Stratégie CEO détaillée sur la décision de vendre des crypto-monnaies : Les grandes entreprises traversent une expérience de mort imminente

Auteur : Coinage, traduit par Wu Shuo Blockchain

Réaction du marché et logique à long terme : à court terme une machine à voter, à long terme une machine à peser

Zack Guzman : Cette vente de 32 bitcoins a attiré l'attention mondiale. Face aux diverses réactions du marché, quelle est la chose que vous souhaitez clarifier le plus ?

Phong Le : Il y a un vieux dicton à Wall Street : « À court terme, le marché est une machine à voter, à long terme, c'est une machine à peser. » Nous ne cherchons pas à faire voter les gens sur « comment augmenter notre détention de bitcoins par action », nous fournissons simplement de manière transparente des KPI et une perspective à long terme. Il y aura toujours des réactions excessives à court terme, mais je ne passerai pas trop de temps à lire chaque commentaire sur X (Twitter). Nos décisions prennent en compte une vision quotidienne, annuelle et à long terme, et c'est cette dernière qui est la plus importante.

Nous nous concentrons sur la création de valeur continue pour les actionnaires ordinaires, les actionnaires privilégiés, les détenteurs de dettes, etc., tout en favorisant le développement de l'écosystème Bitcoin lui-même. Ce n'est même pas la première fois que nous vendons des bitcoins ; en 2022, nous avons vendu environ 2,5 millions de dollars de bitcoins, puis racheté par la suite. Cette fois, nous avons également vendu 32 bitcoins (environ 2,5 millions de dollars), acheté environ 100 millions de dollars la semaine dernière, et environ 1,5 milliard de dollars la semaine précédente. Nous divulguons volontairement ces informations chaque semaine via un formulaire 8-K. En tant que plus grand détenteur de bitcoins d'entreprise au monde, supporter les réactions positives ou négatives du marché fait partie de notre responsabilité en matière de transparence.

Prouver la liquidité au marché : briser la théorie de la « spirale de la mort »

Zack Guzman : Certains considèrent cette vente comme une « vaccination » du marché. D'autres vous comparent à Terra, craignant que STRC (Strategy Preferred Stock, c'est-à-dire le produit d'actions privilégiées Stretch) ne soit levier par d'autres protocoles DeFi, ce qui pourrait déclencher une spirale de la mort par vente en cascade. Est-ce cette préoccupation que vous avez entendue avant la vente ?

Phong Le : Ce n'est pas du tout le moteur. Nous ne craignons pas qu'un protocole DeFi basé sur STRC provoque un effondrement en cascade, car environ 80 % des STRC sont détenus par des investisseurs particuliers, et une grande partie par des institutions à long terme. La proportion détenue par des protocoles DeFi est très faible, moins de 10 %.

Quand nous disons « donner un vaccin au marché », cela a deux significations principales : premièrement, nos créanciers (crédit numérique et détenteurs d'obligations) veulent s'assurer qu'avec presque 100 % de nos actifs en bitcoins, si nous devons payer des dividendes ou pour d'autres usages, nous avons la capacité et la volonté d'utiliser ces actifs. Par ailleurs, les agences de notation veulent voir que nous ne vendons pas de bitcoins à la légère. Donc, nous effectuons une petite vente pour prouver aux créanciers que nous pouvons vendre, et aussi pour montrer aux agences que nous avons de la discipline. Deuxièmement, c'est un test de nos processus internes. Nous avons publié les informations sur le dépositaire, mais pas les adresses Bitcoin spécifiques. Une fois que nous déplaçons des bitcoins du stockage à froid vers un portefeuille chaud, de nombreux acteurs surveillent et tentent de deviner quels sont nos portefeuilles. Nous voulons voir comment le processus de vente fonctionne dans un environnement réel, ainsi que la réaction du marché. Nous espérons qu'à l'avenir, lorsque nous vendrons quelques millions de dollars de bitcoins, le marché ne sera plus aussi surpris.

Faire tomber la boîte noire : le mécanisme décisionnel de Michael Saylor et Strategy

Zack Guzman : Nous avons vu toutes sortes d'expériences dans le domaine de la cryptographie, et franchement, nous avons aussi rapporté sur des fondateurs très concentrés comme SBF ou Do Kwon. Mais Strategy est différent. Comment la décision, comme « vendre 32 bitcoins », est-elle prise en interne ?

