I. Contexte macroéconomique (détermine la tendance à moyen terme)

1. Nouveau choc des anticipations hawkish de la Fed (négatif clé)
Le diagramme en points de la réunion de juin de la Fed a fortement relevé le point final des taux, le marché estime que la probabilité d'une nouvelle hausse des taux en 2026 atteint 77%, et les attentes de baisse des taux sont directement repoussées à 2027.
Les rendements des obligations américaines et le dollar se renforcent, l'environnement de taux d'intérêt élevés continue de comprimer la valorisation des actifs risqués. Le Bitcoin et l'Ethereum, en tant qu'actifs de croissance à fort effet de levier, subissent une pression bien plus forte que l'or.

2. Sorties continues de capitaux institutionnels, apports épuisés
Les ETF spot Bitcoin américains enregistrent des sorties nettes de capitaux pendant six semaines consécutives, la plus longue période de rachat depuis leur cotation. Les institutions réduisent passivement leurs positions et se retirent pour se mettre à l'abri, ne laissant qu'un jeu de stocks sur le marché.

3. Affaiblissement général de l'appétit pour le risque
Les valeurs technologiques américaines se replient, l'indice de peur monte, le marché des crypto-monnaies suit la baisse, les liquidations concentrées de contrats à effet de levier amplifient la volatilité, la pression de vente à court terme est démultipliée.

4. Facteur négatif indépendant pour les fondamentaux de l'ETH
Le ratio ETH/BTC continue de s'affaiblir (sous-performance persistante par rapport au Bitcoin), l'activité on-chain est faible, la mise à niveau Glamsterdam du troisième trimestre n'a pas d'attentes de spéculation de capitaux à court terme, l'élasticité est encore plus faible.