Tendance des marchés boursiers américains (25 juin) : Micron Technology grimpe de plus de 13 % après les heures de clôture, Qualcomm obtient une commande de Meta, les actions des semi-conducteurs inversent la tendance baissière de trois jours.

Rédaction : ChaoXiang Research

En milieu de séance mercredi, le S&P 500 a enregistré une troisième séance consécutive de baisse, l’or de Londres est passé sous les 4 000 dollars, le pétrole brut WTI sous les 70 dollars, et le Bitcoin sous les 60 000 dollars. L’indice du dollar a atteint un plus haut de 13 mois, tandis que les actifs liés aux matières premières, aux crypto-monnaies et aux actions subissaient une pression simultanée. Cependant, après la clôture, Micron a publié des résultats explosifs, faisant bondir son action de plus de 13 % en after-hours. Le même jour, Qualcomm a annoncé son entrée dans les centres de données IA, ce qui a également propulsé son titre de plus de 10 % après la clôture. Ces deux événements ont recentré la logique de valorisation de jeudi, passant de « la fin de la demande en IA ? » à « les puces peuvent-elles mener la reprise et rattraper le terrain perdu ? ».

Performance du marché

Le S&P 500 a perdu 0,10 % à 7 358,22 points, le Nasdaq a baissé de 0,43 % à 25 476,64 points, le Dow Jones a augmenté de 0,35 % à 51 848,90 points, et le Russell 2000 a progressé de 0,37 % à 2 986,63 points. Les secteurs de la technologie et des télécommunications ont plombé le Nasdaq, tandis que le Dow Jones et les petites capitalisations ont été soutenus par les secteurs non technologiques. Le VIX a clôturé à 18,63, en baisse de 4,41 % par rapport à la veille.

Micron a clôturé à 1 048,51 dollars, grimpant de plus de 13 % après la publication des résultats. Sandisk et Western Digital ont également suivi la hausse après la clôture. Qualcomm a chuté de 3,3 % en séance, avant de bondir de plus de 10 % après la clôture. SpaceX a perdu environ 1 % à 154,54 dollars, accumulant une baisse de plus de 31 % par rapport à son plus haut historique de 225,64 dollars depuis son introduction en bourse.

Les matières premières sont également en alerte. Le pétrole brut WTI a chuté de 4,6 % à 69,87 dollars, son plus bas niveau depuis le 2 mars ; le Brent a perdu 4,1 % à 73,65 dollars. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a suivi la baisse du pétrole, chutant de 9 points de base à 4,407 %, revenant à son niveau précédant la publication du diagramme en points hawkish de la Fed la semaine dernière ; le rendement à 2 ans s’établissait à 4,152 %. Le Bitcoin a chuté de 5,4 % en séance, atteignant 59 023 dollars, son plus bas niveau depuis octobre 2024. L’or de Londres est passé sous les 4 000 dollars, une première en sept mois. L’indice du dollar a grimpé à un plus haut de 13 mois.

Macroéconomie et perspectives

Les revenus du troisième trimestre fiscal de Micron s’élèvent à 41,46 milliards de dollars, en hausse de 346 % sur un an ; le bénéfice par action non GAAP est de 25,11 dollars, avec une marge brute de 84,9 %, tous deux largement supérieurs aux attentes. Les revenus des centres de données, au cœur de son activité, ont atteint 11,5 milliards de dollars, près de 70 % de plus que les prévisions du marché, répondant directement par des chiffres de commandes à la principale interrogation des trois derniers jours : la durabilité de la demande en mémoire IA. Les prévisions pour le quatrième trimestre fiscal indiquent un chiffre d’affaires médian de 50 milliards de dollars et un BPA d’environ 31 dollars, respectivement 16 % et 22 % au-dessus du consensus. Le PDG de Micron a clairement indiqué que la pénurie d’offre de HBM se prolongerait au-delà de 2027, et que 16 accords à long terme ont déjà verrouillé 22 milliards de dollars de revenus futurs.

Lors de la journée investisseurs de Qualcomm, le PDG de Meta, Mark Zuckerberg, a confirmé par vidéo que Qualcomm deviendrait le fournisseur de CPU pour les centres de données de Meta, tandis que Microsoft Azure a annoncé le déploiement des puces HBC de Qualcomm. Qualcomm a relevé ses prévisions de revenus hors téléphonie pour l’exercice 2029 de 22 à 40 milliards de dollars, soit une augmentation de 91 %. Cette entreprise, longtemps dépendante des puces pour smartphones, a prouvé avec Meta et Microsoft que son entrée dans les centres de données IA n’est pas un récit, mais une réalité concrète de commandes.

Le principal facteur de valorisation du marché aujourd’hui est le PCE de mai. Le consensus du marché s’attend à ce que le PCE core annuel passe de 3,3 % à 3,4 %. Si les données s’avèrent encore plus chaudes, une hausse des taux en septembre passera d’une probabilité à un consensus, la trajectoire hawkish de Walsh étant étayée par les données. Le rebond après clôture des valeurs des puces sera alors directement confronté à la hausse des taux. Mais la chute du pétrole sous les 70 dollars a déjà fait baisser le rendement à 10 ans de 9 points de base. Si le PCE se modère avec la déflation énergétique, la revalorisation des attentes de baisse des taux pourrait être plus rapide que prévu. Le PCE et les résultats de Micron seront dévoilés ce même jour.

La cause fondamentale de la chute du pétrole sous les 70 dollars est le déblocage effectif du détroit d’Ormuz. Les pétroliers bloqués dans le golfe Persique ont commencé à appareiller, l’offre anticipée se reconstituant, et la prime géopolitique s’est dissipée en quelques semaines.

Perspective ChaoXiang

Le mouvement de mercredi en séance a envoyé un message au marché : la vente des trois derniers jours ne concernait pas seulement les puces, mais une méfiance généralisée envers le récit de l’infrastructure IA. L’or, le pétrole brut et le Bitcoin ont tous franchi des seuils critiques le même jour, montrant que cette pression vendeuse n’est pas un risque ponctuel, mais un désendettement systémique des capitaux face à un environnement de valorisations élevées, taux élevés et fort effet de levier.

Les résultats de Micron ont modifié le maillon le plus crucial de cette chaîne logique. Les revenus des centres de données de 11,5 milliards contre 6,8 milliards attendus : cet écart est suffisamment large pour montrer qu’il ne s’agit pas d’une fluctuation saisonnière, mais d’une accélération continue de la demande. La panique provoquée par les rumeurs de réduction de production chez SK Hynix a été contredite par le carnet de commandes de Micron. Le contrat CPU obtenu par Qualcomm auprès de Meta et Microsoft montre que l’écosystème semi-conducteur, en dehors de Nvidia, bénéficie également des retombées des dépenses d’investissement en IA. Ces deux faits donnent aux investisseurs haussiers une logique de soutien claire aujourd’hui.

Mais le PCE reste une contrainte dure. S’il est plus chaud que prévu, les attentes de hausse des taux l’emporteront sur l’enthousiasme suscité par les résultats, et la hausse après clôture risque d’être annulée par la logique des taux en séance régulière. La véritable direction ne se clarifiera qu’après la publication du PCE.