#现货黄金跌破4000美元 Le 24 juin 2026, l’or spot est tombé sous le seuil des 4000 dollars l’once en cours de séance, atteignant un plus bas à 3958 dollars l’once. C’est la première fois depuis novembre 2025 que le prix de l’or revient dans la « tranche des 3 000 ».

Par rapport au pic historique de 5598 dollars l’once fin janvier, l’or a reculé d’environ 30 %, dépassant le seuil de baisse technique de 20 % qui caractérise un marché baissier. Dans le même temps, l’argent spot a perdu plus de la moitié de sa valeur par rapport à son sommet de janvier, avec une chute de plus de 8 % en séance.

🔍 Moteur principal : le renversement narratif du « commerce de baisse des taux » au « commerce de hausse des taux »

C’est l’effondrement fondamental de la logique sous-jacente du super-cycle haussier de l’or au cours des trois dernières années.

Le principal moteur de la flambée de l’or en 2025 était le pari du marché sur une forte baisse des taux de la Fed en 2026. Cependant, le diagramme en points de la réunion du FOMC de juin montre que sur 19 membres, 9 soutiennent au moins une hausse des taux en 2026. Le marché a rapidement réévalué la situation : la probabilité d’une hausse en septembre a bondi à 70 %, et celle d’une hausse en juillet est passée de 9 % la semaine précédente à 35 %.

Les rendements des obligations d’État américaines ont fortement augmenté en conséquence – le rendement du Trésor à 10 ans s’est stabilisé au-dessus de 4,50 %, soit une hausse d’environ 0,7 point de pourcentage par rapport au point bas de 3,97 % en février. En tant qu’actif sans rendement, le coût d’opportunité de la détention d’or a fortement augmenté. Les analystes d’ING ont clairement indiqué : « Le principal moteur de la récente baisse de l’or a été la réévaluation significative des anticipations de taux d’intérêt. »

💵 Dollar et géopolitique : une tempête parfaite sous un « double coup de pouce »

L’indice du dollar a simultanément grimpé à 101,8, atteignant un sommet de 13 mois. L’or, libellé en dollars, est devenu plus cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises, ce qui a réduit les achats physiques.

Sur le plan géopolitique, le récit de valeur refuge qui soutenait auparavant le prix de l’or s’estompe également. Les États-Unis et l’Iran ont trouvé un accord sur le détroit d’Ormuz, Washington accordant une exemption de sanctions de 60 jours, et les prix du pétrole ont baissé. Les achats d’or qui reposaient auparavant sur les risques géopolitiques se sont retirés en masse.

Ces trois pressions ont créé une résonance : anticipations de hausse des taux → renforcement du dollar → apaisement géopolitique, chaque élément étant lié.

📉 Débandade des capitaux : du « commerce le plus encombré » à « la fuite panique »

L’or était l’un des trades les plus encombrés au début de 2026. Lorsque le récit s’est inversé, la débandade a suivi :

· Sorties nettes historiques des ETF : les ETF mondiaux sur l’or ont enregistré des rachats nets pendant cinq semaines consécutives. Rien qu’en Chine, les 20 ETF or ont connu des sorties nettes de plus de 12,1 milliards de yuans au cours des 20 premiers jours de juin. En mai, les sorties nettes mondiales s’élevaient à environ 2 milliards de dollars, avec un volume quotidien moyen des échanges en baisse de 26 %.

· Retournement collectif des institutions : Goldman Sachs a fortement réduit son objectif de fin d’année de 5400 à 4900 dollars ; JPMorgan a abaissé sa prévision de prix moyen annuel de 5708 à 5243 dollars ; Deutsche Bank a réduit son objectif du T3 de plus de 20 %, à 4300 dollars ; Bank of America a déclaré que l’objectif de 6000 dollars « n’a pratiquement aucune chance de se réaliser ».

· Les stop-loss programmés amplifient la baisse : le débouclage massif des positions longues sur le COMEX a déclenché des stop-loss programmés, formant une spirale baissière. Les acteurs du secteur décrivent : « Une fois que les 4000 dollars sont cassés, la première réaction des capitaux trend n’est pas de réexpliquer la logique à long terme, mais de réduire les positions et d’attendre une confirmation. »

🏦 Perspectives : le seul « soutien » et les « inconnues »

Le seul soutien actuel du marché de l’or provient des achats des banques centrales. 89 % des gestionnaires de réserves des banques centrales prévoient une augmentation continue des réserves mondiales d’or au cours des 12 prochains mois, et 45 % prévoient d’augmenter activement leurs avoirs, un record historique. Les facteurs structurels tels que l’endettement élevé des États-Unis et la tendance à la « dédollarisation » n’ont pas non plus disparu.

Mais à court terme, l’indice PCE core de mai aux États-Unis, qui sera publié ce soir (25 juin), est au centre de l’attention du marché. Si les données dépassent les attentes, les anticipations de hausse des taux se renforceront, et le prix de l’or pourrait encore baisser vers 3800 dollars, voire plus bas ; si les données se refroidissent, cela pourrait apporter un répit temporaire.

Techniquement, l’or cherche actuellement un support autour de 3959 dollars. En cas de rupture effective de ce niveau, le prochain support se situe autour de 3796 dollars ; au-dessus, 4057 dollars est la première résistance, et 4220 dollars est le niveau de partage des eaux entre haussiers et baissiers.

La chute de l’or sous les 4000 dollars est essentiellement un renversement à 180 degrés du récit macroéconomique, passant de « baisse des taux » à « hausse des taux », combiné à l’impact simultané de trois chocs : la flambée du dollar, le reflux géopolitique et la débandade des capitaux. C’est la fin temporaire du super-cycle haussier de trois ans, mais pas nécessairement la fin de la valeur à long terme de l’or : les achats structurels des banques centrales persistent, mais à court terme, les baissiers détiennent fermement le pouvoir de fixation des prix.