Marché des monnaies et des obligations : les indicateurs avancés sont déjà au rouge

Le marché financier obéit à une règle vérifiée à maintes reprises : lorsque des tournants majeurs surviennent, le marché monétaire et le marché obligataire donnent toujours des signaux plus tôt que le marché boursier. La logique derrière cela n’est pas compliquée — la monnaie représente le pouvoir d’achat d’aujourd’hui, les obligations sont des contrats de réception de monnaie à l’avenir, et les deux forment la fondation du système financier dans son ensemble. Lorsque cette fondation commence à se déstabiliser, la superstructure ne peut rester indemne.

En juin 2026, cette fondation subit une secousse violente.

Or : après une retracement de 25 % par rapport à son sommet historique

En janvier 2026, l’or au comptant atteint un record historique de 5 595 dollars l’once. Par la suite, le prix de l’or a connu une correction continue et violente. Au 19 juin, l’or au comptant s’établissait à 4 158,39 dollars, avec une baisse cumulée de plus de 25 % par rapport au sommet de début d’année. Après la publication de la décision de la Fed le 18 juin, le prix de l’or a brièvement chuté de plus de 150 dollars, atteignant un minimum intraday de 4 221 dollars.

D’un point de vue technique, l’or a franchi la moyenne mobile à 200 jours (environ 4 442 dollars), ce qui constitue pour la première fois depuis octobre 2023 une rupture de cette tendance de long terme, entrant dans un marché technique baissier. Selon le chef analyste des métaux de LSEG, la cassure de la moyenne à 200 jours est un signal baissier, et la faiblesse à court et moyen terme pourrait perdurer. Les données de trading montrent que la récente tentative de rebond de l’or, dans la fourchette de 4 242 à 4 251 dollars, rencontre une résistance, et le marché pourrait continuer à descendre pour tester des niveaux plus bas. La zone de support clé se situe entre 3 850 et 3 950 dollars — c’est la dernière zone d’accumulation avant le début de cette nouvelle phase haussière.

Cependant, cela ne signifie pas que le marché haussier de l’or à long terme est terminé. Les facteurs structurels qui soutiennent la hausse du prix de l’or n’ont pas substantiellement changé. Selon une étude publiée par le World Gold Council le 16 juin, 89 % des réserves des banques centrales mondiales s’attendent à continuer d’augmenter leurs réserves d’or au cours des 12 prochains mois. La tendance à l’accumulation continue par les banques centrales, la dédollarisation persistante, et le cycle d’assouplissement monétaire qui n’est pas encore terminé, consolidant toujours le support de base pour les métaux précieux.

Les prévisions des banques d’investissement pour le prix de l’or divergent nettement. Goldman Sachs a fortement révisé à la baisse son objectif pour fin 2026, passant de 5 400 dollars à 4 900 dollars ; Morgan Stanley a réduit son objectif pour le second semestre de 5 700 dollars à 5 200 dollars ; tandis que des institutions comme JPMorgan, UBS et Wells Fargo restent relativement optimistes, anticipant un potentiel de dépassement de 5 500 dollars en 2026. La Barclays estime la juste valeur de l’or à 4 150 dollars, tout en maintenant ses prévisions de prix pour 2026 et 2027 à 4 791 et 4 900 dollars l’once.

Argent : un écart structurel et une divergence de prix

Le mouvement de l’argent est encore plus violent. En janvier, le prix de l’argent a brièvement dépassé 121 dollars, avant d’expérimenter une correction complète — tombant dans la zone des 60 dollars. Le 18 juin, l’argent au comptant a brièvement rebondi à environ 69,10 dollars ; mais au 19 juin, il s’était replié à 65,06 dollars, soit une baisse de 8,47 % par rapport au début d’année. Le contrat principal de l’argent à New York a clôturé le 18 juin en baisse de 3,09 %, à 67,96 dollars.

Ce contraste entre la faiblesse des prix et les fondamentaux de l’offre et de la demande est frappant. Selon Metals Focus et la Silver Institute, 2026 marquera la sixième année consécutive de déficit d’offre, avec un déficit d’environ 46,3 millions d’onces. Ce déficit structurel n’est pas résolu au niveau physique. La logique haussière à long terme de l’argent repose toujours sur un déséquilibre persistant entre l’offre et la demande, mais à court terme, le prix est clairement sous pression macroéconomique.

“Première apparition” de la Fed : un tournant hawkish qui choque le marché

Les 17 et 18 juin 2026, le nouveau président de la Fed, Kevin Woor, a présidé la première réunion du FOMC depuis sa prise de fonction. Cette “première apparition” a provoqué un choc hawkish bien supérieur aux attentes.

