72,14% des FXN ont été verrouillés, avec une durée moyenne de verrouillage de 3,34 ans.

Beaucoup de gens voient d'abord le consensus du protocole, mais moi, je regarde d'abord le droit de sortie que tout le monde a abandonné.
Quand la plupart des FXN quittent le marché libre, le protocole f(x) a en fait réalisé un échange très clair : le protocole obtient un capital à long terme plus stable, les détenteurs obtiennent des droits de gouvernance, des droits de guidage des émissions et une part des revenus, tout en abandonnant la liberté de quitter à tout moment. Actuellement, environ 364 400 FXN sont verrouillés en 304 600 veFXN.
Le modèle ve calcule le pouvoir en fonction du temps : verrouillage de 4 ans donne un ratio 1:1, verrouillage de 3 ans ne donne que 0,75. Dans ce système, le temps n'est pas seulement une durée de détention, il détermine directement qui parle avec plus de poids, qui reçoit une plus grande part des revenus du protocole, et qui doit supporter des cycles de risque plus longs.
Le protocole distribue 75 % des revenus du Trésor aux détenteurs de veFXN, et le tableau de bord actuel affiche un APR d'environ 28,42 %. Le chiffre semble élevé, mais le coût est bien réel : la liquidité est gelée pendant plusieurs années, impossible de sortir en cas de volatilité du marché, opportunités manquées, et les revenus restent dépendants de l'utilisation réelle du protocole. Cette semaine, les revenus sont de 0,07 wstETH, la semaine dernière 4,16 wstETH ; la période de verrouillage est fixe, mais les rendements sont instables.
Donc, cet APR rémunère en réalité l'abandon du droit de sortie, la prise de risque du protocole et l'attente de revenus futurs.
Avec un taux de verrouillage élevé, combien de jetons libres reste-t-il pour la découverte du prix du FXN ? Actuellement, la capitalisation boursière du FXN est d'environ 1,8 million de dollars, avec un volume de transactions sur 24 heures de seulement 34 000 dollars, et la liquidité principale se trouve dans le pool Curve à 6,68 millions de dollars. La taille du pool n'est pas négligeable, mais un grand pool ne signifie pas une profondeur suffisante.
Sans données précises sur le slippage et les carnets d'ordres, on ne peut pas encore dire que la découverte des prix a échoué, mais une fois que les jetons en circulation libre diminuent, l'impact de chaque achat ou vente sur le prix deviendra certainement plus marqué. Le protocole est plus stable en interne, mais le marché externe pourrait devenir plus sensible.
Un taux de verrouillage de 72,14 % montre seulement que les gens s'engagent à verrouiller longtemps, mais cela ne prouve pas le nombre de détenteurs indépendants derrière, ni ne peut remplacer le taux de participation réel aux votes. Il manque encore le pourcentage des dix plus grandes adresses et les données réelles de vote des veFXN, donc on ne peut pas simplement assimiler un verrouillage long à un fort consensus de gouvernance.
J'ai traversé plusieurs cycles, et maintenant, quand je vois des rendements élevés, je me demande rarement seulement combien je peux gagner, mais je suis plus attentif à ce que j'abandonne pour ces rendements. Ce que veFXN abandonne, c'est la liquidité, la liberté de changer d'avis à tout moment, et l'espace de rechoix pendant les 3,34 années à venir ; en échange, on obtient le pouvoir du protocole et le droit à long terme sur 75 % des revenus du Trésor.
Cet échange deviendra-t-il finalement un fossé de gouvernance pour @protocol_fx, ou permettra-t-il au prix de $FXN d'être de plus en plus déterminé par une poignée de jetons en circulation ? Seul le temps nous le dira. Si c'était à vous de choisir, seriez-vous prêt à abandonner votre droit de sortie pendant 3,34 ans en moyenne pour obtenir 75 % des revenus du Trésor ?