SpaceX perd 400 milliards de dollars de capitalisation en une journée, des taux d'intérêt élevés commencent-ils à tuer la valorisation ?

Auteur : Wu Yu, Jinshi Data

Le géant de l’aérospatiale + IA SpaceX (SPCX) sous Elon Musk a connu lundi une chute historique de son cours, mettant fin à une tendance haussière à court terme depuis son introduction en bourse, avec une capitalisation boursière évaporée directement de 400 milliards de dollars en une seule journée, un record de volatilité depuis la première cotation de l’action.

Lundi, la clôture de SpaceX a enregistré une chute de 16,4 %, à 154,60 dollars, en dessous du prix de clôture du premier jour de cotation à 160,95 dollars. La société a réalisé le 12 juin la plus grande IPO de l’histoire avec 86 milliards de dollars, à un prix d’émission de 135 dollars.

Selon une estimation basée sur les données du terminal Bloomberg, cette perte de 400 milliards de dollars en une seule journée représente la deuxième plus grande perte journalière de valeur en bourse dans le monde. À la clôture lundi, la capitalisation totale de l’entreprise s’élevait à 2,03 trillions de dollars, en forte baisse par rapport à son pic intraday de près de 3 trillions de dollars le 16 juin.

L’analyste de Jones Trading, Mike O’Rourke, a commenté la tendance : « Les fonds qui soutenaient l’IPO lors de ses débuts ont été entièrement déployés, le marché acheteur est quasiment épuisé, et la dynamique de hausse est complètement épuisée. »

Lundi, le marché boursier américain a également fléchi, le Nasdaq Composite (IXIC) clôturant en baisse de 1,3 %, avec des chutes supérieures à 4 % pour des géants technologiques comme Google (GOOGL), Amazon (AMZN), Broadcom (AVGO), etc., le secteur de la croissance à haute valorisation subissant une pression collective.

Les anticipations hawkish de la Fed ont fait grimper le rendement des obligations américaines, ce qui a gravement affecté la logique d’évaluation des actifs à haute valorisation.

La principale cause de cette chute collective des valeurs technologiques est le changement complet de la politique de la Réserve fédérale. La nouvelle présidente, Wosh, a clairement indiqué la semaine dernière vouloir contenir la pression inflationniste née de la guerre Iran-USA, tandis que les membres du FOMC ont publié un point de la courbe de prévision avec des signaux de resserrement inattendus : parmi 18 membres ayant prévu les taux, 9 anticipent une hausse avant la fin 2026, alors qu’aucun n’avait prévu de hausse lors de la réunion de mars.

Les données du marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux lundi montrent que le marché a entièrement intégré une hausse de 25 points de base dès septembre au plus tôt. La yield du bon du Trésor à 2 ans, très sensible à la politique monétaire, a augmenté de 5 points de base en une journée, atteignant 4,23 %, un sommet d’un an.

La hausse du rendement obligataire américain exerce une pression directe sur les actions de croissance à haute valorisation. SpaceX affiche actuellement un ratio cours/ventes supérieur à 100, soutenu par la narration de croissance future de l’IA, mais après la hausse des rendements des obligations sans intérêt, les fonds se retirent massivement des actifs technologiques à prime.

La pression sur le financement s’intensifie également. SpaceX prévoit d’émettre jusqu’à 20 milliards de dollars d’obligations cette semaine pour rembourser un prêt relais de 20 milliards de dollars contracté en mars. Auparavant, Musk avait intégré ses sociétés d’IA endettées, xAI, et la plateforme sociale X, à SpaceX, et avec la poursuite des dépenses importantes dans l’IA, la société a un besoin urgent de financement par emprunt, avec des coûts d’emprunt nettement en hausse dans un contexte de hausse des taux.

La logique centrale soutenant la valorisation de SpaceX à un trillion repose sur ses perspectives dans l’IA. La société estime que le marché potentiel global de son secteur IA atteint 26,5 trillions de dollars, mais en 2025, ses pertes liées à xAI pourraient atteindre 6,4 milliards de dollars, sans possibilité de profit à court terme.

De plus, le marché des grands modèles de xAI, comme Grok, est moins chaud que celui de ChatGPT d’OpenAI, Gemini de Google ou Claude d’Anthropic, ce qui soulève des doutes sur la compétitivité de ses produits.

Malgré une faiblesse relative de ses modèles d’IA, SpaceX investit dans le secteur de la location de puissance de calcul, en exploitant son centre de supercalcul Colossus 2 pour louer sa capacité de traitement, entrant dans le secteur des infrastructures IA.

Lundi, la société a annoncé fournir des ressources de calcul à Reflection AI, une startup en IA, ce qui constitue une nouvelle collaboration après avoir intégré Anthropic en mai et Google (Alphabet) en juin.

Ce service s’inspire du modèle commercial de CoreWeave, en louant des GPU à diverses entreprises de recherche en IA, dans l’espoir de générer un flux de trésorerie stable pour compenser les pertes continues dans le développement de grands modèles, mais à court terme, cela ne suffit pas à dissiper les inquiétudes sur la valorisation excessive de l’entreprise.

Selon le Wall Street Journal, cet accord devrait générer 150 millions de dollars par mois pour SpaceX de juillet 2026 à 2029. Comme pour d’autres collaborations d’IA de SpaceX, cet accord pourrait être résilié 90 jours avant la fin après trois mois. Si l’accord est maintenu jusqu’à son terme, Reflection versera à SpaceX environ 6,3 milliards de dollars au total.