Phong Le : En tant qu'entreprise cotée en bourse sur Nasdaq, Michael Saylor ne détient plus la majorité des actions. Nous avons 8 membres au conseil d'administration, avec des actions ordinaires, des actions privilégiées et des détenteurs de dettes, et nous devons aussi répondre à une communauté cryptographique plus large.

Sur le plan macroéconomique, chaque trimestre, lors de la présentation des résultats financiers et en conseil d'administration, nous discutons de la « flexibilité » des fonds — nous pouvons émettre des actions, des actions privilégiées, des obligations convertibles, acheter ou vendre des bitcoins, ou racheter des dettes. Une fois un consensus atteint à ce niveau, nous passons à l'exécution. Sur le plan microéconomique, chaque mois, nous utilisons des modèles financiers extrêmement complexes pour analyser l’impact de différentes opérations sur la qualité des actions et la solvabilité ; chaque semaine, Michael et moi discutons des objectifs de la semaine ; chaque matin, nous confirmons avec l'équipe de gestion des fonds, la relation investisseurs et les traders les instructions du jour. Nous utilisons aussi des outils comme l’analyse de sentiment Grok sur X, le trafic du site web, et les données d’utilisation de l’application Strategy pour aider à la prise de décision. Ce n’est pas une décision prise à la va-vite, c’est une démarche rigoureuse digne d’une société d’analyse de données.

Mécanismes de financement et philosophie ultime : « ne rien faire »

Zack Guzman : En dehors du bitcoin, si STRC reste en dessous de sa valeur nominale, quels autres mécanismes de financement envisagez-vous ?

Phong Le : Nous avons plusieurs options : émettre de nouvelles actions (notre volume de trading quotidien est de 2,7 milliards de dollars, l’un des plus liquides au monde), émettre d’autres actions privilégiées, ou davantage de dettes convertibles, le marché est très ouvert à nous. Mais je tiens à souligner que nous possédons actuellement 845 000 bitcoins, et nous pouvons tout à fait choisir de « ne rien faire ». C’était justement notre stratégie clé durant le marché baissier de 2022 : rembourser une partie de nos dettes garanties et de nos dettes adossées à des bitcoins, puis rester tranquillement assis dans cette immense coffre-fort de bitcoins. Avec la remontée du bitcoin, la valorisation de l’entreprise et la quantité de bitcoins par action augmentent naturellement. En période de marché baissier, la tentation la plus dangereuse est de faire quelque chose impulsivement, comme une vente panique à grande échelle, mais nous ne le ferons jamais. « Ne rien faire » est une option stratégique extrêmement importante pour nous.

Affronter la volatilité et la foi : les grandes entreprises ont toutes connu des « expériences de mort imminente »

Zack Guzman : Quand vous choisissez de « ne rien faire » tout en voyant votre perte comptable s’accumuler à plusieurs milliards de dollars, comment vous sentez-vous personnellement ?

Phong Le : Parfois, on oublie que cette société, autrefois appelée MicroStrategy, a été fondée par Michael Saylor en 1989, qu’elle est cotée en bourse depuis 1998, et que ce n’est qu’en 2020 que nous avons intégré le bitcoin dans notre bilan. Sur 31 ans, de 1989 à 2020, notre président exécutif a accumulé une expérience riche pour mener l’entreprise à travers d’innombrables hauts et bas, ce qui constitue la base de la résilience et de la force de la société. Depuis que je suis CFO en 2015, puis CEO en 2022, j’ai vécu 11 ans de tempêtes. Michael a beaucoup vieilli, et moi aussi.

Regardez Amazon : sans plusieurs expériences proches de la faillite et des fluctuations extrêmes, il ne serait pas devenu ce qu’il est aujourd’hui ; Tesla a aussi connu des vagues de rumeurs sur « fonds disponibles ». 2022 a été une période difficile, mais elle a forgé la résilience de ceux qui ont tenu bon. Pourquoi suis-je si inébranlable ? Parce que je crois à la logique fondamentale. Je crois que le bitcoin peut créer de la souveraineté et de la liberté pour les peuples du monde, qu’il est une meilleure façon de faire circuler des fonds via une voie numérique, et qu’il s’agit d’un actif rare supérieur sur le plan programmatique. Tout comme Jeff Bezos croyait fermement qu’Amazon pouvait créer une véritable valeur pour des centaines de millions de consommateurs, tant que vous croyez à la logique fondamentale, toutes les fluctuations deviennent gérables.