La décision de taux n’a pas surpris — le FOMC a décidé à l’unanimité, 12-0, de maintenir le taux des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %, ce qui constitue le quatrième maintien consécutif depuis décembre 2025. Ce qui a vraiment surpris le marché, c’est la radicalité de la communication de Woor sur la politique et ses prévisions d’inflation.

Le communiqué de politique a été réduit de plus de 300 mots sous la présidence de Powell à seulement 130 mots, supprimant complètement les indications prospectives traditionnelles. Lors de la conférence de presse, Woor a clairement indiqué que les indications prospectives “ne s’appliquent pas à l’environnement actuel”, et que la Fed ne “rédige plus de scénarios pour le marché”.

Ce qui a encore plus secoué, c’est la modification du point de vue de la “dot plot”. Sur 18 membres, 9 prévoient au moins une hausse de taux d’ici la fin 2026, dont 5 en faveur d’une hausse de 50 points de base. En mars, aucun n’envisageait une hausse en 2026. La médiane du taux en fin d’année 2026 a été relevée de 3,4 % à 3,8 %. Woor lui-même a refusé de soumettre une prévision de “dot plot”, affirmant que cela “n’aide pas à la mise en œuvre de la politique”.

Les prévisions d’inflation ont également été fortement révisées à la hausse. La Fed a porté la médiane de l’inflation PCE globale pour 2026 de 2,7 % à 3,6 %, et celle de l’inflation PCE core de 2,7 % à 3,3 %. La croissance du PIB a été revue à la baisse, de 2,4 % à 2,2 %. Selon CME FedWatch, après la décision, la probabilité de hausse en octobre a augmenté à 60,7 %.

Le chef de la gestion d’actifs de JPMorgan a déclaré : “La moitié des membres du comité s’attendent à une hausse cette année, ce qui est un coup de tonnerre pour le marché.”

Marché obligataire : la fin d’une décennie de taux faibles

Le marché obligataire réagit violemment à ce tournant hawkish. Le 18 juin, le rendement des obligations à 2 ans a bondi de 13,9 points de base à 4,184 %, celui des 10 ans a augmenté de 5,34 points de base à 4,489 %, et celui des 30 ans a légèrement reculé de 1,4 point de base à 4,929 %.

Ce n’est pas une simple fluctuation technique à court terme, mais une rupture structurelle de plus d’une décennie. Le rendement des obligations à 30 ans a déjà dépassé la barre des 5 %, marquant la fin officielle du “nouveau normal” des faibles taux. En fin mai et début juin, le rendement à 10 ans a brièvement atteint 4,55-4,56 %. Au début de 2026, il tournait autour de 3,47 %, pour grimper en quelques mois d’environ 67 points de base.

La pression sur le marché obligataire provient de multiples facteurs : inflation persistante au-dessus de la cible, déficit fiscal élevé, augmentation de l’offre de dette publique, et une réévaluation du chemin de la politique de la Fed. En septembre 2020, le marché avait déjà signalé que “le marché de la dette avait changé” — ce qui était alors considéré comme une opinion marginale, mais est aujourd’hui partagé par des poids lourds de Wall Street comme Stanley Druckenmiller ou Paul Tudor Jones. La stratégie traditionnelle 60/40 actions/obligations est désormais dépassée.

Bulle de l’IA : la plus grande IPO de l’histoire et la reconstruction des valorisations

En même temps que le marché obligataire lançait l’alerte, le marché boursier — notamment le secteur technologique — continuait de faire la fête. Le 12 juin 2026, SpaceX a lancé son IPO sur le Nasdaq à 135 dollars par action, levant 75 milliards de dollars, avec une valorisation d’environ 1,77 trillion de dollars, établissant un record mondial pour la plus grande IPO de l’histoire des marchés de capitaux. Peu après, Anthropic et OpenAI ont également lancé leur introduction en bourse, avec des valorisations respectives de 965 milliards et 852 milliards de dollars.

Le prix d’introduction de SpaceX a suscité une controverse sur la valorisation. Selon un analyste de Morningstar, SpaceX valait environ 780 milliards de dollars, tandis que Damo Darlan, professeur à l’Université de New York, estimait la valeur à environ 1,3 trillion de dollars. La valorisation finale de 1,77 trillion de dollars reflète une prime bien supérieure à l’évaluation indépendante.

Le PER attendu du Nasdaq 100 est d’environ 28 à 30 fois, et celui du Philadelphia Semiconductor Index d’environ 71 fois. En tant que secteur à forte croissance sensible aux taux d’intérêt, les actions de puces IA subissent une pression de reconstruction des valorisations dans un contexte de hausse des taux. Certains analystes notent que la hausse précédente des semi-conducteurs a suivi une courbe parabole accélérée, avec des valorisations et une congestion du marché à des niveaux historiques extrêmes, et que la correction après une telle hausse parabole tend à être excessive.

