SpaceX chute brutalement, quand est-ce le bon moment pour acheter à bas prix ?

12 juin, la plus grande IPO de l'histoire SpaceX a augmenté de 19 % lors de son premier jour de cotation, sa capitalisation dépassant facilement 2 000 milliards de dollars.

L'émotion FOMO (peur de manquer) a immédiatement été déclenchée, et deux jours de négociation plus tard, sa capitalisation a brièvement dépassé 3 000 milliards de dollars.

La richesse personnelle de Musk a également atteint un moment 1,45 billion de dollars.

Puis, il n’y a plus eu rien.

Depuis, en trois jours de négociation, SpaceX a chuté de 23 %, et il semble prêt à revenir sous la barre des 2 000 milliards de dollars.

Mais pourquoi ?

Une entreprise considérée comme la lumière de la technologie humaine, occupant les gros titres mondiaux, a-t-elle soudainement adopté une tendance de type "pigeons" ?

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Les activités spatiales de SpaceX ne posent aucun problème.

Selon le prospectus S-1, ses revenus totaux pour 2025 s’élèveront à 18,7 milliards de dollars, en hausse de 33 % ; dont, la majorité, 60 %, provient de Starlink, avec une croissance de près de 50 % par rapport à l’année précédente.

Dans ce cas, pourquoi le marché s’inquiète-t-il ?

Le professeur G, spécialiste en marketing à l’Université de New York, a commenté avec précision : Starlink est effectivement une bonne affaire, mais SpaceX vous supplie d’ignorer tous les autres problèmes.

En 2025, les dépenses en capital de SpaceX approcheront 21 milliards de dollars, dont 12,7 milliards sont consacrés à la construction de centres de données pour xAI.

Les dépenses de SpaceX en infrastructure de calcul sont bien plus importantes que celles pour la fabrication de fusées et satellites.

Résultat : en 2024, SpaceX a réalisé un bénéfice de 791 millions de dollars ; mais en 2025, avec la croissance massive de Starlink, la société a enregistré une perte nette de 4,94 milliards de dollars.

Au premier trimestre 2026, la perte nette sur un seul trimestre a atteint 4,28 milliards de dollars.

Dans une certaine mesure, SpaceX est devenue une simple main-d'œuvre de financement pour l’entreprise d’IA de Musk.

Le 16 juin, jour où le cours a atteint son sommet, Musk a soudain annoncé que SpaceX achèterait la startup d’IA Cursor pour 60 milliards de dollars en actions.

Une société qui fabrique des fusées, qui a récemment levé 75 milliards de dollars sur le marché, et qui, à peine réchauffée, veut encore émettre 60 milliards de nouvelles actions pour acheter un outil d’IA de codage, diluant ainsi massivement les droits des actionnaires.

Ce qui est encore plus étouffant, c’est qu’au 19 juin, la société disposait de 100,8 milliards de dollars en liquidités et équivalents, mais prévoit d’émettre 20 milliards de dollars de dette pour lever des fonds.

L’objectif : rembourser le prêt relais contracté lors de l’acquisition de xAI en 2022, et financer des usages généraux de l’entreprise.

Une stratégie de gestion de trésorerie manifestement anormale et agressive, qui pousse le marché à se demander : ces 100,8 milliards de dollars sont-ils bloqués dans l’achat futur de matériel de calcul, et donc inaccessibles ?

Augmenter le capital en diluant les actionnaires tout en émettant de la dette pour augmenter l’effet de levier financier.

Une telle accumulation de financements et de prélèvements a créé un effet de compression grave sur la liquidité marginale du secteur technologique américain.

Dès le 17 juin, les options sur actions de SpaceX ont été officiellement ouvertes à la bourse.

Les jours précédents, les investisseurs achetaient frénétiquement des options d’achat hors de la monnaie, et les market makers, pour maintenir leur neutralité au risque, ont été contraints d’acheter massivement les actions de SpaceX sur le marché au comptant.

Lorsque la demande à haute altitude s’est épuisée, la delta des options d’achat a rapidement diminué, et les market makers n’ont plus eu besoin de détenir autant d’actions pour couvrir leur risque, se mettant à vendre massivement leurs positions.