L’évolution de l’IA : de la création de STRC à la transaction martienne avec 6 milliards de milliards d’agents intelligents

Zack Guzman : La rumeur veut que l’inspiration du produit STRC vienne de l’exploration d’outils IA internes. Quelles sont vos autres plans à long terme pour l’intégration de l’IA et de la finance ?

Phong Le : Oui. Quand l’IA générative est apparue, beaucoup pensaient qu’elle ne pouvait que rédiger des comptes rendus de réunions. Mais nous avons découvert qu’elle pouvait nous aider à concevoir des produits révolutionnaires qui auraient nécessité des mois, voire seraient rejetés directement par des avocats ou des banques. L’IA nous a permis d’identifier des jurisprudences et des KPI financiers applicables, réduisant le cycle de développement de STRC de trois ans à huit mois.

Mais ce n’est que le début. Ce qui est encore plus excitant, c’est l’intelligence artificielle agentique (Agentic AI). En interne, nous déployons des agents pour résumer automatiquement des informations, réparer du code (self-healing code), etc. Finalement, le monde passera de 6 milliards d’humains à 60 000 milliards d’agents décisionnels automatiques — imaginez SpaceX déployant un million de robots humanoïdes sur Mars et la Lune. Lorsqu’ils interagiront commercialement et échangeront de la valeur, ils n’utiliseront pas Visa, Mastercard ou SWIFT, mais des réseaux décentralisés cryptographiques, cherchant à stocker la valeur en bitcoin dans des produits à haut rendement. Ce serait une opportunité énorme pour le monde de la cryptographie et du bitcoin.

Briser la fracture : crypto-prêcheurs vs marchés financiers

Zack Guzman : Le monde de la cryptographie a toujours été marqué par une fracture : d’un côté, les « puristes » qui ne croient qu’au bitcoin, de l’autre, ceux qui savent qu’il faut intégrer les marchés traditionnels. Comment Strategy équilibre-t-elle ces deux visions ?

Phong Le : Quand je me suis profondément intéressé au bitcoin, je voulais le faire connaître à tout le monde, mais je ne leur demandais pas de passer un test d’intelligence ou de loyauté, ni de se soumettre à une religion, une nationalité, une orientation sexuelle ou une formation spécifique. Si le bitcoin doit gagner le monde, il faut que le maximum de personnes puissent y accéder de différentes manières. Que ce soit via un portefeuille hardware, en achetant sur Coinbase, en détenant des actions Strategy, en possédant STRC, ou via des protocoles DeFi, des ETF, tout cela est une excellente façon de diffuser le bitcoin. Notre philosophie est : « Spread Bitcoin with love (diffusez le bitcoin avec amour) ».

STRC peut-il revenir à 100 dollars de valeur nominale ?

Zack Guzman : STRC concurrencera-t-il le marché des stablecoins comme USDC ou USDT ? Quel est votre plan pour qu’il retrouve sa valeur nominale de 100 dollars ?

Phong Le : STRC n’a que 10 mois, alors que le bitcoin a 18 ans. Il est encore en phase de bébé, et nous continuons d’apprendre et d’améliorer. Notre objectif est qu’il se négocie entre 99 et 101 dollars. Récemment, nous avons utilisé nos réserves en dollars pour racheter 1,5 milliard de dollars d’obligations convertibles, ce qui a réduit nos réserves et exercé une pression temporaire sur le prix de STRC. Ensuite, nous renforcerons nos réserves, et avec le mécanisme de paiement d’intérêts sur un premier semestre lancé le 30 juin, il reviendra progressivement à la parité. Le produit est fortement surgaranti, le paiement des dividendes n’est pas un problème, cela ne me fera pas dormir.

Clôture du litige Polymarket

Zack Guzman : La controverse autour de votre « vente de bitcoins avant le 31 mai » sur Polymarket a suscité beaucoup de débats. Avez-vous réellement vendu ?

Phong Le : J’ai suivi tout le processus. Je peux affirmer avec certitude : nous avons effectivement vendu des bitcoins la semaine précédant le 31 mai, et cela a été fidèlement enregistré dans le formulaire 8-K publié le lundi matin suivant à 8 heures. Quant à la façon dont le marché des prédictions interprète le contrat, c’est leur problème, mais je suis très clair sur ce que l’entreprise a réellement fait.