DWF Labs affirme que 31 milliards de dollars en actifs réels (RWAs) sont enregistrés sur la chaîne, mais moins de 10 % sont actifs dans la finance décentralisée (DeFi)

Principaux enseignements

• DWF Labs affirme que plus de 31 milliards de dollars en actifs du monde réel (RWA) sont en chaîne, mais moins de 10 % sont actifs dans la DeFi.
• Blackrock’s BUIDL met en évidence des problèmes de liquidité, avec moins de 30 transferts mensuels.
• Maple Finance et Figure construisent des outils pour débloquer le trading, le rendement et la croissance des RWA.

Blackrock, Maple et Figure rivalisent pour débloquer l’utilité de 31 milliards de dollars en RWA

Les institutions ont transféré plus de 31 milliards de dollars d’actifs du monde réel (RWA) sur des blockchains. Le problème est que la plupart d’entre eux bougent à peine.

Un nouveau rapport de DWF Labs Research indique que moins de 10 % des actifs du monde réel tokenisés, soit environ 3 milliards de dollars, sont actifs dans la DeFi. Le reste repose principalement dans des portefeuilles, conservés en tant que positions à long terme plutôt que circulant via des marchés de prêt, des plateformes de trading ou des systèmes de collatéral.

Cet écart soulève une question centrale pour la tokenisation : le capital est-il simplement numérisé ou devient-il plus productif ?

Le rapport cite des fonds du Trésor américain tokenisés majeurs tels que Blackrock’s BUIDL, qui, selon lui, voit moins de 30 transferts par mois malgré la détention de milliards de dollars d’actifs. DWF Labs a déclaré que le boom de la tokenisation est réel, mais que le marché actuel ressemble encore davantage à une histoire d’émission qu’à une histoire de liquidité.

Pourquoi le capital tokenisé est bloqué

DWF Labs identifie trois barrières structurelles freinant l’activité secondaire.

La première est la tarification. Les crédits privés et les actifs immobiliers dépendent souvent de mises à jour de la valeur nette d’inventaire qui arrivent au mieux quotidiennement. Cela rend difficile pour les teneurs de marché de proposer des cotations serrées pour de grandes transactions.

La deuxième est le règlement et le rachat. De nombreux produits tokenisés prennent encore des jours pour être rachetés, tandis que la liquidité en chaîne reste trop mince pour des flux de taille institutionnelle. Des marchés de gré à gré existent, mais ils sont fragmentés et souvent inaccessibles aux utilisateurs particuliers.

La troisième est la réglementation. Les restrictions de transfert, les vérifications de connaissance du client (KYC) et les exigences d’accréditation peuvent rendre difficile l’intégration des actifs tokenisés dans la DeFi permissionnée.

« La liquidité est la contrainte principale pour faire évoluer la tokenisation en chaîne », a déclaré Andrei Grachev, associé gérant chez DWF Labs. « Ce qui manque, c’est l’infrastructure pour rendre ces actifs négociables à grande échelle. Résoudre cela, et la tokenisation devient une histoire de marché plus large plutôt qu’une histoire institutionnelle. »

Cette contrainte a également façonné ceux qui captent la valeur. Jusqu’à présent, les gestionnaires d’actifs émettant des produits tokenisés ont le plus bénéficié. Les fournisseurs d’infrastructures natifs de la crypto, y compris les protocoles de prêt, les oracles de tarification, les teneurs de marché et les plateformes de rachat, ont capté moins de l’avantage.

Source : DWF Labs## Entreprises d’infrastructure s’efforcent de combler le fossé

DWF Labs affirme que le déséquilibre commence à changer.

Maple Finance a attiré plus de 3,6 milliards de dollars en valeur totale verrouillée en enveloppant le crédit tokenisé dans des produits de collatéral en stablecoin. Pyth et Redstone construisent une infrastructure de tarification 24/7 pour les actions et les matières premières tokenisées. Liquid Lane de Symbiotic utilise un modèle RFQ dans lequel les teneurs de marché rivalisent pour fixer les rabais de rachat. Figure adopte une approche différente en intégrant l’émission, la découverte de prix secondaire et le règlement dans une seule pile.

La prochaine opportunité pourrait venir en dehors du marché dominant du dollar américain. Plus de 94 % des actifs tokenisés sont libellés en dollars, même si les obligations souveraines non-dollar représentent une part importante des revenus fixes traditionnels. DWF Labs met en avant la dette des marchés émergents, y compris les obligations en real brésilien offrant environ 10 % et les obligations en livre turque proches de 15 %, comme une lacune à combler.

La société voit également du potentiel dans les matières premières et les actions tokenisées. Les matières premières ont déjà montré une demande, tandis que les actions tokenisées ont dépassé 1 milliard de dollars avec 185 000 détenteurs en environ un an.

Pour DWF Labs, la première phase de la tokenisation a prouvé que les actifs peuvent bouger en chaîne. La prochaine phase testera si ces actifs peuvent être négociés, réglés et générer du rendement à grande échelle. Celui qui résoudra ce problème pourra capter plus de valeur que les émetteurs eux-mêmes.