la logique de tarification du bitcoin est passée du récit de « l’or numérique » à un cadre d’actif risqué. Lorsque la prime de risque géopolitique disparaît de la tarification des actifs mondiaux, le bitcoin non seulement ne bénéficie pas d’afflux de capitaux refuges, mais subit des pressions en raison des changements dans l’appétit global pour le risque. Chaîne de transmission et logique de divergence des trois actifs Le pétrole brut, l’or et le bitcoin ont tous faibli sous l’impulsion du même événement, mais leurs mécanismes de transmission diffèrent considérablement. La transmission du pétrole brut est la plus directe : l’ouverture du détroit d’Ormuz signifie que le risque d’interruption de l’approvisionnement est levé, et les pétroliers bloqués quittent le port. Washington a accordé à Téhéran une période d’exemption de sanctions de 60 jours, permettant à l’Iran de vendre du pétrole pendant les négociations. Les exportations actuelles de pétrole de l’Iran sont d’environ 1,5 million de barils par jour, et des analystes politiques indépendants prévoient que l’Iran pourrait ramener sa production quotidienne à 1,6 million de barils en 4 à 8 semaines. Le changement brutal des attentes d’approvisionnement a directement fait baisser les prix. La transmission de l’or est plus détournée : baisse des prix du pétrole → baisse des anticipations d’inflation → changement des anticipations de taux réels → l’avantage de la baisse du coût de détention de l’or est annulé par la disparition de la demande refuge. La chute de l’or sous les 4 000 $ a également été frappée par le renforcement du dollar et la hausse des attentes d’une nouvelle hausse des taux. La transmission du bitcoin implique un changement global de l’appétit pour le risque. Lorsque le risque géopolitique diminue et que le marché passe du « mode refuge » à un « regain d’appétit pour le risque », les capitaux n’ont pas afflué vers le bitcoin, mais plutôt vers les actifs risqués traditionnels. Le bitcoin suit les actifs risqués à la baisse, fortement corrélé aux thèmes liés à l’IA. Cette évolution montre que le bitcoin, dans l’environnement macroéconomique actuel, est plus proche des valeurs technologiques à bêta élevé que des actifs refuges comme l’or. Il existe également un lien plus profond entre les trois : le prix du pétrole brut est l’ancre de l’inflation mondiale. La baisse des prix du pétrole atténue les pressions inflationnistes, offrant une marge de manœuvre aux banques centrales. Mais en même temps, cela signifie que le récit qui attirait les capitaux vers l’or et le bitcoin en raison de la demande de couverture contre l’inflation s’affaiblit. L’incertitude de la fenêtre de 60 jours et son impact sur la tarification future Bien que le marché soit en train de « tarifer la paix », la fragilité de cet accord ne doit pas être négligée. La conclusion de cet accord repose essentiellement sur une gestion de crise où chaque partie obtient ce qu’elle veut. Les États-Unis sont pressés de favoriser la détente ; le blocage du détroit d’Ormuz a maintenu les prix internationaux du pétrole à un niveau élevé, et les pressions inflationnistes intérieures affectent directement les élections de mi-mandat. Pour l’Iran, des années de sanctions et d’affrontements militaires ont mis sous pression les finances publiques et les conditions de vie de la population ; la reprise des exportations de pétrole et le dégel des actifs permettraient un soulagement rapide. Mais le consensus se concentre actuellement sur des domaines techniques tels que l’économie et la navigation ; la question nucléaire la plus centrale n’a pas encore fait l’objet de discussions substantielles. Bahreini a fermement démenti les affirmations selon lesquelles « l’Iran aurait accepté d’étendre les inspections de l’AIEA », déclarant que ces discussions seraient reportées à la prochaine étape. La plus grande variable externe est Israël — le cessez-le-feu entre le Liban et Israël est la première pierre de touche de la mise en œuvre de l’accord ; si les combats reprennent dans le sud du Liban, l’Iran pourrait à tout moment rétablir le blocus du détroit. Le mémorandum d’entente précise que pendant les 60 jours suivant sa signature, la navigation dans le détroit d’Ormuz sera libre, mais qu’après cette période, si l’Iran rétablit un contrôle ou perçoit des frais de passage, cela pourrait entraîner de nouvelles sanctions ou une réponse militaire de la part de l’Occident. Dans les deux pays, des factions dures peuvent entraver le processus ; le moindre incident pourrait provoquer des revirements. Pour les investisseurs, cela signifie que la « tarification de la paix » actuelle du marché pourrait être trop optimiste. L’indice de prime de risque géopolitique montre que, dans l’euphorie de la paix, le marché a temporairement « oublié » les dommages structurels à long terme causés par le conflit sur les prix du pétrole. Les données de passage dans le détroit fluctuent fortement — le 19 juin, le temps de passage a grimpé jusqu’à 141,5 heures, pour retomber à 5 heures le lendemain — ce qui montre que le risque dans les eaux est loin d’être éliminé. De la prime géopolitique nulle à la restructuration des prix La feuille de route de l’accord de 60 jours entre les États-Unis et l’Iran et l’ouverture officielle du détroit d’Ormuz marquent une détente technique dans l’affrontement au Moyen-Orient qui dure depuis plusieurs