#SpaceX暴跌16%市值蒸发4000亿

1. Aperçu de l'événement : une chute épique

Le 22 juin (lundi) heure de l'Est américain, le cours de SpaceX (SPCX) a chuté de 16,43 %, clôturant à 154,60 dollars. Non seulement il a brisé le prix de clôture du premier jour de cotation à 160,95 dollars, mais il a également établi le deuxième plus grand perte de capitalisation boursière en un seul jour pour une société cotée mondiale — environ 400 milliards de dollars évaporés en une journée.

C’est la troisième journée consécutive de baisse pour SpaceX, avec une baisse cumulée de plus de 23 % sur trois jours, et une capitalisation évaporée de plus de 600 milliards de dollars. Et il y a seulement quelques jours (16 juin), son cours atteignait un sommet historique de 225,64 dollars, avec une capitalisation totale approchant les 3 000 milliards de dollars. En quelques jours de négociation, la tendance ressemble à une « montagne russe ».

2. Causes de la chute : une confluence de multiples mauvaises nouvelles

1. Émission soudaine de dettes massives, brisant les attentes du marché

La chute brutale a été déclenchée par l’annonce de SpaceX de lancer pour la première fois une émission obligataire de niveau investissement, avec un objectif de levée de fonds d’au moins 20 milliards de dollars. Les fonds seront utilisés pour rembourser le prêt relais contracté avant l’introduction en bourse via xAI, et pour soutenir l’expansion des infrastructures d’IA.

Le marché pensait auparavant que, après la « plus grande IPO de l’histoire », SpaceX disposait de liquidités suffisantes et n’avait pas besoin de se financer à grande échelle. Moins de deux semaines après l’introduction en bourse, l’entreprise a de nouveau emprunté, ce qui a été interprété comme un signe que la pression sur les dépenses en capital dépassait largement les attentes. Plus inquiétant encore, les prévisions d’analystes indiquent qu’en 2031, la dette nette de SpaceX pourrait augmenter de plus de 400 milliards de dollars.

2. Écart entre pertes massives et valorisation exorbitante

Les fondamentaux de SpaceX sont fortement déconnectés de sa valorisation. La société prévoit une perte nette de 4,94 milliards de dollars en 2025, avec un chiffre d’affaires de 4,694 milliards de dollars au premier trimestre 2026, mais une perte nette de 4,276 milliards de dollars. Les pertes de l’activité xAI dépassent 6 milliards de dollars. Pourtant, la capitalisation boursière de l’entreprise à cette période dépasse 2 000 milliards de dollars, avec un ratio cours/ventes dépassant 100 fois.

3. Acquisition de Cursor et inquiétudes de dilution

Le 16 juin, SpaceX a annoncé l’acquisition de la société Anysphere, développeur de l’outil de programmation AI Cursor, pour 60 milliards de dollars en actions uniquement. Bien qu’aucune sortie de fonds en espèces ne soit impliquée, cette émission massive d’actions diluera considérablement la participation des actionnaires existants. Après la transaction, l’analyste Morningstar a réévalué la valeur équitable de l’action à 62 dollars.

4. Changement de l’environnement macro de taux d’intérêt

Les attentes de politique de la Réserve fédérale sont désormais entièrement tournées à la hausse, avec une première hausse de 25 points de base dès septembre. Le rendement des obligations américaines à 2 ans a augmenté à 4,23 % en une journée, atteignant un sommet d’un an. Dans ce contexte de taux élevés, les capitaux se retirent rapidement des actifs technologiques à haute valorisation, soutenus par des narratifs à terme.

5. Liquidité extrêmement faible, amplification de la volatilité

Au début de sa cotation, seulement environ 4 % des actions de SpaceX étaient librement flottantes. Une faible liquidité agit comme une épée à double tranchant — forte hausse en cas de mouvement haussier, chute brutale en cas de baisse. Les investisseurs particuliers ont acheté pour un total de 405 millions de dollars en cinq jours de négociation après l’IPO, mais dès que l’achat s’est tari, le prix a rapidement chuté.

6. Pression sur le secteur technologique dans son ensemble

Le même jour, Google a chuté de plus de 5 %, Amazon de plus de 4 %, et Microsoft de plus de 3 %. Les inquiétudes concernant le retour sur investissement dans l’IA se répandent dans tout le secteur technologique, et la « prime de narration AI » subit une réévaluation collective.

La chute de SpaceX n’est pas un accident, mais une rupture concentrée d’un bulle spéculative. La grande narration « AI + spatial » a soutenu une valorisation exorbitante, mais lorsque l’entreprise a lancé des dettes de manière précipitée moins de deux semaines après son IPO, accumulé des pertes massives, subi un changement de politique monétaire, et que la liquidité flottante était extrêmement faible, la réaction du marché a été brutale.

Cependant, le cours actuel de SpaceX reste supérieur d’environ 14,5 % par rapport au prix d’émission de l’IPO à 135 dollars. La stabilité future du prix dépendra de l’avancement de la commercialisation de l’activité AI, de la vitesse d’amélioration des flux de trésorerie, et de la réévaluation du récit « AI + spatial » par le marché.