I. Contexte macroéconomique global (détermine la tendance à moyen terme)

1. Les attentes hawkish de la Fed frappent à nouveau (facteur baissier clé)
Le diagramme en points de la réunion de juin de la Fed a fortement relevé le taux terminal, le marché évalue à 77 % la probabilité d'une nouvelle hausse des taux d'ici 2026, et les attentes de baisse des taux sont directement repoussées à 2027.
Les rendements des obligations américaines et le dollar se renforcent, l'environnement de taux élevés continue de peser sur la valorisation des actifs risqués. Le Bitcoin et l'Ethereum, en tant qu'actifs de croissance à fort effet de levier, subissent une pression bien plus forte que l'or.

2. Sorties continues des capitaux institutionnels, épuisement des entrées nettes
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis enregistrent des sorties nettes depuis six semaines consécutives, soit la plus longue période de rachat depuis leur cotation. Les institutions réduisent leurs positions et se retirent vers des actifs refuges, ne laissant que des jeux de stocks sur le marché.

3. L'appétit pour le risque s'affaiblit globalement
Les valeurs technologiques américaines se replient, l'indice de peur monte, le marché des cryptos suit la baisse, les liquidations concentrées de contrats à effet de levier amplifient la volatilité, et la pression vendeuse à court terme est accentuée.

4. Facteurs baissiers propres à l'ETH
Le ratio ETH/BTC continue de s'affaiblir (sous-performance persistante par rapport au Bitcoin), l'activité on-chain est faible, et la mise à niveau Glamsterdam du troisième trimestre ne suscite pas d'enthousiasme spéculatif à court terme, rendant son élasticité encore plus faible.