Le cessez-le-feu ne signifie pas la stabilité : les trois principaux risques structurels du marché de l'énergie après la guerre en Iran

24 juin 2026, session de trading en Asie, les prix du pétrole international poursuivent leur baisse. Selon les données de Gate行情, le futures Brent s’établit à 76,29 dollars par baril, en baisse de 1,02 % ; le futures WTI à 72,41 dollars par baril, en baisse de 1,09 %. Par rapport au pic de conflit où le Brent avait brièvement dépassé 120 dollars par baril, la chute dépasse un tiers.

La narration du marché est claire : la signature d’un mémorandum de cessez-le-feu entre l’Iran et les États-Unis, la reprise de la navigation dans le détroit d’Hormuz, l’octroi par les États-Unis d’une exemption de sanctions pétrolières de 60 jours à l’Iran. La prime géopolitique se réduit rapidement.

Mais un cessez-le-feu ne signifie pas stabilité. Une question plus pertinente est : après la suppression rapide de la « prime de guerre », quel nouveau point d’équilibre le marché de l’énergie va-t-il atteindre ? Rystad Energy avertit clairement que le prix du pétrole conservera une prime géopolitique résiduelle de 5 à 10 dollars par baril. Ce n’est pas une contradiction, mais une précision sur l’état actuel du marché — le cessez-le-feu réduit le risque de queue, mais ne l’élimine pas, il change simplement la forme de l’incertitude.

Incertitude 1 : La « reprise incomplète » du détroit d’Hormuz

La plus grande erreur actuelle du marché pourrait être de confondre « signature d’accord » et « reprise de l’offre ».

Avant le conflit, le détroit d’Hormuz voyait environ 130 navires commerciaux par jour, transportant environ 20 millions de barils par jour. Pendant le conflit, ce chiffre est tombé à seulement 1 navire certains jours, en moyenne 10, soit une baisse de 95 %.

Après la signature de l’accord, la navigation a effectivement repris. Du 18 au 22 juin, 144 navires ont traversé le détroit, en moyenne près de 29 par jour, soit environ 20 % du niveau d’avant le conflit. Mais cette vitesse de reprise est bien inférieure aux attentes initiales du marché lors de la signature.

Plusieurs obstacles physiques ralentissent la reprise. D’abord, la voie navigable au centre du détroit est menacée par des mines, et plusieurs agences maritimes ont averti les navires d’éviter cette zone. Ensuite, au 24 juin, plus de 250 pétroliers et 440 navires de fret sont encore bloqués dans le golfe, dont plus de 80 % sont à l’arrêt ou à l’ancre. De plus, l’Iran a clairement exigé que les navires obtiennent un permis pour traverser, permis délivré par une agence sous sanctions américaines. Le PDG de Phillips 66 décrit la reprise totale d’Hormuz comme un processus « long, lent, rythmique ».

Cela signifie que, même si la « trêve » géopolitique est en place, la reprise physique de la chaîne d’approvisionnement sera un processus de semaines, voire de mois. Daniel Hynes, stratégiste senior chez ANZ, déclare : « La phase difficile est encore devant nous, ce sera une reprise très challengeante. »

Incertitude 2 : La probabilité de récidive géopolitique ne peut être ignorée

Le marché anticipe souvent une tarification basée sur l’hypothèse que le cessez-le-feu durera. Mais la fragilité de la configuration géopolitique au Moyen-Orient ne doit pas être sous-estimée.

Le mémorandum entre les États-Unis et l’Iran est essentiellement un arrangement provisoire de 60 jours. Les deux parties doivent parvenir à un accord final sur le programme nucléaire iranien, la levée des sanctions, et la gestion à long terme du détroit. Rystad Energy augmente la probabilité d’un accord étroit entre Washington et Téhéran de 40 % à 55 %, ce qui signifie qu’il y a encore 45 % de chances que l’accord ne soit pas limité. La société souligne notamment : « Le risque d’un accord fragile inclut la situation au Liban, des désaccords sur l’ordre d’application, et des différences dans la compréhension du texte par les deux parties. »

Le front libanais constitue une autre source de risque d’escalade. Bien qu’Israël et le Hezbollah aient conclu un cessez-le-feu le 20 juin, des escalades récentes ont brièvement menacé le processus de paix Iran-États-Unis. La Force Qods iranienne a également annoncé unilatéralement la fermeture du détroit après la signature de l’accord. Ces signaux montrent que l’action des acteurs armés locaux ne s’aligne pas toujours avec le calendrier diplomatique.

Même si la diplomatie progresse, la gestion à long terme du détroit reste une bombe à retardement. L’Iran et Oman ont commencé à négocier un accord de gestion, y compris la tarification du transit. L’Iran souhaite probablement faire payer les navires en transit. Si cette question n’est pas bien gérée, elle pourrait devenir une nouvelle source de friction.

CNBC cite des analystes : « La crise énergétique est loin d’être terminée », le marché entre dans une phase « plus incertaine et plus volatile ». Westpac avertit aussi : « La détente géopolitique mondiale est une bonne nouvelle, mais le diable est dans les détails, l’incertitude restera élevée. »

Incertitude 3 : La fatigue structurelle de la demande s’ajoute à la reprise de l’offre

Si les deux premières incertitudes concernent « combien et à quelle vitesse l’offre peut revenir », la troisième question est plus fondamentale : même si l’offre revient complètement, la demande sera-t-elle toujours là ?

