Un analyste révèle que SpaceX et CoreWeave pourraient collaborer directement avec des fabricants ODM, abaissant ainsi la note d'investissement de Dell.

BlockBeats, le 25 juin, Jeff Pu, responsable de la recherche technologique outre-mer chez GF Securities à Hong Kong, a publié un résumé de recherche, abaissant la note de l'action Dell de « Achat » à « Conserver ». La raison principale est que le cours de l'action Dell a grimpé de 200 % depuis la dernière publication des résultats, et de 200 % depuis qu'il a relevé la note en octobre. La valorisation actuelle dépasse 20 fois le bénéfice par action attendu pour l'exercice 2028, ce qui limite clairement la hausse.

Pu indique que dans le domaine des serveurs IA, SMCI fait preuve d'une compétitivité plus forte, et prévoit que SMCI remportera davantage de commandes de racks NVL72 dans le cadre de la construction du centre de données IA de niveau GW (gigawatt) de SpaceX en 2027.

De plus, les analystes mettent particulièrement en garde contre le risque croissant de collaboration directe avec les ODM. Les grands clients d'infrastructure IA tels que SpaceX et CoreWeave évaluent la possibilité de collaborer directement avec des fabricants ODM comme Quanta, Hon Hai et Pegatron, ce qui pourrait contourner les intégrateurs de serveurs de marque comme Dell, comprimant davantage les parts de marché et les marges des fabricants traditionnels.

Parallèlement, l'activité traditionnelle de PC de Dell est également sous pression. Les expéditions de fabrication sous-traitée par ODM montrent des signes de faiblesse, et une baisse séquentielle des expéditions est prévue pour le prochain trimestre, avec un ralentissement global de la dynamique de croissance.