mois. L’impact de cet événement sur la tarification des actifs mondiaux va bien au-delà de la chute brutale du prix du pétrole en une seule journée. D’un point de vue macroéconomique, nous assistons à un tournant dans la logique de tarification : le risque géopolitique est rapidement éliminé de la tarification des matières premières. Le WTI tombant sous les 70 $, l’or perdant les 4 000 $, le bitcoin descendant sous les 60 000 $ — ce phénomène rare de faiblesse simultanée des trois pointe vers un moteur central : le débouclage concentré de la prime de risque géopolitique. Mais la tarification par le marché n’est jamais unidirectionnelle. La chute rapide actuelle des prix du pétrole masque la réalité du marché du transport maritime — certaines entreprises pétrolières ont récemment demandé des devis pour des très gros pétroliers (VLCC) afin de transporter du pétrole brut irakien, avec des prix proches du triple des niveaux d’avant le conflit. Les contrats à terme reflètent les anticipations, le transport maritime reflète la capacité disponible actuelle et la prime de risque. Les stocks mondiaux de pétrole brut commercial ont diminué de 310 millions de barils, la consommation de produits pétroliers de 430 millions de barils, et les pays ont également puisé 140 millions de barils de réserves stratégiques, ramenant les stocks globaux à leur niveau bas du début 2024. Un déficit de stocks de 700 millions de barils est difficile à combler à court terme. La reprise de la capacité de production de pétrole et de gaz au Moyen-Orient est beaucoup plus complexe qu’une simple « reprise après ouverture du détroit » ; il s’agit en réalité d’une courbe de reprise progressive qui pourrait s’étendre sur une année. L’Irak aura besoin de 6 à 12 mois pour retrouver sa pleine production. La réparation structurelle de certaines raffineries endommagées pourrait s’étendre jusqu’en 2027. La fenêtre de 60 jours à venir est à la fois une pierre de touche pour tester la sincérité des engagements des deux parties et une période d’observation clé pour que le marché mondial réévalue la logique de tarification des actifs à l’ère « post-prime géopolitique ». La fenêtre de paix est précieuse, mais pour la transformer en un véritable changement structurel, il faudra franchir un fossé de confiance bien plus profond que le détroit d’Ormuz. FAQ Q : Quel est le contenu spécifique de l’accord de 60 jours entre les États-Unis et l’Iran ? Les deux parties ont finalisé une feuille de route pour conclure un accord final d’ici 60 jours, mis en place un comité de haut niveau pour coordonner les progrès, et constitué simultanément des groupes de travail spécialisés sur la levée des sanctions, les questions nucléaires et la supervision des différends. Une ligne de communication dédiée a été établie pour le détroit d’Ormuz, permettant une réponse rapide aux incidents. L’Iran a confirmé que le détroit est totalement ouvert à tous les navires marchands mondiaux pour une durée de 60 jours, sans frais de passage. Le Trésor américain a délivré une autorisation d’exemption pour les exportations de pétrole, et les 12 milliards de dollars d’actifs iraniens gelés à l’étranger ont commencé à être dégelés par tranches. Q : Pourquoi le pétrole brut, l’or et le bitcoin baissent-ils tous en même temps ? Le moteur commun de leur faiblesse simultanée est le débouclage concentré de la prime de risque géopolitique. Le pétrole brut bénéficie (ou souffre) directement de la levée du risque d’interruption de l’approvisionnement ; la demande refuge pour l’or diminue avec la détente du conflit, tandis que la baisse des prix du pétrole atténue les anticipations d’inflation ; la baisse du bitcoin confirme en outre sa nature d’actif risqué plutôt que d’actif refuge. Q : Quelle est la valeur exacte de la prime de risque géopolitique ? Selon l’analyse quantitative basée sur l’indice de prime de risque géopolitique, la prime géopolitique de 20 à 25 $ le baril formée précédemment en raison du conflit est rapidement absorbée. La prime de panique réductible est déjà à zéro, et la prime actuelle est entièrement constituée de résidus structurels. Le pétrole brut Brent a chuté de plus de 40 % par rapport à son sommet en temps de guerre. Q : Quelle est la probabilité que l’accord expire après 60 jours ? L’accord lui-même comporte de multiples incertitudes. La question nucléaire n’a pas encore fait l’objet de discussions substantielles ; Israël est la plus grande variable externe, le cessez-le-feu entre le Liban et Israël étant la première pierre de touche ; dans les deux pays, des factions dures peuvent entraver le processus ; le mémorandum d’entente précise qu’après 60 jours, si l’Iran rétablit un contrôle ou perçoit des frais de passage, cela pourrait entraîner de nouvelles sanctions ou une réponse militaire de la part de l’Occident. Q : Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs en crypto-actifs ? Le bitcoin se comporte davantage comme un actif risqué que comme un actif refuge dans les crises géopolitiques. Lorsque le risque géopolitique diminue, le bitcoin ne bénéficie pas d’afflux de capitaux refuges, mais subit des pressions en raison des changements dans l’appétit global pour le risque. Les investisseurs doivent suivre les progrès des négociations techniques américano-iraniennes, car chaque signal de négociation peut devenir un catalyseur de la revalorisation des prix entre les actifs. #原油