Dans le rapport du 2026 juin, l’Agence Internationale de l’Énergie (AIE) prévoit une baisse de la demande mondiale de pétrole pour l’année, à 10,329 millions de barils par jour, contre 10,441 millions en 2025, soit une réduction d’environ 112 000 barils par jour. Cette baisse est plus importante de 70 000 barils par jour que la prévision précédente.

Les raisons de cette faiblesse de la demande sont multiples. La forte hausse des prix du pétrole pendant le conflit a freiné la consommation finale. La reprise économique en Chine et ailleurs est plus lente que prévu. La transition énergétique continue de peser sur la demande de combustibles fossiles. Huatai Securities ajuste à la baisse ses prévisions de prix, estimant le prix moyen du Brent à 82 dollars en 2026, puis à 70 dollars en 2027.

Parallèlement, la pression sur l’offre s’accumule. Les sept membres clés de l’OPEP+ ont convenu lors de la réunion du 7 juin d’augmenter leur production de 188 000 barils par jour en juillet, leur quatrième augmentation consécutive. L’Arabie saoudite, après le départ de l’OPEP+, continue d’accroître sa capacité, accélérant la construction de pipelines pour contourner Hormuz. Le Brésil, la Guyana, et les États-Unis lancent de nouveaux projets. L’Iran voit ses exportations rebondir — au 23 juin, elles atteignaient en moyenne 565 000 barils par jour, en hausse de 72 % par rapport au mois précédent, avec une prévision d’atteindre 1 à 2 millions de barils par jour dans un à deux mois, puis 1,7 à 2 millions dans 3 à 6 mois.

L’offre en hausse et la demande en baisse indiquent une tendance claire : pression à la baisse des prix. Mais cela ne signifie pas que le prix du pétrole chutera sans obstacle. Les stocks mondiaux de pétrole sont exceptionnellement faibles — les stocks dans les pays de l’OCDE ont atteint leur niveau le plus bas depuis 1990 ; les réserves stratégiques américaines ont atteint un niveau inédit depuis 43 ans, le stock de Cushing est tombé à 20 millions de barils, proche du seuil d’alerte opérationnelle de 20 millions. Un stock faible rend le marché très sensible à toute nouvelle perturbation de l’offre.

Conclusion

Depuis la signature du cessez-le-feu, le prix du pétrole a reculé de plus de 40 % par rapport à son sommet de guerre. Cette amplitude reflète à la fois la réduction raisonnable de la prime géopolitique et l’optimisme du marché quant à une reprise rapide de l’offre. Mais comme le souligne Rystad Energy, nous ne reviendrons pas au marché pétrolier d’avant la crise, nous entrons dans une phase plus incertaine et plus volatile.

La reprise de la navigation dans le détroit d’Hormuz est un processus physique, entravé par le déminage, la gestion des navires, l’assurance et le financement, et ne peut être immédiate. Les risques géopolitiques récurrents ne disparaissent pas avec un simple mémorandum — questions nucléaires, front libanais, gestion du détroit restent en suspens. La faiblesse structurelle de la demande pourrait également continuer à peser sur les prix dans les prochains trimestres.

Pour les acteurs du marché, comprendre que « un cessez-le-feu n’est pas synonyme de stabilité » est peut-être plus important que de prévoir la hausse ou la baisse à court terme. Sur un marché où la prime de risque résiduelle reste de 5 à 10 dollars par baril, et où l’incertitude est présente des deux côtés de l’offre et de la demande, le vrai défi n’est pas de deviner la direction, mais de gérer la volatilité.

FAQ

Q : Pourquoi le prix du pétrole continue-t-il de baisser après le cessez-le-feu entre l’Iran et les États-Unis ?

Le marché reprend rapidement la « prime de guerre » intégrée précédemment. Pendant le conflit, le Brent avait brièvement dépassé 120 dollars, et après le cessez-le-feu, les attentes d’une interruption rapide de l’offre se sont dissipées, entraînant une baisse. La baisse actuelle intègre aussi une anticipation optimiste d’une reprise rapide de l’offre, dont la validité reste incertaine.

Q : Combien de temps faut-il pour une reprise complète de la navigation dans le détroit d’Hormuz ?

C’est un processus physique, non une décision politique. La présence de mines, plus de 250 navires encore bloqués, et la demande iranienne d’un permis spécifique compliquent la situation. Les dirigeants estiment que cela sera un processus « long, lent, rythmique », pouvant durer plusieurs semaines ou mois.

Q : Qu’est-ce que la prime de risque énergétique ? Quelle est la prévision pour 2026 ?

La prime de risque est la compensation intégrée dans le prix du pétrole pour couvrir l’incertitude géopolitique. Rystad Energy prévoit qu’après la signature de l’accord, cette prime restera de 5 à 10 dollars par baril. La trêve réduit le risque de queue, mais ne l’élimine pas.

Q : Combien de temps l’exportation de pétrole iranien mettra-t-elle pour revenir au niveau d’avant les sanctions ?

Au 23 juin, l’exportation quotidienne moyenne était de 565 000 barils, en hausse de 72 % par rapport au mois précédent. Les experts estiment qu’en 1 à 2 mois, cela pourra atteindre 1 à 1,3 million, puis 1,7 à 2 millions dans 3 à 6 mois, selon la levée des sanctions, le paiement, l’assurance des navires, et la sécurité du détroit.

Q : Quel est le futur de la demande mondiale de pétrole ?

L’AIE prévoit qu’en 2026, la demande mondiale sera de 10,329 millions de barils par jour, en baisse d’environ 112 000 par jour par rapport à 2025. La faiblesse de la demande résulte de prix élevés, de la reprise économique plus lente en Chine, et de la transition énergétique.