Parallèlement, des fonds paniqués ont commencé à acheter des options de vente. Pour couvrir le risque de ces puts, ils ont également dû vendre à découvert des actions.

Ce jeu à double sens a non seulement empêché la liquidité du marché des options de jouer un rôle tampon, mais a aussi accéléré la chute des prix.

Plus important encore, pour faire monter le prix en début de période, la liquidité du marché de SpaceX a été volontairement réduite, créant une compression typique des positions, ce qui a provoqué une hausse forcée dans les jours précédant l’introduction en bourse.

Selon les prévisions basées sur les flux financiers d’Investing.com, d’ici le mois prochain, après la publication des résultats du deuxième trimestre, et jusqu’en septembre, jusqu’à 20 % des actions détenues par des employés et investisseurs précoces seront libérées.

Des milliards de dollars de positions seront libérés en deux mois. Qui pourra absorber cette vague ?

Au fond, le marché boursier est un réservoir d’eau, et l’eau (liquidité) qu’il contient est limitée.

Le 12 juin, lors du jour de l’introduction en bourse de SpaceX, tout le secteur a connu une purge sanglante :

Planet Labs, société d’imagerie satellite, a chuté de 8,8 % ; Rocket Lab, société de lancement, de 10,8 % ; EchoStar, opérateur de communication par satellite, de 11 % ; Intuitive Machines, société de la Lune, de 13,1 % ; AST SpaceMobile, société de satellites pour téléphones mobiles, de 15,5 %…

Cela prouve en grande partie : qu’il n’y a actuellement pas assez de fonds additionnels pour soutenir la taille gigantesque de SpaceX.

La hausse de SpaceX n’est qu’un prélèvement sur le sang des autres acteurs.

Et chaque mois, des millions d’actions seront libérées, alors à qui ira cette nouvelle vague de sang ?

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Les discours pessimistes sont nombreux, mais SpaceX, qui semblait au sommet, est soudain devenu la cible de tous.

À ce moment-là, beaucoup doivent se rappeler cette célèbre maxime : "La peur des autres, la cupidité en moi."

SpaceX peut-elle inverser la tendance ?

La réponse est : oui, absolument.

SpaceX est sans aucun doute l’une des entreprises les plus importantes du siècle, et cette chute n’est qu’une douleur structurelle typique d’une IPO.

Lorsque le vent contraire sera passé, tous les regards se tourneront vers ses fondamentaux.

Que possède SpaceX ?

1. Starlink.

Comme mentionné précédemment, il est vrai que SpaceX passe de rentable à déficitaire, mais il est également vrai que les revenus de Starlink explosent.

En juin, le nombre d’abonnés mondiaux à Starlink a dépassé 12 millions.

Sa structure d’utilisateurs, illustrée ci-dessous.

La majorité, la partie grand public, sert principalement à faire grossir la base et à amortir les coûts fixes de lancement. La vraie source de revenus, ce sont l’aéronautique embarquée et la navigation maritime.

Starlink est désormais une plateforme de réseau d’entreprise à l’échelle mondiale.

Actuellement, SpaceX déploie en masse la troisième génération (Gen 3) de satellites, chaque satellite pouvant fournir plus de 1 Tbps de capacité descendante, soit plus de 10 fois la capacité de la deuxième génération, avec une capacité montante également augmentée de 24 fois.

Lorsque la Gen 3 sera déployée à grande échelle, Starlink pourra continuer à conquérir les marchés de la large bande dans des régions reculées, et via la connexion directe mobile, s’attaquera aux parts de marché des opérateurs télécoms traditionnels.

Goldman Sachs prévoit qu’en 2030, les revenus de Starlink atteindront 144 milliards de dollars.

2. Starship

Regardez le graphique ci-dessous : la prochaine génération de Starship est entièrement équipée de moteurs Raptor 3, avec la suppression du complexe conduit d’isolation thermique externe, ce qui a permis de faire passer la poussée du booster de 7590 tonnes lors du vol 9 à 8240 tonnes.

