Analyse : MSTR a chuté de 78 % par rapport à son sommet, et son coût de détention en BTC est désormais supérieur au prix au comptant.

Nouvelles du 25 juin : Axel Adler Jr., analyste chez CryptoQuant, a déclaré dans un article que les actions privilégiées MSTR de Strategy ont chuté de 78 % par rapport à leur sommet, et que le Bitcoin a chuté de 51 % par rapport à son sommet.

Au 22 juin, les 847,363 BTC détenus par Strategy, pour un coût total de 641.03 milliards de dollars, ont un coût de détention moyen de 75,651 dollars. Le prix actuel du BTC est tombé en dessous de ce seuil de coût pour la première fois depuis le marché baissier de 2022.

Actuellement, la baisse de MSTR par rapport au BTC a atteint environ 28 %, proche de la limite supérieure de la fourchette historique, mais le prix de MSTR n'a pas encore touché la zone d'extrême inférieure du retracement de 89 % de 2022.

Parallèlement, Strategy a réduit ses achats hebdomadaires de BTC d'environ deux tiers, et sur les 335.5 millions de dollars levés par l'émission d'actions, moins de 11 % ont été utilisés pour acheter du BTC, le reste étant transféré vers des réserves en dollars.

De plus, Strategy a vendu 32 BTC fin mai, pour la première fois depuis 2022, une série d'actions qui indique que la stratégie d'achat de Strategy s'est nettement tournée vers une posture défensive.

Adler souligne que le principal risque actuel est que le BTC reste en dessous du seuil de coût de détention de Strategy, soit 75,000 dollars, ce qui comprimerait la prime de MSTR et bloquerait la capacité de la société à lever des fonds par l'émission d'actions via ATM (émission automatique).

Cependant, la structure de la dette de Strategy est presque entièrement convertible en obligations convertibles. Ce type de dette ne nécessite pas d'appel de marge, et il n'y a pas de risque de liquidation forcée à court terme en raison de la baisse des prix.

En résumé, la société Strategy est passée de la vente d'actions à la vente partielle de BTC, avec une perte d'acheteurs marginaux plutôt qu'une liquidation en cascade.

Mais si ce modèle de « vente de crypto pour payer des intérêts » se forme une fois, son impact marginal sur le marché dépassera de loin une opération de réduction ponctuelle.

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