Le 23 juin, le cœur du champ de bataille des transactions en IA se déplace des grandes valeurs technologiques vers les semi-conducteurs, mais cette vague de hausse commence aussi à présenter les caractéristiques d'une frénésie historique. L'indice Philadelphia Semiconductor SOX reste en tendance haussière abrupte, avec une correction jusqu'à la moyenne mobile à 21 jours, une stratégie qui reste efficace depuis le début de l'année. Cependant, cette opération devient de plus en plus encombrée. Le SOX est actuellement environ 23 % au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours, bien que ce ne soit pas encore le niveau extrême atteint lors du pic de mai, mais le surachat à court terme est déjà assez évident.

Ce qui mérite encore plus d'attention, c'est que le RSI mensuel du SOX a atteint des niveaux proches de ceux de la bulle Internet. Cela indique que la tendance des semi-conducteurs est toujours forte, mais que la dynamique est entrée dans une zone que l'on ne voit généralement qu'en période de frénésie historique.

Les flux de capitaux changent également. Le ratio du SOX par rapport aux Magnificent 7 a atteint son plus haut depuis 2019, ce qui suggère que les investisseurs utilisent les semi-conducteurs pour remplacer les grandes valeurs technologiques afin d'exprimer le thème de l'IA. Les données de Goldman Sachs montrent aussi que l'exposition nette aux Magnificent 7 a récemment diminué, ce qui indique que ces géants de la technologie deviennent une « source de capitaux » pour la stratégie de chase de l'IA.

Le marché de la volatilité envoie des signaux plus complexes. Le ratio VXN/VIX a récemment fortement augmenté, indiquant que la volatilité des valeurs technologiques augmente rapidement par rapport à celle du marché dans son ensemble. The Market Ear pense que cette combinaison de « hausse du spot et hausse de la volatilité » n'est pas courante, ce qui signifie que la tendance reste forte, mais que, qu'elle monte ou baisse, la structure devient plus fragile.

En se référant à 1995, le SOX a également connu une forte hausse cette année-là, suivie d'une correction douloureuse, mais cela n'a pas mis fin au marché haussier, la véritable phase de frénésie n'ayant commencé qu'à la fin de 1998. En d'autres termes, la tendance actuelle des semi-conducteurs pourrait simplement être une surchauffe précoce dans un cycle plus large.

Mais en se référant à 2000, le risque est plus élevé. En comparant l'indice MSCI mondial des équipements de semi-conducteurs avec la tendance du Nasdaq de 1996 à 2003, on voit que le parcours actuel du secteur des semi-conducteurs présente des similitudes avec la phase tardive de la bulle Internet. L'auteur ne donne pas de conclusion claire, mais laisse le jugement au marché : la tendance actuelle comporte à la fois l'ombre d'une relance haussière et les contours d'une bulle en fin de cycle.

La spéculation sur le marché coréen a encore accentué cette inquiétude. Lors des journées de forte volatilité, la rééquilibration du gamma par les traders utilisant des ETF à effet de levier et inverses en Corée pourrait dépasser 20 % du volume quotidien de transactions du KOSPI, ce qui signifie que ces produits à effet de levier pourraient amplifier les mouvements du marché.

Par ailleurs, une divergence rare apparaît entre le marché boursier et la volatilité des taux d'intérêt. La chute importante de la volatilité des obligations est généralement favorable à la hausse du marché boursier, mais l'indice S&P 500 n'a pas encore pleinement intégré ce signal. Pour les acheteurs, cela pourrait signifier qu'il reste encore de la marge à la hausse ; pour les vendeurs à découvert, cela indique que la tarification du risque par le marché n'est pas encore suffisante. #Gate股票7x24小时交易