Selon le modèle de coûts de lancement commercial soumis par SpaceX, une fois cette version en production de masse, le coût par lancement descendra en dessous de 20 millions de dollars, et le coût par kilogramme en orbite basse sera réduit à 10-20 dollars.

À ce moment-là, elle dominera non seulement le marché des lancements, mais réduira également de façon spectaculaire le coût de déploiement des satellites de la génération 3.

Une intégration verticale de la chaîne industrielle, comme une main qui se retourne.

(Plan de mise à niveau de la prochaine génération de moteurs de Starship, source : Reddit)

3. Contrats de location de puissance de calcul

En mai, Musk a signé avec Anthropic un contrat annuel de 15 milliards de dollars (total de 45 milliards), en juin, il a décroché un contrat annuel avec Google de 11 milliards, et le 22 juin, avant l’ouverture du marché, il a également annoncé un gros contrat de 6,3 milliards de dollars avec Reflection AI pour la capacité GB300.

Les bonnes nouvelles s’enchaînent.

Mais Musk a fait une erreur fatale : il a publié sur X : “SpaceX n’a pas promis de louer à long terme Colossus, si plus tard notre capacité de calcul devient insuffisante, nous pourrons la récupérer en 180 jours.”

Les contrats avec Reflection AI et Anthropic précisent aussi qu’il suffit d’un préavis de 90 jours pour résilier après 3 mois.

En gros, la principale source de revenus récurrents de l’entreprise peut soudain devenir une ressource temporaire, susceptible de disparaître à tout moment.

Si SpaceX peut, dans ses résultats du troisième trimestre, transformer ses contrats de location avec Anthropic, Google et Reflection AI en “accords irrévocables de trois ans”, en supprimant la menace de résiliation à 180 jours,

Elle pourra alors prouver au marché que ses centres de données massifs peuvent réellement fonctionner comme un GPU-as-a-Service, générant ainsi des profits stables.

Sa valorisation pourrait alors basculer immédiatement de “fabricant d’actifs lourds” à “fournisseur de services cloud IA de premier plan”.

……

Aujourd’hui, la préoccupation principale du marché est : SpaceX ne gagne pas assez pour couvrir la dépense en IA et en R&D de fusées.

Mais, selon ce qui précède, ainsi que les prévisions des principales banques d’investissement de Wall Street relayées par Markets Insider, la performance financière de SpaceX ne devrait pas être catastrophique.

Alors, que faire ensuite ?

De juillet à décembre, avec la libération massive d’actions internes, il y aura probablement des oscillations répétées, avec un renouvellement des investisseurs institutionnels.

Si de gros volumes de transactions se produisent sans que le prix n’atteigne de nouveaux plus bas, cela indique que les fonds à long terme sont déjà entrés, absorbant la majorité des ventes de panique.

Les deux événements clés sont : la date de libération totale en décembre et le rapport de production du moteur Raptor 3.

Une fois ces deux points clarifiés, toute panique disparaîtra.

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Épilogue

Récemment, le prix Nobel d’économie Paul Krugman a qualifié Musk de “pyramide humaine de Ponzi”.

Effectivement, pour l’instant, Musk semble traiter SpaceX comme une carte de crédit illimitée pour ses ambitions personnelles, avec une posture peu élégante.

Mais cela ne remet pas en cause le fait que Starlink génère des revenus, que Starship évolue, et que la logique des centres de données spatiaux est solide tant en ingénierie qu’en business.

À long terme, l’économie spatiale et les services de données avancés restent la narration correcte pour les décennies à venir.

Tant que quelqu’un croit que le coût de l’ascension peut être réduit à un prix modique, que l’IA et les centres de données deviendront les moteurs de calcul du monde entier, et que Starlink pourra générer des centaines de milliards de dollars de revenus d’ici 2030,

Même si, en ce moment ou dans les mois à venir, la vague de déblocages de titres continue, et que les médias proclament “l’effondrement de l’empire Musk”, il y aura toujours beaucoup de gens qui tiendront bon ou attendront leur moment.

Élaguer le superflu pour ne garder que l’essentiel, c’est un processus sain.