KOSPI en Corée : le marché le plus fou au monde, avec des investisseurs particuliers en première ligne

Si la bulle de l’IA aux États-Unis inquiète, la performance du marché coréen est tout simplement folle. Depuis le début de 2026, l’indice KOSPI a augmenté de plus de 110 %, en tête des principales bourses mondiales. Le 19 juin, le KOSPI a franchi pour la première fois la barre des 9 000 points — alors que la dernière fois qu’il avait dépassé 8 000, c’était il y a un peu plus d’un mois.

Ce mouvement haussier est alimenté par une ruée de particuliers coréens. Morgan Stanley a relevé son objectif à 12 mois pour le KOSPI de 8 500 à 9 000 points, en invoquant “une forte puissance d’achat des investisseurs particuliers”. Plusieurs institutions coréennes et banques d’investissement internationales estiment que le KOSPI pourrait dépasser la barre des 10 000 points, avec un objectif allant jusqu’à 11 700 points.

Mais derrière cette euphorie se cache un signal classique de sommet de marché. Les flux de capitaux institutionnels étrangers se retirent de la Corée, tandis que les investisseurs particuliers locaux — y compris de nombreux retraités — achètent avec un levier sans précédent. Les particuliers coréens sont particulièrement friands de ETF à effet de levier, qui amplifient encore la chute lors des corrections. Parallèlement, les investisseurs étrangers vendent en masse, tandis que les particuliers locaux, en déliant leurs contrats d’assurance ou en payant des pénalités, mobilisent des fonds pour acheter des actions.

Un analyste de Goldman Sachs a déjà mis en garde : “Il y a des signes que la spéculation augmente.”

Inflation et énergie : l’effet papillon du Golfe Persique

Le fil conducteur de tous ces mouvements de marché reste l’inflation. En mai 2026, l’IPC américain a augmenté de 4,2 % en glissement annuel, atteignant son plus haut depuis avril 2023 ; l’indice des prix à la production (IPP) a bondi de 6,5 %, un sommet de plus de trois ans. Plus de 60 % de l’augmentation de l’IPC de mai provient du secteur de l’énergie.

La source de cette poussée inflationniste est géopolitique. Depuis le déclenchement du conflit entre les États-Unis et l’Iran le 28 février, le détroit d’Ormuz a été bloqué — cette voie maritime transporte environ 25 % du commerce mondial de pétrole maritime et 20 % du commerce mondial de GNL. Pendant la crise, le prix du Brent a atteint environ 120 dollars le baril. Avec la signature d’un accord de paix entre Washington et Téhéran, et la perspective d’un déblocage du détroit d’Ormuz, le prix du pétrole a reculé vers 80 dollars. Cependant, l’incertitude liée aux déminages, aux sanctions levées, et à l’assurance, laisse encore planer des risques pour la reprise totale du transport pétrolier.

Le combat entre inflation et taux d’intérêt est loin d’être terminé. La Fed, dans un contexte d’inflation encore tenace, a lancé des signaux hawkish, tandis que le marché continue de réévaluer à la baisse les prix du pétrole dans un contexte de resserrement monétaire.

Conclusion : la fondation se dérobe

Les marchés monétaire et obligataire, en tant que fondations du système financier, ont déjà lancé des signaux d’alerte clairs. La cassure du rendement des obligations à 30 ans au-dessus de 5 %, la remontée des projections de la Fed vers une hausse des taux, et le retracement de 25 % de l’or par rapport à son sommet historique — tout cela n’est pas un événement isolé, mais les différentes facettes d’une tendance profonde : un système monétaire basé sur la dette subit une revalorisation radicale.

La frénésie des investisseurs particuliers sur le KOSPI, l’IPO de SpaceX à 1,77 trillion de dollars, le PER de 71 fois du Philadelphia Semiconductor Index — ce sont les autres faces de la même pièce : lorsque les capitaux professionnels commencent à se retirer, les derniers acheteurs entrent en scène. Le marché obligataire “pleure”, la courbe des rendements s’aplatit, et l’inflation reste supérieure à la cible — tous ces signaux pointent dans la même direction : la fondation du système financier est en train de subir l’épreuve la plus profonde depuis 2008.

Comme l’ont souligné certains observateurs, le marché obligataire a “totalement changé”. L’impact de cette transformation ne fait que commencer à se diffuser dans l’ensemble du système financier.