La Banque d'Angleterre a abandonné la limite de détention individuelle de stablecoins, optant plutôt pour une limite d’émission de 40 milliards de livres sterling par stablecoin. Cela ressemble à une concession, mais en réalité, cela déplace le centre de régulation du côté de l’émetteur — qui peut émettre, combien, et avec quels actifs en soutien, deviennent des questions clés.

Autrefois, la limite de détention individuelle était considérée comme un obstacle direct à l’adoption des stablecoins. Maintenant que cet obstacle est levé, cela pourrait ouvrir la voie à des scénarios de vente au détail en livres sterling. Mais la limite de 40 milliards de livres n’est pas faible, représentant environ un tiers de la capitalisation actuelle de l’USDT, ce qui suffit à accueillir plusieurs grands émetteurs.
Plus important encore, les exigences en matière d’actifs de réserve ont été légèrement assouplies. Cela réduit le coût d’émission, mais met aussi à l’épreuve la limite de risque de la banque centrale. Si la qualité des actifs de réserve se détériore, le risque systémique ne disparaîtra pas simplement en raison de la limite.
Le marché n’a pas encore réagi de manière évidente, mais les changements structurels précèdent souvent la variation des prix. L’attitude pragmatique de la Banque d’Angleterre pourrait accélérer la mise en place des stablecoins en livres sterling, notamment en lien avec l’objectif fixé pour 2027. Pour d’autres régulateurs, c’est un exemple à suivre — il faut encourager l’innovation tout en conservant le contrôle sur la stabilité du système.
Le risque est que si la limite d’émission est dépassée ou si la gestion des réserves présente des failles, la confiance dans le stablecoin sera à nouveau mise à l’épreuve. Après tout, l’histoire a déjà montré que la confiance est plus difficile à restaurer que la conformité aux règles.
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