Les flux de fonds ETF en net retrait depuis six semaines, mais les données on-chain racontent une autre histoire.

La semaine dernière, l'ETF Bitcoin au comptant américain a encore perdu 227 millions de dollars, poursuivant une tendance négative de six semaines.
En apparence, les fonds institutionnels se retirent, l'indice du dollar atteint son plus haut depuis mai 2025, la pression macroéconomique s'ajoute, et le Bitcoin oscille autour de 64 000 dollars.
Mais, les signaux de la structure on-chain ont commencé à se différencier :
Les détenteurs à long terme ont réalisé une augmentation de l'offre à environ 12,17 millions de pièces, proche du niveau bas des cycles historiques.
Par ailleurs, l'indicateur de momentum cyclique est tombé dans la zone -30, une région qui constitue historiquement un support majeur.
Les analystes soulignent que l'indicateur de pression vendeuse n'a pas déclenché de signal pendant 1256 jours consécutifs, la période de silence la plus longue de l'histoire.
Que signifie cela ?
Le flux de fonds ETF reflète davantage le sentiment macroéconomique à court terme et les comportements d'arbitrage, plutôt que la vente structurelle par les détenteurs à long terme.
Les détenteurs à long terme atteignent des positions record, la pression vendeuse s'épuise, mais la confiance du marché n'est pas encore restaurée — prix et structure on-chain montrent une divergence typique.
Le risque réside dans le fait que : la structure de bas de cycle n'est pas encore complète.
Si l'indicateur de pression vendeuse reste silencieux, ou si l'offre des détenteurs à long terme ne dépasse pas 15 millions de pièces, la confirmation du bas pourrait être repoussée.
Une forte appréciation du dollar et une sortie des ETF, si elles se superposent, pourraient encore faire baisser le Bitcoin.
Le marché actuel est dans un état de division : « signaux structurels optimistes, performance des prix pessimiste ».
Selon l'expérience historique, ce type de divergence annonce souvent une orientation à choisir, mais la direction dépend du point d'inflexion macroéconomique et du moment où les flux ETF reviendront.
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