Grayscale : Si la Réserve fédérale ne hausse pas les taux, le Bitcoin est haussier

Auteur : Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale ; Traduction : @金色财经xz

Depuis le déclenchement de la guerre en Iran à la fin février, le marché boursier américain a augmenté de 9 %, le Bitcoin a chuté de 1 %, et l’or a diminué de 20 % (voir ci-dessous). Malgré des dépenses massives en IA qui ont soutenu le marché boursier, le Bitcoin et l’or ont sous-performé, en partie parce que le marché anticipe une possible hausse des taux par la Fed pour maîtriser l’inflation. Nous contestons cette anticipation. Notre scénario de base est que la Fed restera sur la touche sans augmenter les taux. Si notre jugement est correct, le prix du Bitcoin pourrait rattraper la hausse du marché boursier.

Depuis le début de la guerre en Iran, les anticipations de taux d’intérêt de la Fed à 1 an ont augmenté d’environ 60 points de base, et environ la moitié des membres de la Fed pensent qu’une hausse pourrait être nécessaire d’ici 2026. La Banque centrale européenne a déjà augmenté ses taux. En tant qu’actif monétaire sans intérêt, l’or et le Bitcoin sont en concurrence avec la monnaie fiduciaire. La hausse des taux d’intérêt (réels) augmente le coût d’opportunité de détenir du Bitcoin et de l’or, ce qui réduit leur demande.

Nous pensons que le Bitcoin possède une double nature dans un portefeuille d’investissement : à la fois comme une marchandise numérique rare servant de réserve de valeur à long terme, et comme un actif de chaîne publique exposé aux dividendes de la croissance à long terme du secteur cryptographique. Cela rend le Bitcoin similaire — mais pas identique — à l’or et aux actions de croissance dans un portefeuille. Si cette hypothèse est correcte, le Bitcoin peut servir d’outil de diversification, et à son niveau actuel, il semble offrir une valorisation attrayante.

Idée centrale : depuis le début de la guerre en Iran, le Bitcoin et l’or ont sous-performé par rapport au marché boursier, en partie en raison des anticipations de resserrement monétaire par la Fed. Mais si la probabilité de hausse des taux diminue — ce qui correspond à notre scénario de référence — le Bitcoin pourrait rattraper son retard et suivre la performance du marché boursier.

Depuis le début de la guerre en Iran, la performance du marché boursier, de l’or et du Bitcoin :